从300万到240亿，《余罪》幕后大佬，16亿出手儒意影业，领投微影，收购合润，被传为“巴菲特的追随者”，他是谁？

　　热播网剧《余罪》的投资方名单中，有一个稍显陌生的名字——天神娱乐。

　　鲜为人知的是，《余罪》这个IP早在3年前，就被天神娱乐董事长朱晔买下，而在《余罪》之前，朱晔更加广为人知的身份是“巴菲特的信徒”，2015年，他曾以234万美元的“天价”拍下与股神巴菲特的午餐。

　　最终，朱晔找到新丽传媒的老板曹华益完成《余罪》的拍摄。谁也没想到，他的*个影视项目就成了“爆款”。类似这样的“传奇故事”，在天神娱乐短短几年的发展史中，几乎是接二连三地出现：

　　比如，他曾让光线的王长田赚到几十亿元——早在2012年，光线投资1.25亿元，拿下天神12.5%的股权（当时的天神只是一家页游公司）。2014年，天神借壳上市成功，不到3年，天神娱乐市值已经接近240亿，不仅让王长田大赚一笔，也成为当下影视圈一个不容忽视的“玩家”：

他曾买下儒意影业49%的股权，不到1年后又卖出，净赚3亿；

他曾领投微影时代C+轮，4亿换3.43%股权；

他还几乎是全资收购了影视植入公司合润传媒，很多热门标的也都有天神娱乐的身影。

　　近期，天神娱乐还与国内一家*电视剧制作团队频传“绯闻”。

　　那么，朱晔究竟是谁，他为何能有这样的好运气？他的天神娱乐又将去向何处？

1“柯利明能持续不断地跟你说两三个小时电影，完全不知疲倦”

　　在不少圈中人看来，朱晔擅长资本运作，以“资本玩家”的身份行走江湖。7月初的一次对话，让我们对朱晔有了一些新的了解。

　　在北京天神娱乐的办公室里，这位34岁的北京人抽着雪茄，对面墙上悬挂着他与巴菲特的合影漫画。

　　这位资本家对小说和剧本颇有心得。“我一直是个网文爱好者，也有很多网文圈的朋友。小说《余罪》的版权在两三年前就已经被我买了，是当时起点一个编辑推荐的。《盗梦空间》和《星际穿越》，这些剧本我都看了，真心觉得非常棒。”

　　事实上，买下《余罪》之时，朱晔对影视行业还没有任何经验。

　　从游戏圈跨界到影视圈，天神娱乐采取的办法是——利用投资公司作为敲门砖，积累行业资源。

　　2015年11月，天神娱乐旗下的并购基金，以13.26亿元，买下儒意影业49%版权，后者曾出品过《伪装者》《琅琊榜》《致青春》等热映作品。

　　“我们很感谢儒意影业的收购案，是小柯（柯利明）带我入行。”朱晔如此评价自己投资的*个影视公司儒意影业：“投资儒意影业之后，我们才认识了行业里越来越多的大佬。”

　　他评价柯利明——这是一个异常专注的人，并且对电影有足够的热爱，甚至想要把这件事做一辈子。

　　“我跟柯利明在一起，说电影，我永远说不过他，而且他是那种能持续不断地跟你说两三个小时，完全不知疲倦的人。投资，当然就是要投这样的人。”朱晔说。

柯利明

　　紧接着，天神娱乐在今年4月斥资4亿元，成为微影时代C+轮融资的领投方，占股3.43%。在此前一轮又一轮的融资中，微影时代的投资方几乎都是VC或是产业基金，天神娱乐的加入，成为微影时代股东中*家上市公司。

　　“我们相当于做了一个定价。”朱晔说，微影时代投后估值116.61亿元，这之后，淘票票、猫眼分别完成新一轮资本运作，估值都是以此作为参照。

　　不仅如此，天神娱乐之后，国内影视类上市公司也越来越热衷于投资票务平台，例如，博纳影业、华策影视投资淘票票，光线传媒甚至直接拿下猫眼的控股权。

　　“在微影，淘宝和糯米这三家对比的情况下，我觉得我偏向微影，源于我对腾讯更了解，也源于我对林宁的认可。而且，微影收购了格瓦拉，获得了一支特别好的产品团队，我恰好又是格瓦拉的忠实用户。”

　　今年6月，天神娱乐在影视行业再次布局，几乎是全资收购了影视植入领域排名前列的公司——合润传媒。

　　合润传媒总经理王一飞从事植入广告近十年，他告诉娱乐资本论，“我们很早就接触了朱总，也会推荐一些业内好公司给天神那边，上次介绍了一个朋友，没想到几天朱总就给投了。”

　　“我们和天神是去年开始接触的，那个时候朱总就经常征求我们意见，这个企业并进来对我没有没有协同性，怎样产生协同性等问题。”王一飞说。经过长达半年的接触，合润传媒最终以7.4亿的价格出售96.3％的股权。

2股权投资“收官”，项目投资“启幕”？

　　外界将朱晔视为“巴菲特的追随者”，但他表示，与巴菲特价值投资的理念不同，他更喜欢的是“趋势投资”。

　　“在行业上升曲线底部杀进就行了，如果是在曲线中段也可以尽量砸进去，在高位的时候尽量不碰或者退出。”朱晔说。

　　他拒*近日16.17亿转手出售儒意影业的做法进行过多的解释。但他“趋势投资”的理念，或许是这项交易背后的一个注解，至少，持有儒意影业有一年不到的时间之后，天神旗下的并购基金已经净赚3亿元。

