PPTV资金告急仅够撑到7月 与搜狐并购陷僵局

PPTV的命运正面临关键时刻。

　　这家视频网站资金链紧张或将断裂的传闻已在业内流传甚广，多位接近 PPTV的视频业高层和投资业人士日前均向 腾讯科技表示，传言非虚。一位近期参与了与PPTV谈判的人士更是透露，PPTV手头的现金仅够支撑到今年7月份。

腾讯科技获悉，PPTV目前正在筹备发行新的总价值1亿人民币的债券，以缓解迫在眉睫的资金压力，而相关投资者正在对其偿债能力进行评估。

　　与此同时，PPTV的资本运作消息不断。据腾讯科技调查，此前搜狐与PPTV确实在展开并购谈判，但目前已陷入僵局。而最新的消息是， 阿里巴巴已入局和PPTV接触，提出的方案是， 阿里巴巴通过收购 软银等投资机构的股份，实现对PPTV的控股。

　　对于阿里巴巴而言，并购PPTV最简单的逻辑在于，丰富整个集团的业务内容，做大规模打包上市。此外，视频是 互联网上的一个核心应用，用户耗时很长，在电商和广告资源的整合上也是极大的利好。腾讯科技获知，此前阿里巴巴曾与多家视频网站洽谈过投资或收购。

阿里资本董事总经理张鸿平昨天在接受腾讯科技表采访时简单表示，视频是 互联网一个重要的发展领域，但是对与此相关的投资目前不予置评。

　难抬身价的PPTV

　　账面资金严重紧缺、资金断流的传闻让PPTV置于风口浪尖之上。

　　腾讯科技早前获得的一份详细资料显示，2012年以来PPTV曾经分别向 招商银行、 交通银行、浦发 银行、 工商银行、 中国银行等国内多家 银行贷款金额近2亿元人民币。

　　一位接近PPTV的投资人士向腾讯科技透露，这些贷款大部分都是由PPTV创始人姚欣作为担保人，而姚欣正为此感受到巨大压力。除此之外，PPTV之前还曾与信托公司、银行合作发行过基于版权产品的信托基金来融资，考虑到版权价值的短期上下浮动性较大，这类信托产品也面临着较高的信用风险。

　　而在依靠银行借贷和紧缩成本维持运营的情况下，PPTV也开始不断接触新的潜在买家，以求对搜狐施加压力或寻求其他的投资机遇。但另一方面，由于PPTV自身前景变得极不明朗，近来深陷各种负面传闻的PPTV，已逐渐丧失了自己在这场大交易中的地位和权重，众多潜在的合作方也落井下石选择了观望。

　　两年前，借着 优酷网成功上市的东风，PPTV幸运获得 软银2.5亿美金巨额投资，成为有史以来获得最高单笔融资的视频企业。

　　但是，在互联网也是最能烧钱的视频领域，激进的扩张策略迅速耗尽了PPTV这笔财富。据了解，超过10亿人民币被用于大规模的购买内地电视剧、TVB港剧、台湾综艺节目、韩剧以及英超等体育直播内容。同时，市场推广和人力成本也高居不下。据悉，到2012年初，PPTV的账面资金就已经仅剩不足3000万美元，仅依靠已有版权分销和置换进行内容库更新。

　　曾经用10分钟的演讲时间便赢得 孙正义2.5亿美金豪赌的陶闯(微博)，现在面临着无故事可讲的尴尬。PPTV的业绩便首遭质疑，一位视频行业人士曾透露：陶闯对外宣称2012年PPTV营收达8亿元，但其中大约有3.6亿元收入是来自于版权置换及版权直线摊销，如果按照视频行业主流的收入计算方式，PPTV的年收入仅为4.4亿元。

　　而前四轮融资仅数千万美元的PPS被 百度以3.7亿美金收购之后，在运营和财务状况上遭受普遍质疑的PPTV，其估值也引发了新的争议。

　　据接近搜狐和PPTV交易谈判的人士透露，PPTV目前的最新估值在业内已经从最早的7亿美金跌落至4.5亿美金。因而，即便是搜狐视频和PPTV原本被视作最有可能合作的两家视频网站，现在也已走入谈判的僵局。

