投资界11月14日消息，中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市朝阳区人民政府、北京股权投资基金协会在北京国贸大酒店主办“2010全球PE北京论坛”。投资界全程直播本次论坛，图为新天域资本董事总经理郭子德发言。
以下是论坛实录：
大家下午好。刚才就这个课题，我们几位朋友沟通了一下，原先以为这个课题没什么好谈的，PE退出在中国目前的选择最好就是IPO，因为市场给你的回报，除了IPO以外没有任何其他的方式可以给你回报，我们在过去这三个季度里面，国内上市的IPO200多家里面，几乎超过40%都是有PE支持的，然后上市的PE跟国外同行说起来，他们都很难相信，市场竟然给他们这么高的回报，当然对一个比较本土的PE基金来说，没有什么考虑了，就是直接推向IPO了，上不了中小板就上创业板。
刚才我们谈了一下，其中大家分享的经验倒是有一些启发，就是除了这一块以外，以后往前走，假设这个市场不能给你这么高的回报，那么我们到底有没有其他退出的模式，让我们必须以一些其他的经验来应对他呢，他们也有一些经验，也跟熊总这里聊了一下，也发现其他方式的退出一直没有受到达到的关注原因是什么？不是每一家PE做的投资每一个项目都可以上IPO的，虽然目前情况下，大家都尽量选择被投的必须具备这样的条件，但是现在PE这个行业，从03年开始到现在，如果是八年十年的基金，很快基金的期限就到了，假如他投的里面，有一部分没有办法通过IPO退出的，那怎么办呢？刚才我们聊下来，大家也说了，北京产权交易中心这里也提供一个平台，这些都是我们可以往前走退出的渠道。除了这个之外，一些比较小的基金，包括风投，在一些企业投了之后，他们的退出也不能达到创业板的标准。刚才我们跟外国朋友交流之后，也有另外一个渠道，就是跨国的退出渠道，比如说国外对境内的投资，他们认为他们如果通过PE投资的企业来进入，他们比较有信心，所以他们彼此都是通过这么一个平台做这个事情，这些我们都是互相可以探讨的。
但是我们根据我们调查的，80%以上还是通过IPO退出的，所以就这个问题我也想听听大家的意见。
提问：目前市盈率很高，怎么才可以让这个市盈率降下来呢？而且我们在向LP解释为什么PE这么高，但是还要投，也很困难，什么时候市场上的市盈率可以降下来？
郭子德：我想说的，所谓PE行业里面对企业的评估就是移动的目标，市场上给你付什么样的价格，根据当时市场的大环境来定的，而且这个市场是继续的波动的，没有人告诉你你投一个企业一定要四倍超过标准，或者十倍超过标准的，过去我们看有的评估是根据IBO来的，所以我想这是相对性的，在目前中国整个经济成长环境下，资本市场对于一些企业的期望反应在股价上面，你可以说现在很高，但是两年前，甚至七年前来看，可能又是不同的动力，这对于我们做PE投资人来讲，这本来就是一个课题，但是有几个原则我们觉得是一定不变的，第一，这家公司本身的基本面，跟这个成长性必须达到你的目标，你对这个企业做评估的时候，它的成长，包括对未来做预测的话，你预测多精确，当然越精确越好，你认为它每年的成长是双位数以上的，而且非常确定他这样继续做下去，包括外来对竞争的影响，对大环境的影响等等，继续做下去会高一点，你当然愿意放心一点。今天你到创业板评估七十倍到一百倍，这是正常的吗？有人告诉我是正常的，但是作为PE，自己怎么坚持自己的原则，比如说我不超过一个估价值，同时我要达到我退出的时候的倍数的回报。以前我们在境外投资的时候，我们做评估的时候，一个项目能做到25%就非常不错了，但是在中国好象都比较低了，这我也觉得是一个很奇怪的现象，按照整个资本市场就是愿意给你这样的奖励，但是这个资本市场不可能永远都是这样的，可见整个市场对于未来企业成长，包括整个大环境成长是充满信心的。这个信心超越一定程度的时候，大家就会形成泡沫，现在是不是泡沫？我想我们不是在公开市场做，我很难树立一个判断，但是你作为PE的运作者，我自己更坚持这个基本的原则，另外我做调研的时候，我觉得他的成长可以接近我们要达到的目标，最后我们退出的时候可以达到我想要的回报，那么我现在就可以付他这样一个价钱，我不会超过这个评估价格来做。
提问：我最近发现很多中国CEO他们认为上市是成功最大的标准，他们这种想法肯定会影响他们的工作，而且也会影响你们的工作，所以我想问一下你们对这个情况有什么想法？
郭子德：我从另外一个角度说，我们有一家企业投资了，后来我们帮他去纳斯达克上市，他所有竞争对手都上市了，他的客户把定单也给了上市公司了，他们认为上市公司比较透明比较规范，他们自己很努力，所以他们把上市当成目标，上市可能不是唯一的机会，但是可以使一个企业家得到肯定，而且上市之后有更多东西制约以后，他可以做的更加规范，更加透明，这个就已经足够了。
提问：我是一个总部在香港的投资银行，现在在北京工作，我想问两个问题，第一个是矿业问题，2010年6月的时候，香港证监会对于矿业在香港上市设定一个新的条件，另外同时中国对于矿产品的出口也设立了一些出口的限制，所以您觉得会不会在接下来对于国际的并购会带来更多的声浪？我想问周逵先生和杉田庄司先生。
郭子德：很多时候就是整个大环境造成这样一个机会，可能在做投资的时候，或者上市的时候，会有一个估值，但是真正操作的时候就不一样，除非这个企业做的特别好，你帮他做的更好，然后上市的时间，很多也不是你做的，而是大家给的建议，所以不是说每一个投资都是你算好了，投资了就可以上市。我觉得为了避免投资性太强，我投的时候可以给他带来各种各样的附加价值，帮助这个企业做的更好，那么上完市之后你还可以继续帮他，这样来说，解禁期稍微严一点，也是可以接受的。但是对于拿了钱，比如一些PE或者风投，他们希望短期内得到回报的话，那一类我们也不赞同的。
