2004年冬，刘炽平接受马化腾的二次邀请，只身从曼哈顿飞往深圳。
他放弃高盛的优渥待遇，担任腾讯的首席战略官，主要管三件事儿——战略、并购、投资者关系。在此之前，腾讯的这三件事一直没人管，马化腾在等待一个视野与他契合的人。
此后，一个堪称“地表最强”的CVC（企业创投）崛起。据不完全统计，刘炽平执掌腾讯战略投资部十余年间，战绩显赫：投资了超700家企业，收获了近70家IPO。他还通过战略投资为腾讯招揽来张小龙——当年，卖掉FoxMail并到博大公司任职的张小龙打算到美国闯荡，腾讯从博大手里收购了FoxMail，张小龙加入腾讯，才有了后面的微信传奇。
这就是战略投资——互联网圈最神秘的军团。腾讯有刘炽平，阿里有蔡崇信，他们都是出身风投，后来执掌巨头的战略投资部，手握巨资“买买买”，无限地扩大互联网巨头公司的疆土版图，势头堪比红杉高瓴。
2019年，中国本土创投陷入寒冬泥潭，但以BAT为代表的CVC却迎来了爆发：阿里赚了180亿元，腾讯收获近70家IPO，互联网大厂战投部网罗了中国新经济的半壁江山……跌跌撞撞走过20年，中国CVC悄然成为创投圈一股不可或缺的力量。
放眼望去，一个属于CVC的帝国版图浮现——除了BAT，京东、小米、字节跳动、美团点评、滴滴等新兴巨头纷纷成立自己的战略投资部，不惜砸钱买下中意的项目，这些小巨头的投资力度不逊于一线VC/PE机构。CVC，渐渐成为波澜壮阔的中国创投史上一道独特的风景线。
最神秘的部门
揭秘互联网大厂战略投资部
久负盛名，但不常亮相，互联网大厂的战略投资部门堪称隐秘。
CVC重要玩家——腾讯，其战投部不但是新战略的引擎和发动机，更要负责确保业务部门与投资的合作协同。2008年，腾讯成立了自己的投资并购部，据说这一部门曾经拥有其他部门没有的内部主页，不承担公司的KPI指标，有着非常高的保密要求。
除了腾讯，阿里的战投部也备受VC/PE关注。腾讯刘炽平、阿里蔡崇信，这两位在集团内部有着至高地位的人一定程度上就代表着各自的战投部门。两个投行派的代表，早早跳出圈子加入创业公司，成为马化腾、马云背后的男人。公开资料不多，外界对于他们的认知，除了早年从业经历和加入BAT后的顺风顺水，一切战略投资决断上的杀伐果决、高瞻远瞩的部署，都只能在腾讯、阿里的投资图谱中窥探一二。
时至今日，对于买下互联网半壁江山的BAT来说，战投早已成为集团一支重要至极的军团。长久以来，国内互联网圈都与BAT有着千丝万缕的联系，与谁产生交集、被谁来收编，是企业做大后难免的“站队”考量。
不过，BAT三分天下已经是过去时。如果说2017年之前，国内互联网CVC的主力军还是BAT，但自2016年起，以字节跳动、京东、美团点评、滴滴、小米等为代表的头部公司，已经成为不容小觑的买家。
在众多互联网大厂的战投部门里，字节跳动的投资团队最为隐秘。近两年来，曾经被人种种猜疑、不知会站队BAT哪一方的字节跳动，不仅没有明确投靠谁，更是摇身一变成了去收编别人的那一个，不过收购的新闻从不主动披露。2017年，某协作文档APP要宣布融资消息，该公司PR团队在发布的当口对记者说，能不能在融资消息里淡化“今日头条”，原因是投资方不愿意多说。
“这是头条最神秘的部门。”字节跳动相关人士对投资界（ID：pedaily2012）表示。显然，这种神秘感也营造在公司内部之中，作为字节跳动战投部的执掌人，严授的履历资料甚少，就连麾下多人如何分工外界也无从知晓。
回望历史，CVC的故事起源于上个世纪初。1914年，杜邦公司对通用汽车的投资，被看作是CVC的起点，后来，石油公司埃克森凭借“风险投资计划”接连投资了37家公司，一度引来了VC们的注意，企业风险投资的时代就此开启。
