汉商集团攻防战：“卓尔系”兵临城下却为何高挂白旗？

　　这个夏天，A股不太平，夺权之事时有发生，期间尔虞我诈之事都变成了套路，但凡某个上市公司被盯上，总会演变成一场持久战，打好几个月，除去疲惫的交战双方，还剩下“MMP”如鲠在喉的散户们……

　　不过，也有例外，汉商集团（600774.SH）遭遇到的对手卓尔控股就来得没那么赤裸、暴力，一个要约收购能解决的问题偏要用5年时间来慢慢举牌，并且此前的5次举牌都未碰上汉商集团控股股东汉阳国资办强烈的抵抗，直至这次触碰到30%的要约线，并以113股的优势坐上名义上的*大股东之位。

　　你以为要开始一场战争了？No No No，这两方采取了一刚一柔的方式，国资办这边想着要约收购点股份保住大股东之位，而卓尔那边点到为止，承诺12个月内不再进攻。

　　卓尔控股集团毕竟是一家武汉本土公司，发家致富怎么着也离不开武汉政府的支持，卓尔的大Boss阎志也不会希望与国资方面起正面冲突。

*大股东唾手可得，“卓尔系”为何放弃？

　　从汉商集团公告的详细权益变动书来看，“卓尔系”这半年其实一直在默默增持公司股份，只是没达到公布比例，*的两次卖出还是误操作。

　　“卓尔系”多次增持之后，合计持股达52372546股，持股比例为30%，与汉阳国资办的持股比例非常接近，从具体持股数量来看，超过国资办113股，已经是名副其实的*大股东。

　　然而，很快“卓尔系”就收到了上交所的问询“是否有意取得上市公司的控制权”，同时也要求汉商集团现大股东回复可能的应对之策。

　　就差着这113股，国资能认怂？9月16日，汉商集团发布公告称汉阳区国资办将继续增持，且向汉商集团其他股东发出不低于5%的要约收购以巩固控股权。

野马财经（微信公号:ymcj8686）致电汉商集团询问要约进展，对方董秘办回复称“要约收购正在进行中，暂时不会复牌，国资的控股地位不会改变”。

　　这厢汉阳国资办增持、要约收购保地位忙得不亦乐乎，可只差临门一脚的“卓尔系”在9月19日回复上交所问询函时继续收敛进攻态势，称“未来一年内无意取得上市公司控制权，不会增持汉商集团股份，也无意改选董事会。”

　　如此一来，未来一年内的*大股东、第二大股东排位也就清晰明确了。

　　南山投资创始合伙人周运南在接受《21世纪经济报道》采访时评论“再次举牌出击，应该是更进一步的试探性动作，看看汉阳区国资甚至武汉市政府的态度如何，如果国资坚持控股权不动摇，卓尔就先暂停出击步伐”。

　　其实，除了翻身当主人，“卓尔系”还有个退路，就当财务投资了呗。此前汉商集团股价长期半死不活，5年前“卓尔系”*次举牌汉商集团时买入均价才6元多，随着后续的多次举牌，股价节节攀升，截至汉商集团停牌，收于18.09元/股。

地头蛇“卓尔系”什么来头？

　　说了半天和国资干仗的事，也该好好介绍一下“卓尔系”，不然还得以为是哪个不知天高地厚的孙猴子不认识佛祖。

　　先来看看“卓尔系”背后的大老板阎志是何方神圣，资料显示，阎志与雷军、孙宏斌等人同属武大商帮，在胡润研究院发布的2017胡润华中地区富豪榜中，阎志以355亿元的身家坐稳湖北首富之席。

而来势汹汹的卓尔集团，自然也不是池中物。

　　野马财经发现，截至目前，卓尔控股总资产已逾500亿元，并四度蝉联中国企业500强。

　　具体而言，其旗下拥有卓尔发展集团、中国基建港口集团、卓尔棉业集团、卓尔文旅集团、卓尔航空集团、卓尔传媒集团等六大产业板块，产业布局横跨物流、港口、金融、传媒、交易服务诸多领域。

　　除此之外，“卓尔系”在资本市场亦颇有动作，港股、美股、新三板均出现了“卓尔系”的身影。

　　2011年，卓尔控股将旗下卓尔建设集团（2098.HK）推至港交所上市，目前市值644亿港币；同年9月，收购香港上市公司中国基建港口集团（8233.HK）；2016年3月，卓尔集团与美股线上零售公司兰亭集势（(NYSE:LITB）签订《股份购买协议》，通过定向增发方式购买兰亭集势股份，成为兰亭集势*大股东。

　　除去这三家港股、美股公司外，卓尔控股旗下还有两家新三板公司——云传媒（834075.OC）和汇茂科技（832212.OC）。

　　除了实业之外，“卓尔系”还通过收购嘉实资本旗下公司组建了属于自己的金融集团，并在2016年发起设立了湖北首家民营银行“众邦银行”。

　　“产业+金融”的发展思路，显露无疑。

　　“卓尔系”的动作频频，但细心的朋友们肯定发现了，这卓尔控股，有港股、美股、新三板，就是没有A股上市公司，而卓尔控股对A股融资平台的渴望也毫不掩饰，曾直言“卓尔的纺织板块在谋求上市，一直在寻找机会”。例如，9月19日的最新公告就显示，云传媒正在接受民生证券辅导，准备IPO。

