风险投资对目前主流的在RPG(角色扮演)网游产品已经显露出越来越谨慎的态度。在不久前ChinaJoy数码娱乐投资发展论坛上，红杉资本董事计越指出网游已经越来越像传统行业，而经纬创投合伙人万浩基、英特尔投资中国区总监叶冠泰等则表现出对网游周边及二级市场的兴趣。
万浩基认为，在网游行业商业模式成熟的情况下，配套服务产业的价值更大。对于网游创业团队而言，寻找相似企业收购自己比找风投更加容易。而对于已经上市并且资金流充裕的厂商，则需要加大研发力度、开拓海外市场并提高核心竞争力。
网游行业并购机会增多
摆在北极光合伙人周树华面前的问题是，该如何去投资游戏行业？他指出，离成功还有一些距离的网游企业，风投往往不敢投，而当这些企业比较成功的时候，也不需要投资人的钱了，“这个拐点很抖”。这个问题同样困扰着创业者。
另一方面，目前中国网游前十家的甜点，无论是产品系列还是主题，已经被瓜分完毕，目前市场上已经是彼此抄袭，定位重复。这个时候进入网游行业的创业者，如果拿不出创新的产品，很难拿到投资。
“市场竞争太残酷，投资高，但失败率大。”金山软件CFO王东晖这样总结，这也是金山看了许多团队，但只投资两家的原因。但启明创投董事总经理甘剑平则认为，许多成功的网游厂商起家时也没有资金，因此创业者如果不能说服VC投资自己，是创业者自身的问题。
经纬创投合伙人万浩基则给出了另一种建议。他指出，目前状况下的中国网游行业并购机会很大。“这些上市的公司为了利益报表，会去并购扩大规模，如果创业企业有亮点，会成为上市公司争抢的目标。”
周树华对这种观点表示赞同，他建议网游创业团队在找VC之前，先去找模式相近的网游厂商。“他们将更比风险投资理解你，也更容易接纳你，当完成这一步后，再来找风投。”
越来越像传统行业
计越感叹，网游以前只是互联网的一个部分，现在已经变成一个行业，这是好的方面。然而坏的方面在于，网游和其他传统行业越来越类似。从定义设计、了解用户需求到最后推广，和企业做服装、卖保健品差别越来越小。
“早期盛大、九城赚钱非常容易的时期已经过去，靠一款产品暴富现在已经不太现实，现在是企业比内功，网游从业者的心态需要调整。如何真正了解用户需求，寻找竞争对手没有覆盖的市场，这才是关键。”计越说。
但风投对RPG网游的谨慎态度却不容忽视。目前的事实是，以RPG概念为主的网游企业已有近十家扎推在海外上市，投资人普遍认为，如果现在还做一样的事情，类似过去三年辉煌的上市机会，未来发生的几率已经很小。
此外，几乎每天都有超过一款网游产品上线，这也增大了风投的投资难度。“多数合伙人本身并不玩游戏，让我们判断哪一款游戏能够成功难度很大，风险投资是赌不起这样一款单一游戏的。”金沙江创投合伙人朱啸虎说。
然而精明的风投家不会错过巨大的网游市场，当运营商竞争越来越激烈时，投资的角度就变为服务于运营商的二线产业链。如给运营商做渠道、做服务等网游周边产业，比如最近投资关注的“网游动态密码”。
曾经成功投资过第九城市的晨兴创投，就投资了服务于游戏公会的“多玩游戏网”。此外，巨人5100万美元巨资入股51.COM，也给了网游行业新的思路。对于时下概念火热的休闲、网页游戏，投资者认为机会很大，但多数仍因盈利模式问题处于观望阶段。
现金流充裕易犯错误
目前海外上市网游公司的普遍特点是，PE值低但现金流充裕。日前巨人网络董事长兼CEO史玉柱曾透露手上拥有8亿美元的现金流，第九城市总裁陈晓薇也称九城拥有近3亿美元现金流。金山高层也曾公开放言上市后不缺钱花。
仍然在计越看来，现金流的繁荣，反而让大家容易犯错误。“网游的PE比传统产业还低，这让钱来的非常容易，有些企业会为了取悦投资人，通过各种方法提高PE，反而容易犯错误。”
万浩基指出，未来几年游戏产业一直维持50%利润率的可能性越来越小。而此时核心竞争力就显得尤为重要。“当市场走了一段时间后，毛利率不是50%，而是20%-30%，是否仍然和过去一样，仍然有竞争力？”计越在论坛上说，他进一步指出，如果此时仍然有核心竞争力，PE值也将会自然提高。
对于目前巨人、九城包括金山透露的未来收购计划，王东晖则有不同看法。他指出实际上收购团队的风险很大，但海外市场是一个很好的发展方向，“这足以让这些厂商把钱花掉。”
另一方面，万浩基则建议企业将钱花在研发上。据了解，目前中国网游开发成本，能够达到1000万元人民币，就已经属于重量级，而国外的公司，如EA、暴雪，普遍的游戏开发费用都在1000万美元以上。
