一年拿回超20亿现金，揭秘君联资本医疗投资版图

“战斗的春节”。缓过神来，君联资本董事总经理王俊峰这样形容刚刚过去的一个月。

农历大年三十，新冠疫情开始向全国蔓延。王俊峰突然接到一个电话，武汉有关单位某药品告急，前来求助。了解具体情况后，他马上在所投企业圈里“号召”，通过苏州特瑞紧急调用，当天下午驱车到无锡取完药品，又火速寄到武汉，解了对方燃眉之急。

王俊峰负责君联的医疗投资，像今年这样在春节期间还要保持如此高度紧张、快节奏的工作状态是他鲜少体验过的。

突如其来的疫情使得旅游、餐饮等多个行业遭受重创，但对于医疗健康行业来说，一些细分领域却格外吸引关注。从2007年开始布局医疗健康至今，君联医疗累计在103个项目上投资超过13亿美元。而经新冠一役，王俊峰更加坚定相信，2020年将是中国生物医药投资的黄金起点。

投资界获悉，2019年君联医疗投资的22个在管项目，当年完成融资近50亿元，基金层面现金回笼超过20亿，退出期基金成本回笼近半。疫情之后，君联会按原定计划继续推进投资，这段时间已经决策了2个新项目，目前还有接近30个项目正在密集跟进中，而今年预计有5—8家企业申报IPO。

10%企业受疫情影响较大

融资会更难，部分企业严重失血

“意识到疫情潜在的危险性，我们大年初五就召开紧急会议，第一时间了解各企业现状，摸排现金流风险、评估业务影响，之后每天例会更新情况。” 王俊峰回忆，虽然公司大年初十才正式复工，但初七团队就完成了所有项目风险排查。

据了解，君联医疗投资的九成企业没有受到太大影响，有些企业甚至在疫情期间需求暴涨，只有一成左右的企业受损较为严重。

“摸排风险后，我们马上商量对策，针对高风险类别企业及时给予救助，提供过桥资金支持、引荐贷款资源；协助申请政府资助。增值服务团队组织了三场线上路演活动。” 王俊峰坦言，当下一级市场资金供给不足，企业最大的挑战是融资难，不少计划中的新一轮融资被迫暂缓。部分企业可能严重失血，存在疫情结束，公司却挺不过去、被迫关门的风险。

而让王俊峰感觉庆幸的是，君联资本13年来构建的近100家医疗企业生态圈，在这次疫情中显现出前所未有的聚合力。

春节期间，武汉亚心医院和武汉亚心总医院全体医护人员放弃休假，走向一线。除夕当天，君联资本紧急向两大医院捐款100万元，用于防护物资的购买。又在复工后全体员工捐赠85万元，购买口罩和防护物资驰援武汉。还协调各方资源，组织对亚心医院的捐助，比如君联所投企业立华牧业第一时间提供2吨禽肉食品援助，鑫荣懋提供物资紧急供应，联想控股成员企业增益冷链提供运力支持。

2月8日，上海德济医院组织了一支来自危重症医学、急重症监护等专业组建的9人上海社会办医医疗队驰援武汉。他们支援的医院正是距离华南海鲜市场最近的武汉市红十字会医院。此外，他们随车还携带了一个半月的医疗物资，价值超过400万的物资全部由德济医院承担，没有政府补贴。这是上海驰援武汉的第一支社会医疗救援队，也可能是全上海唯一一家从没停过急诊门诊的民营医院。

2月4日，钟南山院士通过视频为金域武汉病毒诊断研究分中心“云授牌”。疫情期间，金域医学调动200多名PCR检验员、3000人的医疗冷链物流团队，并利用新检测方法将筛查速度提升5倍，全集团日检测样本能力提升到7万人份，参战全国九省市区。

此外，药明康德、明德生物、凯因科技、盛诺基、和瑞基因、和铂医药、澳华内镜、康龙化成、深睿医疗等一众君联被投医疗企业都以不同方式参与“抗疫”。

对于君联资本来说，协调、帮扶工作在整个春节都未停过。“像打仗一样。企业在前线，我们在后方提供支援，每天只有半小时午饭时间，没有歇脚的时候。”王俊峰笑说。

医疗投资迎来收获季：

2019年项目融资近50亿，拿回超20亿现金

从2007年投资首个医疗项目开始，君联资本在过去13年里系统性布局了生物医药以及精准医疗、医疗器械和基因技术、医疗服务及医疗IT等领域的一大批项目，累计投资超过13亿美元。

投资界获悉，近两年君联医疗投资所投项目后续累计融资近100亿元，2019年22个项目融资近50亿元，而现金回流超过20亿元，退出期基金成本回笼接近一半，正在迎来收获季。在融资环境恶劣的2018、2019两年，能够取得这样的成绩颇为不易。

CRO企业康龙化成是君联在医疗板块投资的第一单，也是能够载入其投资史册的经典案例。

2019年1月，康龙化成在A股深圳创业板成功上市。10个月后，康龙化成又在港交所IPO，一年之内完成A+H股上市的双资本平台落地。目前，其在A股市值496亿元，股价62元/股，相比发行价暴涨709%，港股市值435亿港元（约390亿人民币）。