　　汉商集团同样是其目标，从2012年9月便开始举牌汉商集团，卓尔的小算盘打得够早，当然，“卓尔系”跟国民公公王健林、新晋首富许家印玩着差不多的产业，组建职业足球俱乐部、投资文化小镇、主题公园等生态文化旅游景区,差不了钱。

　　上图为“卓尔系”举牌时间图

　　5年时间里，“卓尔系”对汉商集团进行了6次举牌，直至达到“要约收购”的红线，卓尔控股对汉商集团真是爱得深沉。

出手护壳，守方国资经验老道

　　野马财经（微信公号：ymcj8686）查阅资料发现，2017年以前，“卓尔系”多次举牌后，实控人汉阳国资办并未有太多激烈的回应，可以说是眼睁睁地看着当初那个“人畜无害”的股东卓尔控股变成兵临城下的来客。

　　眼看“卓尔系”的持股从5%变成了30%，甚至比自己还要多113股，汉阳国资办这次终于亮剑，明确表态不仅要保持还要巩固控股地位，甚至有些责怪“卓尔系”，称“本次增持前，未与汉阳区国资办进行沟通及达成任何协议”。

汉商集团控股股东虽然是汉阳国资办，但归根究底属于武汉国资委，这可有得说道了。武汉国资委旗下有4大商超天王——鄂武商（000501.SZ）、武汉中商（000785.SZ）、中百集团（000759.SZ）、汉商集团，都早已搭上资本的快车，2016年这四家商超总年收入近400亿元，基本上成了湖北市场的商超天团，外地的商超公司压根挤不进来。

　　当初那些想进军武汉商超的全国性商业巨头，比如银泰百货和永辉超市，都未能实现自己的如意算盘，银泰百货与鄂武商纠缠多时才拿下一家商超进入湖北市场，而在全国布局了17个省市的永辉超市，也败倒在中百超市之下。

　　武汉国资委旗下的这四大商超在资本市场上多次遭遇民营资本“狙击”，激烈争斗也没有把控制权拱手让人。

　　武汉大学经济与管理学院工商管理系教授吴先明在接受《每日经济新闻》采访时就提到，混合制是未来的方向，股权之争可能会有反复，但汉商集团的体量相对较小，业绩也有一定差距，这通常是利于变革的时机。

被“追求”了5年，汉商集团有何吸引力？

　　汉商集团到底有哪些为人不知的好处，让“卓尔系”为之迷恋了5年之久，也让国资事到如今也不愿放手？

　　“卓尔系”一直在强调增持是出于对汉商集团的看好，希望能建立战略合作关系。

而汉商集团的核心资产是大量的商业物业，目前在武汉核心商业圈的自有物业资产已经超过30万平方米。

　　除去商业地产，其还有百货商场、购物中心等“硬家伙”，虽然业绩不是很理想（2017年上半年净利润只有730万元），但这些可都是实打实的，按照武汉攀升的房价计算，价值也有60亿左右。

　　另外“卓尔系”心里有个小算盘，对于一个已经在港股、美股等地进行资本布局的公司来讲，还是需要一个A股上市公司来进行业绩支撑，拓展融资方式。要知道，“卓尔系”虽然拥有汉商集团30%的股权，但根据公告，这些股权大多被质押给了天风证券。另外，产业整合也是卓尔考虑的因素之一，不管是主业还是这一两年来布局的电商领域，都可以和汉商集团进行合作。

除此之外，则是汉商集团稀有的卡位优势。

　　早在2004年时，武汉国资委准备让鄂武商、中百集团、武汉中商合并成一个super商贸中心，引进银泰作为战略投资者，武汉的四家商超都有成了香饽饽，后来重组告吹，各路资本便开始追逐武汉商超。

　　除了此次汉商被“卓尔系”不断举牌外，银泰在2005年开始举牌鄂武商试图夺取控制权，但最后失败了，2011年杀了个回马枪再次争夺实控人之位却又被武汉国资委的高价要约收购给拦在门口，这两年银泰系在鄂武商身上倒是没啥动静，但仍持股15%，现在背后还站着马云。

　　新光控股稍微幸运一点，在中百集团的争夺战中曾一度成为单一*股东，然而还是遭遇与银泰类似的结局，半路还杀出了个永辉超市，2017年7月，永辉超市再度举牌中百集团，持股达到25%，并宣称未来十二个月内不排除继续增持的可能，而武汉国资则立马增持中百集团至32%。

　　武汉中商也没有幸免，2016年下半年，绿地金控溜进武汉中商，离举牌线就一步之遥，至今仍然潜伏。

　　回到汉商集团上面来，目前国资委正忙着给准备要约收购书，保住自己的控股地位，而“卓尔系”乖觉的退至墙角，股权比例如此接近的两位股东未来是否还有一战？

如果开战，到底是卓尔打破武汉国资委的商贸控股局面，还是武汉国资委反制卓尔，仍牢牢掌握四大商超天王呢？旌旗猎猎，双方都在抓紧时间积蓄粮草，稍作休整。

　　“卓尔系”大战国资，会成明年最精彩的股权之战吗？最近发生的哪一场股权战争能够堪比“宝万之争”？欢迎大家在评论中和野马君讨论。