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A股终于冷静了

一场轰轰烈烈的牛市,至少到目前为止,已经打了个盹,短时间内再想重新聚力,上演7月6日的疯狂,其实比较难了。

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7月16日,中国二季度经济数据超出市场预期不少,但反而像一把尖刀扎向了前期疯狂上涨的股市。

当日沪指下挫4.5%,深成指和创业板指挫近6%,创下2月3日以来*单日跌幅。一天两市逾200只个股跌停。其中,白酒、医药、科技等前期疯狂上涨的板块出现了批量跌停。

A股一天蒸发了3万亿,平均到每个账户户头上,人均亏损超过2万元。而10天前,人均还赚2万呢!

(来源:网络)

本周五,沪深两市成交1.1万亿,比近期成交高峰的1.7万亿,足足缩水了6000亿元。

一场轰轰烈烈的牛市,至少到目前为止,已经打了个盹,短时间内再想重新聚力,上演7月6日的疯狂,其实比较难了。

站在当下,我们不妨从更小的维度来审视A股行业板块的风险和机会。

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今年以来,医药、消费、科技成为A股暴涨的主要推动者。据Wind显示,医疗保健板块整体涨幅高达48%,日常消费为39%,信息技术为27%。

医疗保健板块中,市值TOP10的公司中,涨幅前3名是甘李药业智飞生物康泰生物,涨幅分别为182%、149%、121%。这只用了区区7个多月~

据医药指数基金——CS生医(930725.CSI)整体估值倍数已经高达91倍,远超估值上线区间,而估值中位数仅为56倍。

具体到个股来看,康泰生物估值倍数已经高达273倍,爱尔眼科157倍,药明康德131倍,长春高新97.5倍,恒瑞医药94倍。以上医药龙头,毕竟业绩增速还在,盈利能力还足,虽然估值高,还能容忍!

但是趁着这波医药行情大涨,一大批质地很一般的公司,估值也跟着上了天。据Wind统计,估值倍数超过1000倍的有5家,超过200倍的有20家,超过100倍的有75家,超过50倍的有160家。

市盈率超过100倍什么概念?这意味着每年的税后利润不变,全部都分红派现,100年的派现加来才达到本钱。况且基本上没有哪个公司会100%派现。

然而,现在大医药行业22%以上的公司都超过100倍,令人生畏。

医药行业整体轮番暴涨之后,现在并不是一个好的上车机会,如果当下果敢杀进去,接下来被埋的概率不小。

除了医药外,还有以芯片为首的科技板块也一定要慎之又慎。芯片细分行业今年以来大涨51.6%,整体PE倍数已经高达124倍,是所有细分板块中估值最高的

然而,去年ROE(净资产收益率)仅为7.26%,排名行业倒数,低于日常消费、医药保健、房地产、金融、公共事业等众多行业。

可见芯片的估值跟盈利能力并不匹配。长期而言,高企的估值一定会回归“合理”区间,只是时间早晚而已。

再来看看疯狂的一幕:北京君正PE为656倍,中微公司612倍,通富微电489%,芯源微和晶晨股份均为325倍,中芯国际293倍,北方华创、圣邦股份、国科微、长电科技等超过200倍。

这不是市梦率,是什么?令人咋舌的估值,国家产业大基金不减持才奇了怪了。

然而盈利能力却令人大跌眼镜。通富微电0.31%、长电科技0.71%、聚灿光电1.1%、中芯国际4.23%、北京君正ROE为4.9%,中微公司6.42%……

一批大名鼎鼎的芯片科技公司,盈利能力怎么跟富士康代工的水平差不多呢!?

芯片股投资者喜欢炒概念,经常挂在嘴边的是国产替代化逻辑。最近几个月的大爆发,跟中芯火速回归A股无不关联。接下来,芯片股继续抄什么呢?

