啟赋资本傅哲宽：烧钱的公司不投，最看重产品模型和变现能力

2019年12月4-6日，清科集团、投资界在北京举办第十九届中国股权投资年度论坛。作为行业年度最受瞩目的盛会，本届年会将携手行业知名学者与重磅嘉宾，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。中国顶级创投力量汇聚一堂，围炉共话，迎战2020！

会上，啟赋资本董事长、创始合伙人傅哲宽进行了名为《产业互联网基金投资组合与投资策略》的主题演讲。

以下为演讲实录，经投资界（ID：pedaily2012）整理：

我今天跟大家分享的是产业互联网、基金组合和投资策略。啟赋资本从创业第一天开始，就致力于产业互联网的投资，现在我们已经有比较大的投资规模。下面介绍一下我们在产业互联网领域的投资情况。

一方面，我们在整个产业互联网的投资阶段，以天使和A轮为主，大概占整个投资组合80%以上。投资频率也非常高，整体这几年投了300多次。基金规模有20多个亿，因为我们以早期为主，20多亿应该算是相当规模的投资。

我们在产业互联网领域的投资，分为三大块，一是工业互联网，这是我们投资最大的板块之一；二是新服务，就是跟传统的服务业相关的互联网公司；三是垂直消费。工业互联网和新服务是整个组合里占比最大的。

我们是如何去看、如何去投产业互联网的？我们核心关注它的产品模型和变现能力。一般产业互联网公司都会有大的SaaS平台，或者SaaS工具做支撑,然后构建自己的业务流和信息流体系，通过各种各样的方式来变现。在产业互联网领域，尤其是工业互联网，变现的方式主要跟供应链金融有关。我们的投资策略，一般不太会投大规模烧钱的公司。

我们有几个重要的策略：第一，产业互联网公司的产品，要有能力用低成本去获取行业的重要资源。举个例子，我们投了一家公路货运公司叫天地汇，他一上来先去抓取这个行业里面最重要的资源——货，逻辑上讲谁控了货，谁就能掌握这个市场，所以他们去拿物流园区的运营权，拿到了物流园区运营控制权，就可以拿到货，然后车主就会上来，发展得非常快，今年的收入大概到了100亿。

第二，在产业互联网领域，我们认为公司的产品要服务于真正的高频用户。比如医疗领域，患者就医的频次并不高，如果产品的核心是面向患者，肯定要大规模烧钱。我们投的公司是面向真正的高频端：医生和医院。只有医生和医院，每时每刻都在医疗体系里面做业务，所以我们投的医疗互联网公司，一般都是B2B2C的逻辑。

第三，产品确实能够帮助客户，或者为行业降本增效。互联网产品如果帮不到这个行业，不能够真正解决这个行业的关键问题，很难做起来。

第四，产品和商业模型要有大规模变现能力。我们前期投产业互联网的时候，比较煎熬，因为行业发育度不够，发展非常慢，想变现也难。但是这两年随着行业的发育度越来越好，行业的认知度越来越高，现在公司的变现能力越来越强了。

最后，我们看重核心团队的产业背景。他们最好从产业里面出来，因为他们熟知这个行业，有行业经验，也有行业资源，它的产品更适应行业的发展，成功概率相对比较高。

第三个方面，分享啟赋资本在产业互联网具体的投资布局。核心是两大块，一是工业互联网，从创业开始到现在，我们形成了比较完备的投资体系，从行业服务到行业供应链，再到生产端，投了一系列的公司，我们把绝大部分称为产业电商。啟赋资本投的这些公司交易规模已经接近2万亿了，而且绝大部分公司都是盈利的。二是新服务，我们在互联网医疗领域布局更完整。我们投了一些服务于医院和医生的互联网平台，投了很多垂直的互联网医疗服务，还有药和医疗器械，也形成了自己的体系。

在教育、旅游、金融科技等领域，我们也做了比较大的投资和布局，长出来了一些好公司。在线教育“跟谁学”今年在纽交所上市，市值从发行时候的20亿美金，现在涨到了45亿美金，在教育领域开了一个大班制的赛道。

旅游领域，我们投了做智能导览的驴迹科技，他们自己不直接面对C端，而是跟携程和去哪儿大的流量平台合作。2018年已经有一个多亿的利润。

金融领域，我们投了熊猫车险，它的一端连接保险公司的核心业务体系，一端连接所有的保险经纪公司，慢慢发展成了保险公司的车险分发平台。一年的收入也有十多个亿。

最后介绍一下啟赋资本的情况，我们创业于2013年，主要投早期，所以今年才开始有回报，今年有三家上市公司，两家是天使轮进去的。三家上市公司中，一家在纽交所上市，还有两家在科创板第一批上市。

基金规模现在有50多个亿，除了投产业互联网，我们在C端也有一定投入，效果还不错。第一家公司Popmart是我们做的天使，第二个“派派”，是做游戏化社交，用户量一个多亿，日活好几百万，也实现了大规模的利润。

最后总结一下，我们在产业互联网领域关注工业互联网、新服务和新消费这三大领域，我们投的公司前几年虽然发展得比较慢，但是经过这几年的积累和发展，慢慢都成为各个行业的头部公司之一。