Groupon上市仅售5.4%股票 或令大型投资者疑虑

　Groupon总部内仍是一片忙碌景象

　　导语：国外媒体今天撰文称，Groupon的IPO(首次公开招股)不仅会考验这家成立仅3年的企业，对其聘请的投行而言，同样是一场不小的考验。Groupon的上市售股比例仅为5.4%，股价大幅波动的潜在风险可能导致投资者踯躇不前。

以下为文章全文：

　　迎来大考

　　从某种意义上讲，Groupon备受期待的IPO对于投行的考验丝毫不亚于Groupon自己。从上周五开始，多家投行已经开始奋力推销这家面临诸多质疑且估值在过去半年间大幅下滑的公司的股票。

　　根据美国投资研究公司Dealogic的数据，自1998年以来，全美融资超过1亿美元的IPO共有1213起，但其中仅有3起的发行量等于或小于总股本的5.4%，这也恰恰是Groupon本次的股票发行比例。在美股市场的IPO中，有九成的发行比例都超过15%，多数都在15%至30%之间。

　　Groupon CEO安德鲁·梅森(Andrew Mason)、CFO詹森·柴尔德(Jason Child)、高级副总裁杰夫·霍登(Jeff Holden)以及副总裁卡提克·拉马钱德兰(Kartik Ramachandran)都将代表该公司参加路演。

　　参与Groupon IPO的银行家一直在致电风险投资家，以便了解当前的形势，并试探他们对Groupon的估值。他们原以为这笔交易将轻易带来巨额收入，但在此过程中，他们或许忽视或轻视了一系列危险信号，例如增长放缓、会计记账和信息披露问题以及大规模的内部人交易。

　　通过削减营销开支，Groupon将第三财季的亏损缩减至1060万美元，较第二财季的1.012亿美元大幅减少。尽管如此，团购聚合网站Yipit却指出，营销开支可以通过吸引订阅用户来推动收入增长。正因如此，才使得Groupon第三财季的收入增速下滑至9.6%，第二和*财季分别为33%和72%。

　　Yipit联合创始人兼CEO维尼修斯·凡坎蒂(Vinicius Vacanti)在博客中写道：“对于一家基本收支平衡的企业，Groupon必须要通过增长前景来支撑100多亿美元的估值。不幸的是，这种增长前景难以令人信服。”

　　路演安派

摩根大通上周五下午发给Groupon股票潜在买家的邮件显示，Groupon的路演将于本周开始，*周主要在美国东海岸，周一在纽约、周二在大西洋中部地区，周三在波士顿，周四和周五再返回纽约。

　　据收到邀请的一位投资者透露，大型机构投资者将被邀请与Groupon高管进行私人会面，并在周一为Groupon及其聘请的投行提供反馈。小型投资者则会参与本周晚些时候举行的团体会面。Groupon还将于周三在波士顿的洲际酒店举行团体午餐会。周五在纽约圣瑞吉斯酒店(St. Regis Hotel)举行第二场团体午餐会。“金融界有很多等级。”该投资者说。

　　路演第二周则会于10月31日(周一)在旧金山启动，周二来到丹佛和洛杉矶，周三是中西部地区。该公司有望于10月3日(周四)公布发行价。

　　本次IPO的首席账簿管理人为摩根士丹利、高盛和瑞士信贷，联席账簿管理人包括摩根大通、Allen & Company、美银美林、巴克莱资本、花旗集团、德意志银行证券、富国证券和William Blair & Co。

　　估值缩水

　　此事距离Groupon最近一轮总额9.5亿美元的融资还不足一年，当时的估值超过了50亿美元。倘若投资银行无法帮助Groupon实现足够高的估值，从而为这些晚期投资者带来利润，便可能会遭到讨伐。

　　今年早些时，当投行争相参与Groupon的IPO时，他们都认为Groupon将会出售超过10亿美元的股票，使这家成立3年的企业获得200亿美元或更高的估值。

　　而最新的招股书显示，他们计划出售不超过6.21亿美元的股票，估值仅略高于100亿美元。摩根大通则在邮件中表示，本次出售的股票价值约为5.1亿美元。

　　作为另外一个市场情绪翻转的信号，Groupon及其聘请的投行已经大幅下调了拟出售的股票数，将发行比例降至5.4%。从理论上讲，这种“惜售”的策略可以推升股价。但流动性过低的风险在于，可能会导致股价波动过于剧烈，使得寻求高流动性股票的大型投资者放弃参与。