84年后，CVC的种子漂洋过海，在中国深深扎了根。1998年，中国CVC投资元年，实达集团一笔1200万元的对外投资，被认为是中国CVC第一个初具规模的投资案例。
跌跌撞撞20年间，中国CVC形成了创投圈一个强大军团。
起底掌门人背景，
大厂战投部和VC/PE，哪个更难进？
更让人觉得深不可测的，是各大厂战投部门的老大。
今年4月，科技媒体The Information曝光了字节跳动的组织架构与人员职责分工，包含106位企业高管，和他们背后的业务线，字节跳动战投负责人严授才浮出水面。
严授2015年加入字节跳动，担任张一鸣的业务助理。据The Information透露，严授领导的投资团队人数不少，直接向他汇报的员工有16人，堪比一个成熟的VC/PE团队人数。
而在严授接手战略投资部之前，字节跳动的战略部和投资部已经更换过多次负责人：褚达晨、华巍、田晓安，背景分别是前新浪集团战略副总裁、前凤凰网投资部负责人、前中金公司董事总经理，目前华巍是字节跳动副总经理，主管人力资源，田晓安是字节跳动副总裁兼CFO。
经过多番调整的还有百度战投部。曾经，百度的投资并购部门承担了百度所有的投资动作，但被质疑其投资决策比阿里、腾讯要低效得多。2016年9月、10月，百度陆续成立两支市场化运作的基金，关注早期的百度风投、关注中后期的百度资本，负责财务投资。而原本的投资并购部，则成为了百度的战略投资部门（百度战投）。
目前执掌百度战投部的是6月份加入的何俊杰，任百度副总裁，负责集团投资并购部、战略投资管理部。在何俊杰之前，与李彦宏高度绑定的马东敏曾实际掌控百度战投，虽未任职，却是直接领导人。据百度投资部门相关人士告知：“现在也一直报告给马东敏。”
相比之下，阿里的蔡崇信有更多故事。当年辞去高薪工作加入阿里的蔡崇信被无数创业者视为偶像，从无到有搭建阿里战略投资团队，直到今年6月正式卸任阿里战投部负责人一职，才告隐投资江湖。
和蔡崇信一样牵动创投圈神经的，还有腾讯的“关键先生”刘炽平。他曾在高盛亚洲投资银行部任执行董事，2005年以首席战略投资官一职加入腾讯，当时主要负责战略、投资、并购方面的工作。主导了对京东、滴滴、搜狗等重要投资事件。
说起刘炽平，外界盛传他工作事无巨细全盘管理，性情温和，也影响着整个腾讯战略投资的风格——更加佛系。
有趣的是，这些战投部的“关键人物”，大多出身VC/PE圈。今年9月12日，京东正式任命胡宁峰担任战略投资负责人，负责京东集团战略投资交易。在7月份以集团副总裁身份加入京东之前，他曾有3年时间在鼎晖投资担任董事总经理，之后加入了凯辉基金。
互联网大厂的战投部门，门槛堪比华尔街。比如腾讯战投部门，很多人都是来自高盛、贝塔斯曼投资、摩根斯坦利等知名投行，且都具有北大清华或是海外名校背景。
据说BAT的战投部门，每年校招人数加起来不超过10人，只收最优秀的毕业生，以致曾经引发讨论：互联网战略投资部和VC/PE，哪个更难进？
“地表最强”CVC：
腾讯收获近70家IPO，阿里赚了180亿元
回望中国创投20年，CVC就像一只隐忍、果敢又坚毅的野兽。最初它低调，甚至有些边缘化，但互联网的快速列车让它趁势而起。即便也被2002年的第一场创投圈寒冬裹挟、被2010年的全民PE浪潮影响，但CVC投资始终在自己的节奏里。
2019年，神奇的一幕诞生了——在一份独角兽活跃投资机构百强榜单中，腾讯以捕获46只独角兽的成绩位列第2，排在腾讯前面的是投出了92只独角兽的红杉资本。
过去几年间的投资成绩表明，腾讯和阿里的企业战投过于强大，以至于人们提起CVC，首先想到的都是BAT，与此同时，腾讯、阿里、百度也开始正当地表最强“战投之王”。
