估值750亿美元：一文看懂蚂蚁金服如何打造金融生态帝国

　　“（IPO）并无必要，至少不是优先要做的事”，这是蚂蚁金服国际事业部总裁Douglas Feagin说的。

蚂蚁金服确实“不差钱”。

　　2015年7月，蚂蚁金服对外宣布完成A轮近18.5亿美元（约120亿元人民币）的融资，全国社保基金、国开金融、国内大型保险公司等在内的8家战略投资者都进行了投资。

　　仅仅十个月后，蚂蚁金服再宣布完成B轮融资，此轮融资额超过45亿美元（约292亿元人民币）。市场对其估值也由A轮融资后的近450亿美元升至600亿美元。

2016年9月，里昂证券电信和互联网研究主管梁向奕(Elinor Leung)预计，蚂蚁金服的整体估值达到750亿美元。

　　而这一估值已经超过了如今全球*“独角兽”——Uber，后者估值为700亿美元。有分析认为，一旦上市，蚂蚁金服有望超越当下市值约830亿的百度，成为中国第三大互联网公司。它也将是中国*的互联网金融集团。

　　但是，金融领域巨头之间的竞争，往往是生态系统的竞争，很难仅凭一种核心服务支撑起一个巨头的地位。

　　一位互联网金融领域投资人就曾表示，蚂蚁金服要支撑起这750亿美元的估值，仅仅有支付工具还不够，还需要通过自建、投资收购、合作等方式来拓展各类金融业务。

　　蚂蚁金服也很早就认清了这一点，从支付宝独立以后就通过投资、并购等方式来搭建其金融服务生态体系。

　　本文详细梳理了蚂蚁金服成立以来的投资脉络和版图。

蚂蚁金服的投资版图

　　从正式成立以来，不到4年的时间，蚂蚁金服的投资版图在极速扩张。

　　天眼查信息显示，2014年，在改名后的几个月里，蚂蚁金服就完成了7起投资事件；在2015年完成了18起；2016年完成了24起；2017年截至8月18日完成16起。

　　从2013年到2017年的4年时间里，蚂蚁金服共投资64家企业，涉及65起投资。其覆盖行业非常广泛，包括银行、股票、证券、保险、基金、消费金融等金融领域，还涉及人工智能、企业服务、汽车出行、餐饮、媒体、影视等非金融领域。　

　　蚂蚁金服投资版图（由全天候科技作者根据天眼查信息整理）

　　蚂蚁金服还将自己定位为互联网金融服务生态系统，并逐步形成了五大业务板块：支付、理财、融资、综合金融与金融基础设施。

　　可以通过上表看出，在这五大业务板块中，蚂蚁金服主要投资领域在综合金融业务与金融基础设施这两块。

蚂蚁金服的“前世今生”

　　谁也没想到，如今投资版图惊人的蚂蚁金服，最开始是依靠支付宝这个支付工具起家的；甚至连支付宝都是没有人愿意做，马云才自己做的。

　　《马云和他永远的“少年阿里”梦》这部纪录片讲述了支付宝的诞生。

　　淘宝发展初期，其交易方式只有同城见面交易和远程交易汇款两种。为了让两个陌生人之间相互信任，阿里团队就想寻找一家国内的金融机构来做淘宝网的第三方担保交易。

　　但是，当时国内的大多银行觉得：每一笔交易才5块钱、10块钱，完成一笔交易赚的钱都不够银行的成本。

　　在这样的背景下，阿里巴巴决定自己来做，“支付宝”这个第三方支付工具应运而生。

　　公开资料显示，蚂蚁金服前身为浙江阿里巴巴电子商务有限公司（下称“浙江阿里”）。根据腾讯科技的描述，“浙江阿里”是独立于阿里巴巴集团之外的中国内资公司，注册于2000年10月，原由马云和谢世煌分别持股80%和20%。

　　2011年6月，阿里巴巴集团将支付宝的所有权转让给这家由马云控股的“浙江阿里”，这就使得“浙江阿里”获得了支付宝这个支付工具，也成为了蚂蚁金服日后的主要收入来源。

2013年，浙江阿里巴巴电子商务有限公司，宣布将以支付宝为主体筹建小微金融服务集团，同时任命彭蕾为CEO。这就是蚂蚁金服的前身。

　　2014年6月，“浙江阿里”改名为“浙江蚂蚁小微金融服务集团”（下称“蚂蚁金服”），注册资本为12.29亿元，股东为杭州君瀚股权投资合伙企业和杭州君澳股权投资合伙企业，分别持有蚂蚁金服57.86%、41.14%的股份。至此，蚂蚁金服正式成立。

　　蚂蚁金服股权结构图（由全天候科技作者根据天眼查信息整理）

　　2016年12月28日，蚂蚁金服从有限责任公司变更为股份制公司，全称为“浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司”，注册资本达150亿元，这应当是处于IPO前的最后冲刺阶段。

蚂蚁金服主要收入来源：支付宝

　　如此庞大的投资版图必然需要资金支持，而蚂蚁金服的收入除了融资所得，最主要的收入来源还有支付宝。

　　根据媒体援引阿里巴巴提交的一份监管文件计算，在截至今年3月的财年内，蚂蚁金服税前利润暴增了86%，达55.6亿元（8.14亿美元）。*财经报道称，尽管蚂蚁金服非上市公司没有披露业绩数字，但支付宝手续费目前是蚂蚁金服最主要的营收来源。

　　在梁向奕的估值模型中，蚂蚁金服的大部分价值来自支付宝，支付宝的估值约500亿美元，占整体估值的67％。另外，蚂蚁金服的小额贷款业务估值约80亿美元，财富管理业务的估值约70亿美元，剩下的50亿美元估值来自于投资及现金。

　　蚂蚁金服的日益壮大也让不少投资者和分析师预计它将于2018年上市，但据《华尔街日报》援引蚂蚁金服高级管理人员的话说，由于资金充裕，目前蚂蚁金服尚没有上市计划。只是，一旦蚂蚁金服IPO，必将会是轰动金融科技界的大事。