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【投资界日报】启明高层团队零流失 刘二海给早期估值

成立5年,高层团队零流失。10亿美元的规模,每年15个项目的投资速度,然而最让人侧目的是,启明的投资敢于贵价入手,孵化和中标的都是“烫手山芋”。
  南都插画:丑丑

启明创投高层团队零流失 “18铜人”混搭夺金

  成立5年,高层团队零流失。10亿美元的规模,每年15个项目的投资速度,然而最让人侧目的是,启明的投资敢于贵价入手,孵化和中标的都是“烫手山芋”。

  与一些风投机构大股东一家独大不同的是,启明创投内部强调利益公平、机会平等,只要能为基金带来回报,就有晋升的机会。在一期基金成立后,在投资和金融业已有十余年经验的甘剑平加入成为董事总经理;童士豪因为表现出色也从第三期基金开始正式成为董事总经理,而更让创始人之一邝子平引以为豪的是,启明创投从2006年初成立至今,高层团队的流失率为零。目前,包括5名董事总经理在内的18位合伙人团队初步形成。

  成立之初,启明的投资领域主要在TMT,在目前的投资版图中,互联网则是最大的板块。合伙人中,甘剑平童士豪和胡斌专注于互联网领域投资。据媒体报道,童士豪喜欢读书,对中国及欧美历史甚为了解。胡斌喜欢摇滚乐,是个产品经理型人才。他们俩一个关注市场大趋势,一个关注产品,时常碰撞出火花,联手投资了开心网、小米科技等热门项目。

邝子平向南都记者表示,“启明在涉足一个新的领域之时,我们会先进行学习观察,觉得有必要布局后,会建立专业的团队来练内功,再跑项目选细分领域,等团队成熟后再逐渐加大投资比例。”

邝子平:电子阅读用渠道推内容死路一条

  豆丁是我们跟天使投资合作的一个典范。中国的创投界过去一两年最大的变化是天使的形成,我们跟雷军徐小平、曾李青等天使投资人经常保持沟通,成为项目来源的渠道之一。

  认识豆丁,是天使投资人麦刚牵线的。麦刚自2005年创办创业工场,开始做职业天使投资人。我跟麦刚是多年的好朋友,经常在一起交流行业的发展。他为创业项目物色投资人,有些项目就会推荐给我们。

  时间倒回到2008年,那时候豆丁才刚成立不久,麦刚带着豆丁的创始人林耀成来到我的办公室。林耀成向我介绍了豆丁参考eBay的模式,把文档放到网上进行C2C交易,利用社区的力量来鼓励用户参与分享和评比,同时向部分优秀的用户开放文件售价功能。

  我当场就被打动了。我一直看好电子阅读的方向,但是互联网目前的阅读大多以娱乐、文学为主,盛大等企业已经占领一定的市场份额,也许从知识性阅读的角度切入会存在机会。

启明甘剑平:回眸“淘米”儿童娱乐苹果熟了

  很多人说吸引儿童玩网络游戏,听起来总是有些“不道德”。在接触淘米项目前,我们已经对儿童线上教育做了大量的研究,也陆续看过一些项目。我们认为,很多儿童教育领域的创业者都以文化教育为主,但中国的孩子其实并不缺乏教育,从学校上课到课外补习,学习的压力已经很繁重。从某种意义上来说,娱乐反而是最稀缺的东西。淘米的《摩尔庄园》从一开始就具备了娱乐和社区的概念,从方向上来说是正确的,这让我们有兴趣继续跟踪。

  我们的顾虑在于,家长会不会让小孩子上网玩娱乐性社区产品,还有,小孩究竟有没有付费的能力。为了得到客观真实的数据,我们聘请了专业的第三方调查机构,耗时一个多月进行用户调查。最后得出的结果是,现在的小孩父母大部分是80后出身,他们是中国第一代的互联网用户,思想也更加开放,他们完全能够接受这个市场。

