清科成立至今已经十五年，这也正是中国创投发展的十五年。从2000年的互联网浪潮席卷中国，到2015年移动互联网时代风生水起，中国创投已经走过了整整十五个年头。2015年12月1至12月4日，由清科集团、投资界主办的投资界年会周在北京召开。众多大佬齐聚一堂，共论十五年投资界“变局”。
在2015年股权投资论坛“文化消费娱乐——多维度，多元化”环节中，邀请到的嘉宾有：
陈杭中国文化产业投资基金总裁
郭佳莹科盛投资董事长
刘泽辉君联资本董事总经理
王维玮华映资本董事
张瑞仪前海天和副总经理
以下为现场嘉宾对话精选：
许萍：文化娱乐行业有哪些重大变化，又有哪些投资机会？
图为盘古资本创始合伙人、盘古创富董事长兼首席执行官许萍
今年在文化娱乐方面，赛事内容版权特别引人注目。那么在今年文化娱乐行业，有哪些重大的变化？投资过程中看到了哪些重要的先机？
大家看到有这么大的一个领域，有非常朝气蓬勃的体育市场，今年体育从IP，场馆，俱乐部，还有包括青少年培训等，电影各方面的制作，网络的播放平台，还有一些IP、游戏、从端游到手游的电竞也有非常大的动作，一些重大的点也在发生。有哪些细分领域值得关注？
陈杭：互联网付费市场形成，投文化产业分红黄灯
图为中国文化产业投资基金总裁陈杭
今年，互联网付费市场开始形成。三个月以前是5、6百万，一个VIP用户一年是200元，一千万的用户就是20亿，中国人是不太愿意为版权消费的国家，但爱奇艺居然有一千万的用户。另外，芒果网的广告和付费都有大幅度上升。
第一，其实投资来说，只有有没有合适的交易，我们作为专业投资人看问题，有自己的视角。
第二，我们觉得这个行业在不断地发生变化，我们对什么行业亮红灯？一般报纸行业是比较亮红灯的行业，基金成立了四年多，投了30多家企业，没有投一张报纸。杂志也一本都没有投，杂志是一个礼拜，一个月出一次，是以深度的剖析来见长。
第三，有线电视行业，我们也偏谨慎一点，可能是黄灯。互联网视频的付费，是一个很大的变化，其背后延伸的逻辑是如果离网率超过了7%，这个地方100万用户，有7万用户离开你了，这个行业就会出问题了。
我们对报纸、杂志偏红灯，对有线电视是偏黄灯，这里面也会有很进取的有线电视公司，我们正积极和互联网进行合作和拥抱。
郭佳莹：文化领域已形成完整商业生态圈，上市影视公司和游戏值得投资
图为科盛投资董事长郭佳莹
我们从事文化方面的投资已经有五年多了，以前我们是逐渐涉猎文化产业，包括动漫、手游、影视公司，从今年开始，我发现了一个新的现象，那就是火的电视剧，我都看不太懂了。为什么《花千骨》能火成现在这个样子，为什么《盗墓笔记》这一类的网络剧能火成现在这个样子，我觉得值得所有的基金去研究。
今年我们发现原来我们认为不盈利的IP内容，现在已经形成了一个完整商业生态圈，这个变化是巨大的，而且将会影响到未来五到十年整个文化产业的巨大增长。有些人可能注意到了，2013年曾经有一部非常有名草根网络剧叫《万万没想到》，获得了3千多万的广告收入，之后形成了一个完整生态延伸，还出版了《万万没想到》的图书系列，14年出版了《万万没想到》的游戏，同时会出来西游记版本，产生十几亿的价值，这就是文化的魅力。
我们通过研究这些影视公司发现，凡是上市的影视公司，大家可以放心大胆的投，一个影视公司其实什么都没有，一方面有了这个产品以后，首先要融到这笔影视剧的资金，没有这个资金无法制作。另外真正重要的是做产品的发行。一个影视公司一旦获得资本的支持，他的发展是爆炸性的。
谈到对于具体细分领域的投资，我们认为上市影视公司是值得大众关注的，另外就是游戏领域。
