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阿里与港交所隔空激辩:资本市场是否该给马云“让路”

港交所原计划的寻求初步原则性澄清共识的会议结果并未如期对外披露,阿里巴巴集团联合创始人、董事局执行副主席蔡崇信又公开撰文阐释阿里巴巴的合伙人制度,与港交所总裁李小加早前的文章相呼应。蔡崇信也强调,作为一家主要业务都在中国的公司,香港是阿里集团上市的优先选择。
阿里集团和港交所之间围绕着 阿里巴巴合伙人制度之争已越演越烈。港交所原计划的寻求初步原则性澄清共识(Preliminary clearing)的会议结果并未如期对外披露, 阿里巴巴集团联合创始人、董事局执行副主席蔡崇信又公开撰文阐释阿里巴巴的合伙人制度,与港交所总裁李小加早前的文章相呼应。


  26日晚间,蔡崇信发表署名日志《阿里巴巴为什么推出合伙人制度》,文章透露,此前,阿里集团多次与香港监管机构探讨,如何把阿里管理创新和资本市场有效治理对接。蔡崇信也强调,作为一家主要业务都在中国的公司,香港是阿里集团上市的优先选择。

  蔡崇信特别为合伙人的公司治理机制辩白,称这个机制可使阿里的合伙人---即公司业务核心管理者,拥有较大战略决策权,减少资本市场短期波动影响,从而确保客户、公司以及所有股东的长期利益。这个制度不会威胁到香港监管机构所倡导的“一股一票”原则。

  “我们从未提议过采用双重股权结构(Dual Class)方案。一个典型双重股权结构,是允许那些拥有更高投票权人在公司任何事务投票上享有这种权利。而我们方案则充分保护股东重要权益,包括不受任何限制选举独立董事的权利、重大交易和关联方交易的投票权等。”

  蔡崇信说,合伙人制度可以让阿里基业长青:合伙人是平等的,他们会摈弃官僚作风和等级制度,而通过合作解决问题。合伙人不仅仅是管理者,他们同时也是企业的拥有者,有着极强的责任感。合伙人制度通过每年接纳新的合伙人,注入新鲜血液,不断焕发活力。

  蔡崇信还对港交所公开喊话,称同样作为作为香港人,想问的是:香港资本市场的监管,是被急速变化的世界抛在身后,还是应为香港资本市场的未来做出改变,迅速创新?!

  这被认为是阿里对港交所再次施压。此前一天,相关利益方对媒体放话,如果阿里愿望无法达成,将放弃港交所改为赴纽约上市。文章引述 马云(微博)的话,“我们不在乎在哪上市。我们在乎的是,无论在哪上市,上市地必须支持这种注重长期发展的开放、创新和负责任的文化。”

  港交所显然面临巨大压力。一旦阿里选择纽约上市。对香港交易所来说,主持这宗各方高度期待的巨额上市交易的梦想就变成噩梦。但如果阿里希望从上市规则得到的豁免待遇,超出香港交易所能够灵活掌握的范围——无论这家交易所有商业本能。

  港交所在阿里合伙人制度申请上也显得犹豫不决。李小加在名为《投资者保障杂谈》的日志中针对港交所上市规则、投资者保障、股权架构等作出评论,虽未提及阿里巴巴,但所表现观点颇有影射涵义。李小加在文章中也透露出港交所矛盾的心理。

  李小加在文章中引述“程序先生”的观点称,“如果为了迎合新来者而朝令夕改,我们的公信力便荡然无存。”“如果要求超出了《上市规则》所许可的有限酌情范围,那就要经过适当的公众谘询之后才可以修订规则及政策,确保所作的改变经得起时间的考验。”

  李小加还写道,香港的《上市规则》非常清晰,如果要修订条文,必须按照审慎程序进行。当“公众利益”与港交所股东利益之间发生冲突时,必须永远要把公众利益放在*位。正是出于“公众利益”考虑,才决定参与这一重要的讨论。

  实际上,阿里和港交所最核心的冲突在于, 马云想趁上市一举解决控制权问题。财新《新世纪周刊》主编王烁撰文指出, 雅虎孙正义在阿里董事会只有少数董事席位提名权,但失去重要权利:那就是与公众股东联合行动共同投票的权利。过去几年,马云在与老股东们的斗争中一再占得上风,但没有制度的保障,他还是不踏实。马云虽然破坏了一些制度,还想要得到制度保护。

  另有观点指出,阿里放出去美国上市的风声更多是为向港交所施压。其原因在于,由于中概股基本还处于遭冷遇阶段,加速马云此前的 支付宝VIE风波阴影依然未消散,阿里巴巴在美国上市不太可能获得理想的估值。

  不过,针对外界认为阿里合伙人计划是为保护马云控股权说法,蔡崇信给予反驳,称阿里从没想过用股权结构的设置来控制阿里,此时此刻,阿里更不会,只想建立并完善一套文化保障机制,让这家公司能够持久健康的发展,希望公司未来超越任何一位创始人的寿命。
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