现状：80亿元资金沦陷餐饮企业

80亿元资金的热 　　从2007年开始风险投资对餐饮行业青睐有加，据《投资者报》统计，仅2007年一年，风投砸向餐饮业的资金就超过了50亿元人民币，算上2006年和2008年的投资，风投注资餐饮行业的规模至少达80亿元。 上市退出的冷 　 与投资热相对的是，上市之路看起来比较渺茫。清科研究中心截止2011年11月的统计数据现实，国内有8家餐饮公司成功上市，分别有A股3家（湘鄂情、全聚德、西安饮食），香港主板5家（唐宫中国、小肥羊、福记食品服务、味千拉面），纽交所1家（乡村基）；2012年7月4日，小南国登陆香港主板。由于中国证监会将上市餐饮企业的年利润标准从3000万元提高至5000万元，2012年排队上市的515家IPO申报企业中，餐饮类企业目前只有4家。 　　这对当初满怀期待一头扑向餐饮企业的各家风投而言，显然是无情的打击。当年一窝蜂杀入餐饮行业的投资者们，如今多面临5年到期退出的问题。如果近一两年餐饮企业还不能登陆资本市场的话，那么这80亿资金可谓深陷其中难以自拔。

典型企业

• 1、已上市餐饮企业
• 小南国流血上市
  支持机构：曾获麦顿投资2200万美元注资
  退出状况：2012年7月4日小南国正式登陆港交所，共发行3.41亿股，融资额约为5亿港元。2011年，小南国就曾计划上市，但因市场疲软等因素，IPO计划被迫取消。此次在港交所挂牌，跟去年的计划相比，募资额缩水1.4亿港元。
• 乡村基股价一路下滑
  支持机构：2007年，红杉联合SIG 2000万美元投资
  退出状况：2010年9月28日，乡村基在纽交所上市，成功融资8250万美元，超出原定规模18%。乡村基是第一家在美国股票市场上市的中国餐饮企业。就在上市后的一年半时间里，乡村基的股价趋势却一路向下，“卫生门”等公司负面新闻不断。
• 小肥羊退市
  支持机构：2006年，3i和普凯2500万美元入股小肥羊
  退出状况：2008年6月12日，小肥羊正式登陆香港主板，其上市获利最大的是英国3i和普凯投资基金，以发行价和6月12日收盘价3.18港元计算，3i和普凯将至少可获利近5亿港元的纯收益。2012年2月2日，百胜以45.6亿港元收购小肥羊，后者完成退市。
• 味千拉面深陷“骨汤门”
  支持机构：私募基金Sirius Investment
  退出状况：2007年3月30日在港交所主板挂牌，成为首家在香港上市的以内地为基地的快速休闲餐厅连锁经营商。上市前私募基金Sirius Investment持股3%。2011年7月23日，味千“骨汤门”爆发，两周的时间，其股价跌幅超过40%，总市值缩水76.3亿港元。
• 2、未上市餐饮企业
• 俏江南曲折上市路
  支持机构：鼎晖创投
  退出状况：2008年鼎晖创投向俏江南注入约两亿元人民币2012年1月30，证监会披露的终止审查企业名单中，俏江南赫然在列也预示着其无缘A股上市。2012年6月，据路透社报道，俏江南已通过港交所聆讯，获准于香港上市，募集资金1亿至2亿美元。
• 一茶一坐的风波
  支持机构：沈南鹏个人基金SMI、IDG资本、海纳亚洲
  退出状况：2005年，沈南鹏的个人基金SMI以风投的身份进驻一茶一坐，也是在这一年，IDG资本、海纳亚洲等风投资本加盟一茶一坐，总计投资1400万美元。2011年5月，报道称连续7年亏损的一茶一坐不但没有上市，反倒引来十几家加盟商的诉讼官司。
  
