拉卡拉(SZ:300773)从出生起就生存艰难，即便他是*批获央行颁发支付牌照的第三方支付机构。但身边巨头环伺，面临阿里、腾讯、银联云闪付、京东金融等企业的激烈竞争。
2019年4月29日，拉卡拉在深交所上市后的第四天。
其创始人孙陶然在微博上，分享了雷军投资拉卡拉的往事。言辞间，不仅公开了他们是莫逆之交，还披露了拉卡拉融资的细节。
选择在上市初期这个时间节点发文，孙陶然的意思很明显，就是希望市场高看拉卡拉一眼。
孙陶然透露，雷军抛掉一半拉卡拉的股份完全是为了帮助自己融资，并非不看好拉卡拉的未来。而且招股书也显示，雷军是拉卡拉最早的投资人之一，持有25%的公司股份，与拉卡拉创始人孙陶然一致，另外50%的股份归联想控股所有。
按照孙陶然的说法，在2009年拆VIE的时候，联想控股希望进一步增持，而在受让了所有外部投资人后股份还不够，于是孙陶然就出面请雷军帮忙，雷军二话不说的将一半股份出让，帮助拉卡拉完成了股权变更。
成功上市的第二年，拉卡拉交出了一份亮眼的财报。2019年拉卡拉虽然营收降低13.73%，但净利润同比增长34.72%至8.17亿元，按理说这样的成绩应该能够获得市场认可。
但在公布财报后的第二天，拉卡拉就因收购大股东关联资产，而被证监会问询，股价低开低走，一度跌停。
蛛丝马迹显示，拉卡拉背后的故事并不仅仅如此。除了关联交易外，拉卡拉还有与之配套的操作。
作为A股新生代“演员”，由于业务被巨头环伺，拉卡拉夹缝中生存，没有梦想，只能飙演技。
01 行动力：与大股东关联交易
伴随拉卡拉靓丽财报而来的，是一份关联交易公告。
拉卡拉称为了贯彻发展战略规划，以支付为切入，整合金融科技与信息科技，服务线下实体，全维度为中小微商户的经营赋能。计划以19.09亿元和2.07亿元收购关联方控股的“广州众赢”和“深圳众赢”全部股权。
能否形成协同效应，我们尚且不得而知，但交易对手的敏感身份引起了市场的警觉。股权结构显示，“广州众赢”和“深圳众赢”的股东中，都能看到拉卡拉*大股东联想控股和拉卡拉第二大股东创始人孙陶然的身影，分别持有交易标的51%和33%的股份。
如果交易顺利完成，那么毫无疑问联想控股和孙陶然将成最大赢家。按照交易对价换算，关联方联想控股和孙陶然将分别从这项交易中套现10.79亿元和6.98亿元。
此外，拉卡拉收购“广州众赢”和“深圳众赢”属于“吃回头草”的行为。实际上，“广州众赢”和“深圳众赢”一开始就是拉卡拉的资产，但拉卡拉为了顺利上市，在2016年将当时包含广州众嬴、深圳众嬴及其他总计10 家金融增值业务公司，剥离给关联方。
虽然拉卡拉的本次收购并无溢价，但自相矛盾的交易逻辑，显得疑点重重。
2016年，拉卡拉称，小额贷款业务发展迅猛，属于资金密集型业务，在行业监管、业务管理、风险管理、资本运作等方面与第三方支付业务存在差异，导致公司管理范围增大、运营效率降低。
拉卡拉将公司的业务剥离出去，有利于发行人进一步专注于，发展第三方支付业务的主营业务，符合全体股东的利益，具有商业合理性。
如此反复无常的操作，也许是管理层脑热的战略失误，但也可能是以退为进的*战略转移。
为了顺利IPO而剥离风险资产，在业绩稳定后再次回购之前的业务，这一直是A股演员们的常规操作。
02 执行力：清仓式分红
在拉卡拉的2019年财报中，还有慷慨的“巨额”分红值得注意。2019年全年，拉卡拉归属股东的净利润为8.06亿元，而管理层却公布了每10股派发20元现金红利，并每10股转增10股的分红方案。
以拉卡拉4亿股总股本计算，那么本次分红合计将达8亿元，占全年净利润的99.26%，甚至超过7.93亿元的扣非净利润。
目前，拉卡拉的*大股东为联想控股，持股比例为28.24%；创始人孙陶然及一致行动为第二大股东，持股比例11.76%，由于并没有任何股东的表决权比例超过30%。
因此从理论上来说，拉卡拉并无实际控制人，但联想控股与孙陶然及一致行动人的合计持股比例达到40%，几乎已经可以控制上市公司的重要决定。
本次的8亿元巨额分红，联想控股能够获得接近2.26亿元的税前收入，孙陶然及一致行动人能够获得超过9400万的税前收入，毫无疑问他们是这次分红的*受益者，但同时所有的投资人也都能获得可观的分红。
为了回馈股东，选择清仓式分红，拉卡拉的确有着强力的执行力。
03 感染力：解禁潮来袭
在A股中，高送转很多时候就是出货的标志，而市场也很认可这种逻辑。所以，拉卡拉在2月公布的10转10的高送转方案，有着明显的拉升股价意图。
这个时间节点很凑巧，因为，拉卡拉的解禁潮即将来袭。
数据显示，在4月27日，拉卡拉将迎来上市后的*波大规模解禁潮，包括雷军在内的多位投资人合计1.53亿的股票将迎来解禁，解禁比例高达38.27%。
这些投资人全部为拉卡拉IPO的首发股东，同时也是其早期投资人。虽然其中不包括联想控股和创始人孙陶然的身影，但依然面临极大的减持压力。
具体来看，即将解禁的投资者几乎不参与上市公司的运营，多数都是财务投资，而拉卡拉从IPO价格33.28元至今，涨幅已经超过120%，也就是说这些投资者最少也获得了本金1.2倍的利润。
这些财务投资者中，一定会有人锁定盈利，从而对股价产生消极影响。管理层或许希望通过高送转的预期，对冲解禁潮来袭的利空影响。
04 号召力：股东*
截止2019年底，拉卡拉账面共有88.15亿元的流动资产，其中货币资产81.72亿元，同时流动负债为62.51亿元，尚且没有太大的资金压力。
但关联交易与大额分红的组合拳，合计将会消耗掉拉卡拉29.16亿元的资金，消耗如此多的现金储备后，再加上小贷业务大量的资金需求，拉卡拉或许也将会感受到资金压力。
但同时，拉卡拉的创始人孙陶然也曾对高额分红的质疑做出过回应称：“不分红的，指责他损害小股东利益；分红的，猜测他向大股东输送利益......考拉，你怎么看？”
也就是说，以孙陶然为代表的管理层坚持认为，高额分红是为了回馈股东，绝非利益输送。
关联交易、大额分红和即将到来的解禁潮，这三者是明确的事实，但在事实背后又是怎样的图谋呢？我们对此有两种猜想：
其一，拉卡拉高分红是为了回馈股东，同时收购小贷业务也是对自己过去战略失误的一次纠错，如今小贷行业的监管比预期更加温和。上市至今，拉卡拉不仅业绩持续向好，而且股价飙升，回馈股东也在情理之中。
其二，关联交易、清仓式分红和即将来临的解禁潮，一系列眼花缭乱的组合拳背后都是从上市公司身上套现。从2005年成立至今，联想控股和孙陶然已经培育了拉卡拉十五年的时间，如今已成为A股的热门标的，各投资者获利套现也在情理之中。
