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E轮的底层密码

2017年全年,中国创业公司获得A轮之前(包括A轮)的投资超过4000起,而拿到C轮融资的创业公司只有不到160家;到了D轮只有76家;而E轮只有15家。

  创业是大众的狂躁,但最终只会是极少数人的狂欢。最直观体现在融资上,从早期的天使、A轮到D轮、E轮、F轮、Pre-IPO,这中间一轮轮的淘汰,残酷无比。

  在投资界近日的统计中,2017年全年,中国创业公司获得A轮之前(包括A轮)的投资超过4000起,而拿到C轮融资的创业公司只有不到160家;到了D轮,这个数字更是打了个对折,只有76家;E轮更是凤毛麟角,2017年全年,只有15家企业获得了E轮融资(详情见下表)。

E轮融资近30亿美元,超过一半被共享经济、文娱揽走

  2017年完成E轮融资的15家企业主要分布在共享单车、共享住宿(民宿)、文化娱乐、内容、医疗健康、汽车、云服务、房产服务、教育、企业服务等行业中,15家企业总融资额近30亿美元。

  与前两年相比,E轮企业的行业分布有明显的变化。近3年里,企业服务、医疗健康每年都有企业完成E轮融资,其他行业则没有连续完成E轮融资的记录。而这些有企业完成E轮融资的行业,无疑都是当年的大风口或小风口。

  2017年里,共享经济无疑是最高调的风口,这一年里,有4家共享经济企业完成了总金额超17亿美元的E轮融资,融资金额超过了其他11家企业E轮融资总额。

  以摩拜、ofo为代表的共享单车不再赘述,共享住宿在2017年也表现抢眼。伴随消费升级,提供个性化体验的非标住宿越来越受欢迎。2017年,主打共享住宿的国内在线短租行业逐渐进入爆发期。根据艾瑞咨询发布的《2017年中国在线短租行业调查报告》显示,2016年中国在线短租市场交易规模为87.8亿元,预计2017年将达到125.2亿元。据VC SaaS数据显示,2017年是我国在线短租创业公司有史以来获得融资次数(13次)最多的一年。

  相较于共享单车行业的硝烟四起,已经发展了好几年的共享住宿领域发展相对平稳,但同样是竞争激烈。目前主打特色化、多样化、C2C的小猪和推行标准化、B2C的途家及分享住宿行业“鼻祖”Airbnb呈现三足鼎立之势,但还是有其他品牌在不断冒出。

  此外,文化娱乐大行业也有今日头条一点资讯聚橙网、蜻蜓FM4家企业完成E轮融资;医疗健康在2017年是IPO大年,近3年内有6家企业跨过E轮。

距离D轮融资完成最长不超过3年

  从融资金额来看,毋庸置疑的是,融资轮次越靠后,金额往往越高。在2017年完成E轮融资的15家企业中,有10家融资超1亿美元。值得注意的是,除了滴滴、美团级别的巨型独角兽E轮融资,2017年E轮企业的单笔融资金额明显高于2015年、2016年E轮单笔融资金额。

  在2017年完成E轮融资的15家公司中,只有2家企业距上一轮融资的时间超过了2年;7家企业距上一轮融资时间为1年到1年半;5家企业距上一轮融资不到半年,其中摩拜E轮融资更是距上一次融资不到3个月。


多轮连投,它们是最坚定投资方

  对于资本方而言,坚定看好被投方的表现除了屡屡站台背书,多轮连续投资是更实际的体现。

  猿辅导从2012年至今共融资5轮,其中IDG资本连投4轮、经纬中国连投3轮;摩拜的投资方多达20多家,红杉资本中国、高瓴资本创新工场等也多次出现在其投资方名单中;连获百度3次注资的个推无疑为坚定的百度系。;坚定看好共享经济的愉悦资本则自C轮入股之后,又2次加注小猪短租

  小猪短租的直接竞争对手,几乎每一轮融资中都有携程身影的途家,更是被看做为携程的一个业务子集。

  除了携程的持续注资,2016年10月20日,途家宣布并购携程、去哪儿旗下的公寓民宿业务,其公寓民宿频道入口、团队和整体业务将并入途家,成为途家的一部分。

  2017年7月,携程连同途家举行年中媒体沟通会。携程联合创始人、董事长梁建章亲自出席面对媒体表示:民宿会成为携程产品的重要补充。资本关系之外,携程系与途家之间的整合,还在继续深入。

PE、产业“接盘侠”来了

  从机构投资方来看,在投资界此前的C轮、D轮分析中,投资方多为VC,其中红杉资本中国、经纬中国、IDG资本、启明创投等顶级VC出手次数频繁。到了E轮,则呈现出了不同的情况。由于E轮企业数量少、行业分散、轮次靠后、金额较大,此时VC逐渐退场,资金雄厚的PE、产业投资方等“接盘者”开始占据主要位置。

  在2017年完成E轮融资公司的47个投资方(不完全统计)中,有19家PE投资方、11家产业投资方,占比64%以上。

  PE投资者中,即有华平投资、高瓴资本、弘毅投资云锋基金等知名PE,也有工银国际招银国际、交银国际等银行系PE,还出现了赢知资本、玖富、明道金控等规模偏小、但更聚焦细分行业的小PE。2015年至今,E轮出手最多的PE有中信产业基金、高瓴资本、华平投资等。

  产业投资方中,BAT占了主要位置。

  2017年15家E轮企业中有8家企业得到了BAT其中1家或2家的直接或间接投资。

  其中,阿里巴巴出手4笔,分别为ofo、小猪短租、大搜车、七牛云。

  腾讯出手3笔,分别为摩拜、蜻蜓FM、猿辅导。

  百度出手2笔。

  此外,中国平安海尔投资、海澜投资等产业投资方也越来越多出现在企业后期的投资者名单中。

超过70%已站队,依然“独立”发展的不足30%

  在此前的C轮、D轮分析中,投资界分析了BAT的布局意义,此处不再赘述。值得注意的是,15家企业中,今日头条、一点资讯、思路迪、聚橙网4家企业从来没有获得BAT一家的投资。其中一点资讯背后有凤凰新媒体,思路迪、聚橙网非常垂直且体量相对较小。作为没有接受BAT或其他任一家老牌巨头注资的巨型独角兽,今日头条的不站队尤为突出。

  张一鸣曾如此回应“腾讯收购今日头条”的传闻,“我创立今日头条,不是想成为腾讯的员工。我们希望能够自己成为一个对社会有很大价值、很大意义的平台级公司,主要是想跟员工或者跟业界表达的是,头条还是有自己的志向的。

  当前BAT垄断互联网市场,对 BAT 的不服从,意味着竞争。在BAT的剿杀下,今日头条通过投资并购慢慢形成了自己的生态圈,未来或许在BAT系之外,头条系或许也能成为互联网界耀眼的存在。

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