• 金钱豹深陷上市“囹圄”
  支持机构：安佰深
  退出状况：2011年3月，有媒体报道称金钱豹计划在港上市，募集资金2亿美元。金钱豹内部人员也表示，上市申请已经提交了多次，但都是无果而终。2011年7月26日，安佰深私募股权投资集团宣布已完成对金钱豹的收购投资，据悉，交易金额在2.5亿美元。
• 呷哺呷哺疯狂开店
  支持机构：英联投资
  退出状况：2008年11月11日，知名PE英联投资宣布，向火锅连锁企业北京呷哺呷哺连锁快餐有限公司投资5000万美元，获得该公司控股权。2009年3月，呷哺呷哺公司扩展部经理许炜峰透露，投资公司已经给呷哺下达了于2012年上市的硬性指标。

为什么上市难？

财务规范问题 　　吃饭不开发票是个普遍现象，这对于上市公司来说问题比较大。IPO的目的是获得较高的市盈率，计算的基础数据来源于公司的各项票据。如果票据不规范，就难以有效核算与监督。 人员流动问题 　　餐饮企业人员流动性比较大，有统计称餐饮企业平均每年至少有30%人员流动。背后反映两个问题，一是普通员工中有薪酬偏低的问题；二是对中高层管理存在激励不当。 抗风险能力弱 　　食品安全无疑是餐饮企业关注的重中之重，一旦食品安全出了问题，企业的品牌形象受损之外，恢复客户的信心需要很长时间。 投资架构问题 　　许多餐饮公司最初做的都是海外架构，但海外市场恶化，这些企业纷纷调整架构，准备转到A股市场上来，而A股市场监管比较严格，最终导致这批餐饮企业上市未果。

出路有哪些？

官方声音

2011年5月：证监会公布餐饮业上市指引 餐饮企业IPO或放行 　　证监会发布了《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引(试行)》。这意味着已中断了两年半时间的餐饮企业A股上市之路，将要重新起航。《指引》并未对餐饮企业的发行门槛未单做量化指标。 2012年1月：港交所发餐饮业上市指引 餐饮企业IPO门槛提高 　　港交所发布《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》,对欲在港IPO的餐饮企业披露文件提出了新的七大要求。指引要求拟在港上市的餐饮企业披露的七大要求包括：供货商、 食材来源及其价格、同店销售额及桌／座流转率、现金管理、商标、扩充、定价政策及食品安全质量监控及投诉。

业内观点

天图创投王岑：A股迟早会有餐饮板块 @王岑 ：收入和成本不能确认，这确实是中国资本市场最近两年来对餐饮企业卡得比较严的主要原因之一。我认为餐饮行业在中国是非常符合民情的，而这块在中国资本市场虽然这两年有些制约，但我认为未来肯定会在A股有一个餐饮板块，这个我认为迟早会出现。 九鼎投资蔡蕾：必须要付出规范成本 @蔡蕾 ：餐饮行业的不规范制约了很多餐饮企业决策者接受股权投资的机会，因为规范成本很高，但如果餐饮企业想找到大资金投入，规范成本是必须要付出的。 俏江南董事长张兰表示：利润越来越薄 @张兰：目前俏江南并未面临资金问题，但利润确实越来越薄。当前民营企业所面临的困难和挑战是史无前例的，特别房租压力对企业过大，房租占我们的营收比差不多在20左右了。

普凯投资姚继平：不考虑投资餐饮业 ＠姚继平：餐饮企业的原料大都来自菜市场，那里没有正规的发票证明其成本。正是对这些地方难以监控，所以证监会一直不愿意放餐饮企业上市。即使当年因投资小肥羊获得了不菲的回报，目前也不考虑投资餐饮企业，而要等政策明朗之后才看。 郭树清：不可小视餐饮服务业 @郭树清：餐饮服务业在经济中的地位和作用不可忽视、小视，资本市场在餐饮业发展过程中理应发挥资本助推器的功能。在这些服务领域，我们上市公司的结构还可以进一步完善。 海底捞董事长张勇：上市是一层保护 @张勇：我们海底捞是一个平民公司，没有任何背景。生意越大，麻烦越多；如果我们是上市公司，可能就多一层保护，至少上市公司的地位和社会股东也会帮我们。

有一种危机叫机会，随着外部有力的政策支持，风险投资有了获利退出的渠道，加之企业内部加强管理、规范各种流程。练好内功、回归根本的中国餐饮企业必能再次迎来风险投资的青睐，下一个合作的春天离我们并不遥远。【详细】