2007年，君联资本成为康龙化成A轮融资的领投人，开始和公司结缘，随后多次追加投资支持公司发展。2015年公司启动红筹回归计划，君联资本通过新基金继续大金额投资，支持管理层谋求独立上市。投资合作十二年，康龙化成业绩上涨超过150倍，仅2019年净利润为5.23-5.56亿，增长57%-67%。

无独有偶。2015年初，君联资本2500万美元领投信达生物C轮融资，彼时中国抗体药的市场刚刚开始，远不如今天火爆。但经过系统研究，君联团队坚信中国创新药投资的春天即将到来，坚定看多。在完成首轮投资后，君联资本于 2015 年、2016 年、2018 年连续加码，累计投资超过7000万美金。

2018年10月，信达生物在香港联交所挂牌上市。上市当天，公司股价涨幅19%，表现亮眼。IPO至今，信达生物股价悄然创出新高，最高涨幅2.7倍。累计融资约11亿美金，成为香港18A上市的企业中唯一一家两次成功再融资的公司。且最新一次融资是在疫情期间敲定，目前市值超过60亿美金。

做领跑者，而不是追随者。相比于赛道式机枪扫射的打法，君联资本更愿意做狙击手投资。从系统性布局医疗健康领域至今，85%的融资交易中君联资本是领投方，80%为首轮进入，超过一半已成为细分行业的龙头，其中不乏药明康德、康龙化成、贝瑞基因、金域医学、信达生物、明德生物、亚心医院等业内知名企业。

王俊峰在接受投资界采访时透露，虽受疫情影响，目前中介机构尽调有难度，但今年君联资本医疗板块仍有不少于5—8家企业申报IPO。

2020，中国医疗投资的黄金年份

这些领域更值得出手

一家基金能长周期把握住趋势，同时取得不错的成绩，背后必定有一套独特的方法论做支撑。

在君联资本看来，无论处在什么发展阶段，无论外部短期或长期的挑战，坚持挖掘未满足临床需求，坚持系统性研究和龙头发掘，坚持优中选优的选项标准，是颠扑不破的投资逻辑。

比如，在创新药方向，君联认为中国biotech已经直面全球竞争，所以必须秉承“全球视野，中国视角”的投资理念，努力寻找真正具有国际竞争力的技术和团队，结合临床需求，坚决在早期布局。寻找下一代的技术创新赛道，如基因治疗药物、小核酸药物等；或者解决重大临床未满足需求的产品，如肿瘤靶向药或免疫治疗领域高潜力靶点。

在医疗器械方面，持续关注心脑血管疾病、眼科、运动医学等和现代生活方式紧密相关的疾病领域，强调高技术壁垒，看好耗材+设备的平台类公司以及上下游产品和服务。此外，还一直关注感染类、心血管、肿瘤等方面的新型检测、快速诊断市场。

医疗服务方面，关注医院运营效率提升方面机会，包括病理、影像等辅助科室模式创新平台，以及相关产业链上下游服务、耗材、设备企业，同时关注部分细分领域专科连锁医疗机构。

然而，此次疫情之危，也带来了潜藏之机。

王俊峰认为，疫情期间中国科学家在疾控防控的研究和分析能力，诊断技术公司迅速响应，新药研发及时跟上，体现出我国医疗健康产业的发展已经逐渐赶上第一梯队，和03年相比，已经取得了长足的进步。但在基础学科研究、医疗服务管理效率等领域，也尚有不少差距。无论是长处还是短板，均是医疗创新的机会点，也是一级市场关注的领域。

首先，医疗机构信息系统软硬件提升尚有很大空间，尤其防疫机制建立、疫情早期控制、基层医疗机构面对疫情的应对能力等方面，相对SARS期间的进步，同时也应看到打破信息孤岛，提升效率的需求。尤其是加强基层医疗防控能力，利用分级诊疗实现患者分流，对基层医疗赋能的需求会爆发式增长。

其次，诊断试剂、预防和治疗性药物迅速开发的领域，在本次抗疫过程中既发挥了巨大作用，同时也提示了提升的空间。因为年初限制出行、跨境物流中断等受到业务冲击较大的商业模式，应该重新审视海外布局的重要性。部分企业的新药研发，临床实验完全依赖国内临床资源，突发疫情直接影响了临床的推进。而有些企业采取了国际多中心临床策略，其应对从容许多。未来会有更多企业考虑全球业务布局，而不是依赖单一市场。即对企业提出了更高的人才、资金和管理的要求，也对有国际化服务能力的企业带来了更多的商机。

再者，疫情背景下限制出行，为数字医疗发展带来巨大想象空间。远程会诊，在线问诊库，医患沟通转到线上，医药企业数字化营销，这些在中国本就有一定软硬件基础的工作方式，在近期得到极大应用和发展。

在王俊峰看来，在技术迭代活跃、模式迭代循序渐进的医疗领域，上述领域会在疫情刺激下得到重点关注。“我们相信，这些领域的龙头公司，一定会经受住疫情的考验，成功突围，成为极具长期投资价值的企业，而中国医疗企业的千亿俱乐部扩容有望。”