刘泽辉：文娱行业有4大变化，投企业更喜欢年轻、体力好的CEO
图为君联资本董事总经理刘泽辉
我觉得过去一年中文化娱乐或者体育变化非常大，我们自己总结有四化，年轻化、时尚化、国际化和科技化。
年轻化、时尚化。实际上主要的消费人群是85后和90后。今天上午还看了一个关于阅读的报告，今天在手机上看书读报50%以上是90后、80后，70后60后天天忙于工作，休息的时间太少，目前的内容主要面向年轻人。
国际化。二次元是过去一年当中被提及最多的一个名词，我们在二次元当中做了系统化的布局，二次元最重要的就是来自于日本的宅文化。今天在我看来二次元已经是中国年轻人的亚文化。今天的文化不是单一、非黑即白的，是多元的，二次元某种意义上是今天年轻人的代表，包括了日本、韩国的文化。
科技化。过去一年VR和AR快速兴起，包括无人机。
文化产业经历了十几年的发展，今天才成为一个产业，而且这才是刚刚开始。
我们把文化和泛娱乐看作是在消费领域的一个组成部分，马斯诺的需求理论是衣食住行，我们觉得是物质生活，改革开放30年让人们有衣服穿，穿得稍微好一些，吃的稍微讲究一点，这种物质上的需求，作为人来讲，到了一定的层次以后，边际效应是递减的。更高层次是精准消费，文化娱乐、体育、旅游、教育，还有时尚。我们套用一个主题“美好的生活”，让大家过得更开心，更快乐。消费领域的核心人群聚焦到80、90后，这个人群有两个含义，一个是前面所投的这些被投企业所提供的产品和服务，一定是面向于年轻人，80后或者90后，甚至是00后。因为他们天生就成长在互联网时代，已经对高科技或者互联网移动产品服务有天生的亲切感。
另外我们选被投企业CEO的时候，更喜欢偏年轻一点的，更重要的是体力好，能够天天加班。
把泛文化娱乐具体打开来看，我们分成三个部分，文化娱乐、运动休闲和时尚消费。
所谓文化娱乐，大家过去谈到了影视、游戏、传媒、动画、教育，我觉得文化的展现形式可能跟过去没有变化。
体育在某种意义上是娱乐的一部分。体育是一个奢侈品，人均GDP三千美金，文化娱乐进入了消费阶段，体育真正进入家庭，更快速发展是要到7千美金以上。我觉得文化娱乐已经进入到青壮年时期，而体育还属于儿童时期。聚焦到体育里面，体育竞技赛事或者群众体育赛事，相较而言，群众体育赛事更有发展前景。体育和娱乐结合，或者体育跟时尚的结合，是一个趋势。
今天社交电商是3.0，大家一直谈到IP的变现，确实是非常好的事情，文化产业供给端的变化，真正是整个文化产业和娱乐产业发展非常重要的一点，现在我们在互联网看不到盗版了，做文化产业的人能够有尊严了，所以真正的好才刚刚开始。
苏文俊：文娱产业因消费升级而变化 更偏重传统旅游和景区新景点投资
图为加华伟业资本合伙人苏文俊
今年国内文化产业的一个变化是，截止到昨天晚上24点整，中国的青年电影票房已经突破了400亿，而去年是296亿。今年国产电影第一次超过了美国进口的大片，票房收入前十名里面有六大票房收入是中国电影，前三名里面就有两个为中国电影，而且今年《捉妖记》是文化产业在电影行业里的一个里程碑式的标志性事件，单片的收入超过了国外。
中国经济经过30年的发展，人民的整个消费升级，对文化、娱乐提出了新的要求。
我们目前成为了整个安徽省的娱乐文化产业基金的管理人，总规模30亿，目前偏重看的是旅游景点领域。当人类的生活上了一定的层次，收入超过了5千美元，只要逢年过节，各个景点人都是爆满的。相对电影来说，一年的电影能够真正放映出来的是300部，整个制作的是600部。我们投资风格略为保守，偏好传统旅游，像黄山、九华山这些都是历史文化遗产，一代一代都要去朝拜和参观，这是一个相对稳健的投资，我们会在这一块加大考察和投入。