　谁是拯救者

　　不过，尽管各种警报拉响，但没有人会真的判定，PPTV会彻底走上绝境，毕竟，在 网络视频领域，PPTV依然有着举足轻重的规模和影响力。

　　来自艾瑞 咨询的数据显示，最近两年来，PPTV在PC和移动用户规模、营收规模上都获得了强劲的增长。最近十二个月，PPTV在用户规模增长上的速度接近40%，高于行业26.7%的增长水平。PPTV在移动端的日均用户和日均时长都处于行业*的位置，移动端品牌广告在2013年预计也将到达破亿的规模。

　　如果单单放到视频行业来看，PPTV的归属依然决定了下一个能在这个领域对金牌、银牌发起冲击的战略组合，因此PPTV才会有底气同时向多家企业抛出合作的意向。只是，在陷入资金链断裂的危机中后，PPTV的命运已经完全不由自己来掌握，而取决于互联网巨头们对于收购时机、成本和利弊的多方权衡。

　　那么，谁又能最终成为PPTV的救命骑士？

　　在 优酷合并土豆， 百度爱奇艺整合PPS后，业内剩下有能力并购PPTV的只剩下腾讯视频和搜狐视频。“对于腾讯视频来说，客户端产品旗下不缺。”一位腾讯内部人士曾透露，腾讯收购PPTV的战略意义不大。

　　搜狐公司创始人 张朝阳最近曾多次在公开场合强调，搜狐视频将被作为集团战略核心来发展。这一方面有赖于 张朝阳多年来个人的娱乐情节，另一个让他始料不及的变数在于，搜狗在短短一年时间里被360超越，市场份额已下滑至第三。

　　如果搜狐视频和PPTV达成合作协议，即便出于日后合并财务报表的考虑，张朝阳也势必会牢牢把握自己对PPTV的控股权和管理权。客观上看，这要求PPTV现有的管理团队的淡化或退出——显然，无论是姚欣还是陶闯，都很难让他们做到这一点。

　　而PPTV复杂的股东治理结构也足以让搜狐望而却步。此前，腾讯科技曾做过深度解析，软银入股PPTV时签订了对其他股东相对苛刻的条款，其持有的是参与优先股，即如果公司出售，软银可以优先收回其投资的2.5亿美元，然后再按照股份比例分享剩余收益。假设搜狐以4.5亿美元的价格收购PPTV，其他包括 蓝驰创投和 德丰杰基金在内的股东几乎无人能够从中获益。要想提供一个让所有股东都满意的收购方案，难度极高。

　　当然，仅仅从搜狐视频和PPTV的整合前景来看，同样不容乐观。张朝阳曾透露，搜狐视频的*弱势在于UGC内容和社区性质上的缺失，而过去两年主打视频电视化、媒体化运营的PPTV在这发面也无多少建树，虽然靠版权和推广吸引了流量，但是用户没有形成真正的黏性，一旦形成战略合作，未来依然必须靠买内容来继续支撑现有的商业模型。

　　据腾讯科技了解，因为上述原因，搜狐针对并购开出的条件也较为苛刻，无法保证PPTV后续的独立性，换股方式也较为复杂，PPTV方面并不满意。

　　当然，所有的并购不到最后都难言不可能。只要PPTV被逼入绝境，出售价格够低，相信对搜狐仍具有吸引力。

　　不过PPTV并非只有搜狐一个拯救对象。新入局的阿里巴巴同样表现出浓厚的兴趣。阿里入资PPTV有一个不可忽视的原因在于，软银是阿里巴巴集团和PPTV共同的股东，阿里巴巴并购PPTV，可以帮助软银成功套现退出。

　　有消息人士分析说， 马云希望未来将阿里巴巴集团旗下的小微 金融服务，也像当年的 支付宝一样转移到自己控股的浙江阿里巴巴 电子商务有限公司里，并以PPTV的相关交易作为与软银达成一致的筹码。