补贴退潮后，上半年疯狂产销的新能源客车“原形毕露”

　　在经历2016年的“骗补门”后，金龙汽车终于在今年上半年略微恢复元气，营收和归母净利润分别大增57.23%、106.41%，经营活动产生的现金流量净额同比增加190.84%。至于回血的原因，金龙汽车解释称，主要是上半年新能源汽车销量大增的功劳。

　　然而，随着三季度报的披露，这种回暖的局面再次“破灭”。截止今年三季度，金龙客车的营收为126.99亿元，同比增长23.6%。然而其归母净利润为0.86亿元，同比下滑62.58%;扣非净利润为-0.05亿元，同比减少106.63%。

　　其实，单看其第三季度业绩，整体不尽人意。第三季度，金龙汽车营收36.69亿元，同比减少19.02%;归母净利润为0.07亿元，同比下降96.47%;扣非净利润为-0.28亿元，同比下降118.02%;经营活动产生的现金流量净额同比下降329.71%。

业绩回暖的“假象”：过渡期消退前的疯狂产销

　　为何上半年业绩回暖，三季度却又出现消退?金龙汽车的财报中并未说明原因。但从政策上来看，便能解释一二。

　　2018年2月13日，工信部、财政部、科技部、发展改革委四部委发布了《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建〔2018〕18号)(以下简称“通知”)，通知从2018 年2月12日起实施，2018年2月12日至2018年6月11日为过渡期。

　　过渡期内降低补贴标准，期间上牌的新能源客车按照2017 年新能源客车补贴标准的0.7 倍补贴。过渡期之后的补贴标准较2017 年最多下降了40%，补贴金额较2017年进一步降低，对新能源汽车行业盈利能力产生了较大的影响。这也就解释了金龙汽车为何前三季度会出现增收不增利。

　　另外，文件还指出，3万公里考核改为2万公里，并且补贴预拨一部分，虽未指明预拨比例，但可一定程度改善车企现金流，并且引导地方补贴转向使用和运营环节。这可能也是金龙汽车上半年经营现金流净额同比大增的原因。

　　补贴政策的调整，也让金龙汽车开始加足马力生产和销售，存货由2017年期末的12.52亿元增长至17.78亿元，库存商品翻了一倍。

　　从其产销数据来看，2月到6月，金龙汽车各月的客车生产量分别同比增加35.32%、23.68%、36.32%、40.5%、32.54%;客车销售量分别同比增长9.64%、21.13%、29.91%、26.63%、18.35%。

　　值得一提的是，金龙客车主打的轻型客车的销售各月增速并不明显，有些月份还会出现下滑，而毛利率较高的大中型客车的销量反倒是增长迅猛。

　　过渡期一过，7月到9月，金龙汽车的产销量同比出现明显的下滑趋势，生产量增速分别为28.86%、22.63%、18.57%;销售量分别为23.56%、19.68%、18.1%。

补贴退坡至行业利润“斩半”，各企业开启“变形记”

　　和金龙汽车一样，客车行业的其他企业也深受补贴退坡带来的影响，也在今年上半年集中火力加紧生产销售，这也在一定程度提前透支了市场。

　　中国汽车工业协会商用车(客车)整车统计数据显示，2018年上半年客车市场同比增长，主要是新能源公交的大幅增长。1-6月，客车销售21.57万辆，同比增长5.37%，其中，国内市场同比增长7.5%，出口市场同比下降8.3%。

　　过渡期结束，7月，客车产销分别完成了3.65万辆和3.35万辆，同比下降4.87%和6.63%;8月，客车产销3.58万辆和3.89万辆，同比下降14.28%和9.16%;9月，客车产销4.42万辆和4.13万辆，同比下降11.58%和11.97%。

　　今年第三季度，大客车为主业的宇通客车、中通客车、安凯客车等企业普遍表现较为低迷，都无一例外地出现了营收净利双双大幅下滑的情况(宇通营收下滑21.64%，归母净利润下滑47.03%;中通客车营收同比下降55.19%，归母净利润下降94.82%;安凯客车营收同比减少35.07%，归母净利润110.67%)。

　　另外，一边是上半年的突击生产，一边又是新能源补贴回款时间延长，使得各企业的应收账款与短期借款迅速激增。以宇通客车、金龙汽车、中通客车为例，其上半年应收账款同比增加14.14%、36.19%、32.69%;短期借款较年初分别增加了461.26%、58.96%、46.55%。

　　近年来，客车行业发展并不令其顺心。乘用车市场的不断扩大，高铁网络的持续建设等，都让客车行业的发展步履维艰。再加上客车行业属于弱周期行业，在一定程度上受国家政策的影响。

　　近些年来，新能源汽车市场发展向好，客车行业也借此迎来了一波崛起。补贴对企业的业绩贡献还是相当明显的，但随着新能源汽车补贴逐渐退坡直至完全取消，这种压力也在不断倒逼企业提升自己的内生力。

　　对于客车行业的未来发展，无非是两条路，市场突围或是技术突围。

　　中通客车构建以新能源为重点，海外市场、传统公路客车、校车、旅团车、景区用车多点突破的业务战略布局。打法偏市场突围。

　　宇通客车选择由产品销售商向系统服务商逐渐转变，希望成为中国汽车工业由产品输出走向技术输出的典范。

　　金龙汽车则开始重视高端公路客车产品的研发与推广，并致力于成为无人驾驶商用车商业化的领军企业。

　　值得一提的是，虽然两家企业都希望走技术突围，但其对研发的投入程度却各不相同。

　　2013年-2018年年中，宇通客车研发投入占当期总营收的比例分别为3.63%、4.16%、3.94%、4.07%、4.51%、6.36%;而金龙汽车研发投入占当期总营收的比例分别为1.87%、1.76%、2.32%、2.74%、3.52%、2.66%，虽整体增长，但仍落后于人。

　　今年上半年，金龙汽车与百度合作推出了国内*无人驾驶电动巴士并实现量产，但其扮演的角色依然是整车企业，主要技术仍来自百度。

　　未来变幻莫测，补贴对客车企业的影响将会不断减弱，无论市场突围还是技术突围，能否抓住新的转型机遇，就在当下了……