除了传统旅游景点以外，还有旅游景区新设的景点，比如说西双版纳地方性的景点，现在的盈利也非常客观，一年的纯利润有6-7万，我们通过收购、兼并和整合一些旅游景点，整体打包，未来集体上市，这是我们未来很大的一个方向。
王维玮：文化行业已标准化、产业化，投资看重时间黏性
图为华映资本董事王维玮
今年文化行业比较有意思，IP最早是书籍阅读，今年IP从书到动漫、游戏、电视、电影，整个链条都已经开始标准化、产业化了。原来我们讲动漫的时候，VC都挣不到钱，只有游戏挣得钱，所有原来所谓的文化诚信的方式开始打破，真正有IP的概念。
我们是做中早期投资的，我们投资有几个维度，人均GDP、线下演出、旅游、健康等，我们还比较关注这个人的时间问题。文化行业要做好，还是文化消费的问题。而消费需要时间，所以我们很在乎这个人在每个项目上花的时间，通常花的时间越多，黏性越好，付费率越高的项目我们会越感兴趣。
现在开始往互联网和手机转，所以泛泛来谈就是看人的时间，现在年轻人，包括中产阶级到底把时间花到了哪些地方？有些人花时间在听音乐，有些人把时间花在看视频，看小说等。我们投了一些手机阅读的项目，月活几百万的手机阅读的项目，每天会达到几个小时，只要有时间花在上面，有一定复购率，之后就有很多延伸的东西。
我们更多在产业布局上有投资，一个是买量的公司，怎么通过买量建立壁垒。另外收集IP公司，怎么把好的IP聚集起来。还有就是在电视栏目和国内民营演出经纪公司等。
张瑞仪：影视投资就像天使投资，主要看人并进行资源整合
图为前海天和副总经理张瑞仪
我们本身是从深圳广电集团延伸出来的一个基金，07年开始向互联网延伸，我们作为国有媒体面临着互联网产业最严酷的竞争。
今年阿里腾讯愿意跟黎瑞刚合作，这就是BAT愿意跟国有媒体合作。我们也成立了下面的基金来拓展文化产业，那么多的国家政策去扶持这种媒体融合，他们谈到媒体融合希望能够促进合作。
国有媒体怎么去布局文化生态链？其实我们有很多文化产业已经有的资源，大家提到了一些影视的制作、渠道、有线电视的用户，大家喜欢提的影视和电影的话题，也是我们一直在深耕细作的领域。我分享一下影视和电影，大家看非常好，能够赚很多倍，有个数据是这么显示的，在电影院我们有400多亿的收入，影视的版权也有200多亿，但是背后真正成功，电影跟影视的播出率其实是不及10%的。用资本的数据算一下，全年影视和电影的资金其实已经达到了上千亿，播出只有10%，几百亿的资本是石沉大海的。
这里面要说明的是电影和电视剧真正跑出来的，我们要看重什么样的投资关系。除了看公司以外，最关键要看团队，看人，影视投资更像天使投资，看这个团队之前做什么，买资源是最重要的。
另外很多明星也在参与这种投资之中，明星的盈利了我们可以看到的，但是明星的失败是不会拿出来说的。所以我们在选项目，选产品的时候，一方面要看人，一方面要进行资源的整合，这就是刚刚各位所提到的生态链。生态链包括你在IP、影视、电视、综艺，这些都是属于电影制作，这几个其实可以相通的，大家都知道影视电影投资有一个账期的问题。
我们在投资方面更多完善产业链，首先是线上和线下，形成一个线上跟线下相结合的产品。
其次，我们比较关注互联网广告方面，互联网广告分散到不同的出口，其实里面证据了很大的量，另外国外的互联网广告也是未来发展的一个爆点。传统广告向互联网广告转变也是我们的一个布局。
我们在投资的时候，除了用现金投资，还会把资金和项目捆绑起来，实现生态链的发展。
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