  从投资的角度来说,只要有市场,把产品和服务做好,肯定有人愿意用你的产品,也会有人愿意付费的。加上淘米的三位联合创始人汪海兵、魏震和程云鹏是从腾讯出来的,曾经在腾讯成功运营QQ宠物,这些工作经历都成为我们考量的加分点。

启明创投童士豪:做平台难 非“平台”勿扰

  在移动互联网领域,启明是有自己布局的,每年都会将美国、日本等地的移动互联网市场做分析,看趋势,看哪些是适合国内发展的,然后再从趋势里的细分领域找团队,从上往下再从下而上地看项目。目前为止,启明投了此领域的小米、当乐、呈天游、多盟、瓦力,甚至大众点评网、开心网、PPS、凡客等8-10个和移动互联网有关的案例。

  相比其他投资机构在移动互联网广撒网,启明的项目不多,我们重量更重质,与其投100家推动10家上市,不如只投30家助力其中的1/3上市(也是10家企业),把钱集中起来放到核心公司身上。如果你是创业者,你会选谁做你的投资者?

  之所以没有投更多的移动互联网项目,我觉得这领域竞争门槛其实是很高的,启明大致对两类公司感兴趣。

  如果只是一个做插件、做产品的小团队,哪怕做得还不错,可能我的兴趣也不是很大,我要看它是否具备成为平台型公司的潜力或能力,平台型公司是关注重点,小米是一例。

  在PC端上有优势,进而把商业的敏锐度转移到手机里的公司,启明也很有兴趣。在这方面,大众点评网是例子,它在PC端上经过积累有深厚的资源,又投入巨资全面布局手机客户端,手机客户端的独立用户几个月前就突破了千万大关。

启明梁颖宇:十面埋伏新药极客 闯关要“技术派”

  2009年初时,国内市面上流行的是不同种类的仿生药,生物药非常少见,但就我们多年医药投资经验和对市场的敏锐度而言,无论国内外,生物药是一大趋势。于是,我们花了一段时间把国内能做生物药的企业名单列出来,大概只有5家,其中就有甘李药业

甘李药业做的是胰岛素产品,主要用于糖尿病患者。在中国,有数据显示糖尿病的患病率近10年翻了近两倍,达9.7%,是世界第一糖尿病大国,而甘李药业所处的细分市场很有针对性,启明对它的兴趣很大。

  此前启明与很多药业公司的老板都熟悉,由他们牵线搭桥,我与甘李药业的创始人甘忠如认识了,他对生物药研发、生产、销售都有想法,也有融资需求,我们谈得很投机。虽然那时甘李药业规模不大,但我觉得,它不仅可以做国内市场,还可以做到国外,糖尿病在国外也是高发病种。

  除了对市场有信心,我觉得甘李药业的团队让人信任。在甘忠如身边,都是跟随他多年的团队,凝聚力很强。

  【大佬语录

新东方集团董事长俞敏洪:中国人的竞争习惯是死掐



新东方集团董事长俞敏洪:中国人的竞争习惯是死掐

  我们中国人的市场竞争习惯,是用一切手段和对方死掐,包括恶性竞争、降价等行为,眼光却始终不会落到新的一片土地上,比如该让步的时候让步,这个天地很广。”上周末,新东方教育集团董事长俞敏洪在谈及市场竞争时,以美国科技业巨头的例子表明开发新天地的重要。他说,从来没有看到过Google跟微软死掐,没有因为Google的存在阻碍了新企业的诞生,于是又出现了一个FaceBook,这就是创新,寻找新的领地。“在中国我们常常看到什么呢?两个相同的公司做出同样的事情,互相死掐背后捅刀子。