　　朱晔对娱乐资本论坦言，未来不会轻易投资更多的影视公司，原因是，现在整个影视行业的估值已经在高点，上市公司影视并购也相对困难，用他在此前一场论坛上发表的观点，那就是“资本的入口越来越高，而出口越来越低。”

　　“我自认为有投资的天赋。”朱晔说：“天神娱乐从不到300万投入，到如今240亿的市值就是*的案例。而且我从来没有出手过天神娱乐的股权，平时的日常开销都是通过其他的一些投资案例来实现。”他随手举了几家游戏公司的投资个案，单笔收益都在几百万到上千万。

　　在经历过儒意影业、微影时代、合润传媒等多家影视行业公司的投资案例，朱晔决定亲自下场制作内容。

　　但他说：“我没打算通过作品挣钱。”

　　在朱晔的规划里，爆款影视作品能够帮助天神娱乐打开知名度，通过这种知名度再“反哺”诸如金融、教育等能够长久发展的企业，这些行业的收益可能更大、更具有持续性。

　　“我们的节奏是一年一部电视剧，两三年一部大电影，只要出好的作品就好。“朱晔说。

　　如今，天神娱乐旗下成立了天神影业，将陆续开发《将夜》《黑锅》《余罪》大电影、网剧《余罪2》、原创IP《傲剑》等。

　　他在采访中还表示，自己正在投资一家影视制作公司，希望未来能帮助天神娱乐制作细节考究的优质内容，可以有侯鸿亮一样的细心和耐心去做事情的人。

3

从300万到240亿，借壳上市成为关键一步

　　纵观天神娱乐近年来的表现，仿佛闯入影视圈的一支神秘力量。朱晔从哪里来？天神娱乐为什么这么有钱？

　　当年，朱晔从300万资金起步，通过《傲剑》一款爆品游戏完成资本的原始积累。《傲剑》是天神开发的一款ARPG武侠类网页游戏，《傲剑2》的月流水曾一度超过3000万元。

　　2012年光线传媒以及子公司光线影业共斥资1.25亿入股天神娱乐，拿下12.5%的股权。这家公司随后借壳科冕木业登陆资本市场，完成公司发展历程中的关键一跃。

　　“借壳上市是我们公司发展的重要一步，有了资本更大的平台。”朱晔在和娱乐资本论的谈话中承认了上市对于天神娱乐的重要性，正是有了这一平台，天神娱乐才能从页游《傲剑》起家，发展到今天近240亿的市场规模。

　　“页游的生命周期相对较短，一款产品可以成就一家上市公司，也可以迅速衰落，尤其在手游的冲击下。”一位熟悉天神娱乐的人士向娱乐资本论的表示，天神娱乐也同样面临着这个问题，自从《傲剑》之后，遭受再造第二个爆款以及手游阵痛期困扰，上市的资本运作“挽救”了它。

　　天神娱乐从2014年借壳开始后，不断地对外投资并购，扩大自己的产业链条。通过优质的手游研发、发行公司、互联网广告公司资产注入，解决了游戏产品、运营以及变现等问题，避免走上页游公司“短命”的怪圈。

　　如今，光线传媒依旧是天神娱乐的股东。朱晔说：“长田总经常和我们交流，也会推荐一些好的公司给我们，比如邓超的橙子映象。”在他看来，现在还没有和光线产生协同效应是自己没有想好怎么做电影，正在一步步积累资源。

　　事实上，影视领域的布局，只是天神娱乐整体布局中的一小部分。在线教育、金融等领域已成为朱晔围猎的新领域。

　　“现在，一方面我们想做好产品，另一方面也想在资本市场上有动作。”天神娱乐创始人朱晔在办公室里对娱乐资本论表示，不时会看一眼对面墙上悬挂的与巴菲特的合影漫画。

　　“这是吃饭之后别人送我的，”在今年同样的午餐被拍出了345万美元价格，随后朱晔发朋友圈称：“突然有种净赚110万美金的感觉”。

　　“巴菲特的成功，其实本质就是投资了美国。”朱晔说，天神也希望投资更长期发展的行业，做时间的朋友。

“影视投资入口高，出口低”

娱乐资本论：天神之前都是投公司的，现在开始投项目，是一个什么样的考虑？

朱晔：从我们的角度来说，投公司实际上是敲门砖，核心还是自己得有选材、制作、发行的能力，通过投资获得资源后自己做。

娱乐资本论：可以简单聊聊对王长田的印象吗？

朱晔：长田哥非常勤奋、努力，因为我在他那个年龄我不会像他那么努力，然后他在他们的领域里面非常专注，这都是他非常强的优点。

娱乐资本论：下一步选择让你投资影视公司，你会选择什么样的公司？

朱晔：头部的影视制作公司，事实上我们已经投了一家，但是现在没有公告，我们认为这是国内一支*的制作团队。

未来我们要做出有质量的作品，我们希望有一支稳定而且具有专业素养的团队，《余罪》虽然做得不错，但是其实是取巧的，在细节上并不经得起特别强的考究，我们需要一支专业化的团队能在细节上考究。

娱乐资本论：那你怎么看这种制作团队的商业价值？

朱晔：我们所有一切的思考在影视行业不完全在于它的商业价值，核心思考的是我们怎么能够体现给我们的用户和观众*的内容，这是我们*性的思考，我们在这个领域*重要的原理。

娱乐资本论：你怎么看现在很多公司投工作室这样件事？

朱晔：有机会的话当然可以投资，核心取决于价格。如果能培养做经纪公司培养新的人，我觉得可以这是非常有价值的。

但是已经特别贵的话，没有必要，风险也高，万一哪天出事了呢？然后其实你的回报也低，因为你投进的时候已经不便宜了。入口高同时出口又低，又何必呢？