“自2008年成立以来，腾讯投资在游戏文娱、电商消费、本地服务、金融科技等领域投资了不少公司，目前已有近70家成功上市、100多家成为独角兽。”就在不久前，担任腾讯投资管理合伙人的李朝晖对外披露。9月份，阿里巴巴CFO武卫公布了重要数据：阿里巴巴的战略性投资价值约830亿美元，截至目前，阿里已经退出50多个投资项目，实现投资收益180亿元。
中国互联网CVC很有特色。麦肯锡的数据显示，美国大型科技集团在其国内市场风险投资总流量中的占比不足5%，而阿里巴巴和腾讯在中国内地风投流量中的占比达到40%-50%。
对战略投资的理解不同，投资的方式就会有差异。马化腾曾表示，腾讯投资的基本逻辑是，除了通讯社交和内容，其他都交给合作伙伴。刘炽平进一步介绍，腾讯投资与传统战略投资不一样之处：以投资公司为中心，而不是以腾讯为中心；投资的是人，投资的灵魂是人和创意。
腾讯一贯的作风是，有钱大家一起赚，阿里则崇尚一家独大，所投必须是“对我们战略有价值的投资”。武卫详解了阿里战投的策略：1、持续的战略投资；2、更注重业务协同；3、投资组合持续审查和严格监督管理。
京东过去五年来在国内外进行了约50笔投资，其中备受关注的案例包括战略入股总部位于伦敦的一家时尚买手电商Farfetch，投资中国奢侈品电商平台寺库集团和服装零售商唯品会等。核心是电商，一切围绕的还是电商。
胡宁峰的上任，意味着京东已经意识到自己在战投层面的落后。他在任职后的沟通会上说，自己正在复盘京东的历史投资，希望未来由业务部和战投部发起的投资并购能够达到一半一半，言语间透露出，京东未来会成为下沉市场的大买家。
一定程度上，战投就是流量的战争。过去5年时间里，拼命生产爆款APP的字节跳动通过投资并购把触手伸向了更远的地方。内容、社交、工具、教育……“头条系”蔚然成军。
创业者，你要站队BAT么？
过往的10余年间，中国CVC已经颇具规模，主体亦十分多元。
例如较早开始对外战略投资的复星集团、海尔、新东方、联想集团等，跟随互联网、移动互联网浪潮崛起的巨头BATJ、小米、美团点评等，还有红利之下的独角兽字节跳动、蚂蚁金服、滴滴、商汤科技等等，纷纷成立自己的战略投资部，不惜砸钱买下中意的项目，成为VC/PE圈一股新锐的力量。
时至今日，对于买下互联网半壁江山的BAT来说，战投早已成为集团一支重要至极的军团。而在BAT的成绩单中，滴滴、小米、美团点评、商汤科技等公司也做起了CVC，甚至开始同BAT竞争。互联网巨头之间的战火，也烧到了战投部，在投资这块疆域上，各家正面争抢项目，毫不留情。
“CVC最大的价值就是把企业带起来，但每个企业的战略会变化，在变化过程中如果被投企业和CVC母公司之间的关系变化了，比如美团要做支付，会跟腾讯有核心利益的冲突。如果它不做支付，大家都皆大欢喜，所以CVC对企业的投资是动态的过程，也是博弈的过程。”联想集团高级副总裁、联想创投集团总裁贺志强这样解释。
CVC，这股创投圈不一样的力量，让科技互联网的关系网变得千丝万缕，于是，与谁产生交集、被谁来收编，是企业做大后难免的“站队”考量。对于创业公司来说，要不要“站队BAT”不是陌生的话题。
“我们会跟被投企业说，要想清楚，拿BAT的钱和跟他们业务协同是两回事。BAT的投资和业务永远是两个部门，你怎么拿到这张可以在其内部与各个部门沟通的门票，同时还能让手里的门票成为比赛的真正筹码，这个更重要。”一位一线VC合伙人这样告诉投资界。
一位美元PE合伙人说：“在中国谈战略合作不免要谈到腾讯和阿里，我们统计了一下，我们现在在中国的投资大概有近1/4企业都是跟阿里和腾讯是有关系的。”也有早期VC投资人告诉投资界：“欢迎BAT（来接盘）。”在他们看来，如果创业初心是被并购，可以尽早考虑接受CVC投资；如果目标是IPO，则要找准合适时间点引入CVC。
回顾这些年，那一笔笔轰动江湖的投资案例，背后大多有着互联网巨头战投部的身影，也正如此，才造就了中国科技互联网波澜壮阔的景象。