腾讯CEO马化腾:未来互联网信奉天空法则 非丛林法则

腾讯CEO马化腾:未来互联网信奉天空法则 非丛林法则

  任何时候,人们都不缺乏分享的欲望,为什么克莱 舍基会把它作为一个重点问题来研究?这得益于互联网所带来的技术革命,用通俗的话来说,就是“天时、地利、人和”。

  首先是天时。互联网的高速运算、处理能力,让每个从业者得以高效、快速地完成自己的工作。这意味着,每个人可以享受更多工作之外的时间。

  其次是地利。通讯成本的下降、带宽的增加,让用户接触互联网的成本变得更加低廉。网络不再是少数精英群体的专利,它像水和电一样,成了生活的必需品。

  最后是人和。接触成本的降低,不可避免地使得互联网用户呈现爆发式增长,网民和现实生活中的人群,二者的边界变得越来越模糊。正如克莱 舍基所言,“网络的传统看法是认为它是一个独立的空间,一个有别于现实世界的虚拟空间……而现在,越来越多的人使用电脑和智能手机,虚拟信息空间的整个概念都在退化。”

刘二海:如何给早期企业估值

  这是个创业家的时代。中国的机会很多。当然,创业成功所需的条件也很多,天时、地利、人和不可或缺。天时即在正确的时间点;地利即在正确的领域和行业;人和就是你和你的团队。优秀的创业者都会对业务熟悉、有策略性思维、能发现人才并凝聚团队、强调执行及目标导向、善于学习。

给早期企业估值对于投资人来说比较难,但非常重要。通常情况下,早期项目的作价是以下这几个要素的平衡:第一,公司未来盈利到现在的折现,这是基础;第二,公司所处的发展阶段;第三是团队,如果团队强,价格就会高,因为未来的风险降低了;第四,谈判;第五,公司需要的资金量;第六,一般投资人在第一轮投资所占股份不会超过30%。这些要素都会影响早期项目的估价,但早期项目作价没有现成的公式可循。

  早期项目作价不可能太高,因为企业还没有太多东西。另外,公司在早期融资金额太大其实也没有太大用处,因为模式还不清楚。只有在模式清楚、需要扩张的时候才需要大量的资金进入。

  每经过一轮融资,公司股价就会相应提高,在这个过程中,先进来的VC的持股不断增值,后进来的VC不断对公司重新溢价认购,公司的价值也就不断地翻倍。每一轮融资的估值都和公司的收入规模相对应。公司的价值是随业绩发展而循序渐进的,不可能是撑杆跳高一步到位。

汪潮涌:容易被做空机构盯上的几种公司

  关于中概股,一个是它的概念和历史,第二它的现状,第三它的未来。概念来讲,中概股这个词其实不准确,因为现在的中国在海外上市公司已经远远不是中国的概念,(它指的)是中国的实体,是中国的企业,是中国的市场,所以叫做中企股。说到中企股,我们过去是中国注册的公司以国企为主,东方航空南方航空,大唐电力,华能国际,还有红筹股,注册在海外,在海外上市,资产在国内。还有一种红筹股以内的地方股,比如上海实业,北京控股,都是我当时在摩根斯坦利94、95年包含的项目,北通是97年上市,当年上市的热度我记得很清楚——超认购1260倍,资金上万亿。第一天我们定价的时候是11.48元,在路演的时候,我们在旧金山不用做路演,我们谈定价定在11.48元,在香港开盘44块钱,一个礼拜66块钱。

  香港十大家族作为战略投资者进来,把红筹股炒的如日中天。到后来民营企业海外上市,到中国互联网海外上市,到最近这几年中国的电子商务、新一代互联网公司还有加上新一代的民企公司在海外上市,形成这么一个历史性的轨迹。现在海外上市公司,中国公司应该有几百家,占纽交所和纳斯达克的15%这么一个份额,这是在美国股市上市公司最多的国家。

薛蛮子:要热爱本身行业 最好先在创业公司练一两年

  如果大学刚毕业就把家里钱都拿过来,用不了18个月,这个事黄了,对家人和亲戚朋友都不是很负责任的态度。绝大部分大学生,刚刚出象牙塔,最好参加一个创业公司,积攒3~5年的经验,“如果你聪明,做1~2年也行”,了解创业公司怎么发工资,怎么开会,怎么鼓励人,怎么做公关的工作,近距离观察一个创业公司,两三年之后再通过个人在创业公司的经验,找到一个很好的细分市场,组织一个有销售人员、技术人员、管理人员的好团队。

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