总之,芯片股令人难以企及的市梦率,尽量远离,别扎堆。

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上面提到,医药、芯片行业的估值高企,投资“性价比”很低。那么,还有什么板块值得我们重点关注吗?

1、低估板块

7月以来,银行股的行情非常梦幻。6日,36家银行24家涨停,连银行ETF都涨停了, 真的活久见!此后,银行股连连下挫,基本快跌回到原来的位置了。

7月前4个交易日,银行ETF突然暴涨超过17%,非常夸张!但接下来的频频利空,打压了银行股的整体表现,消息面上包括银保监会鼓励银行减少分红,银监部门对部分银行进行窗口指导,上半年利润尽量不要超过2位数等等。

当下角度来看,据Wind显示,36家银行一共仅有10家银行PB倍数高于1。其中,唯有宁波银行PB倍数高于2,招商银行1.5倍。估值倍数*的3家银行是华夏、交通、北京,分别为0.4648、0.5112、0.5225。

整体而言,现在的银行估值被压得很低,跟今年净息差的缩水以及1.5万亿实体让利密切相关。并且银行业今年不排除整体利润负增长,但36家上市银行经营有好坏之分,比如零售*的招商银行,可谓孕育着一些机会。

除了银行外,还有房地产板块,整体呈现低估的状态。其中,今年初至今,江湖老大万科累计下跌15%,距离2018年1月的最高点,仍有26%的下跌。

但鉴于万科稳健的运营和财务表现,中长期的回报率应该还是不错的。

7月份,银行、地产的集体暴涨行情昙花一现,回落之后,一些龙头个股的投资价值又凸显了出来。但这两大行业没有整体性的趋势机会,只有精选个股的机会。

2、猪肉

今年猪肉板块,个股走势较为分化。年初至今,牧原股份新希望分别大涨81.7%、55.7%,天邦科技上涨36%、正邦科技上涨15.9%。曾经的“猪企一哥”——温氏股份还倒跌11%。

为何会出现如此大的差距呢?主要的逻辑是商业模式的差异。

牧原采用的是自繁自养自育的重资产模式,而温氏则采用的是“公司+农户”的轻资产模式。两种模式下,导致产能扩张根本不是一个量级。

2015年,温氏全年的出栏量为1535万头,牧原仅为191.9万头,前者是后者的7.99倍。而到了2019年,温氏出栏量1851.66万头(同比下滑17%),牧原股份则有1025万头,前者仅有后者的1.8倍。

2020年,牧原规划的保底出栏量高达1750万万头,增幅大致在70%以上。而温氏规划的保底出栏量在1700万头,较2019年继续下滑。

今年,牧原不管是公司市值、还是出栏量均超过温氏,成为坐上“猪企一哥”的位置。

按照此前券商的预测,今年牧原净利润400亿元,加之历史*10倍估值来估算,牧原目标市值应该有4000亿元。目前牧原最新市值3541亿元,还有一定的空间。

另外,新希望也是追随牧原的路子,走得也很稳。

下半年,两家猪企出栏量均将放量,每月利润将上一个台阶,股价还有一些空间。但其它投资猪企,风险较大,因为有非洲猪瘟因素,防疫难度大,产能扩张相对较慢。

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本周五,银保监会宣布将保险资金权益类资产配置上限从30%提升至45%。上一次调整还是2014年2月份。这是"量"上的冲击,意味着更多的险资资金流入股市,这对市场的提振就是一剂十足的猛料。

当然,本周大盘大幅回撤,有了这颗监管层的“糖果”,下周行情有望稳一稳。毕竟当下的经济环境,是需要A股相对造好的行情,来让大批公司IPO融资,实现为实体经济输血的目的。不过,一旦变成7月初的“疯牛”般的行情,监管层同样不愿看到,毕竟2015年惨痛教训就在眼前。

我们不需要疯牛,而是慢牛。不过,大盘走势只是我们做投资的参考,我们能把握的唯有行业与个股的机会。

站在当下,尽量别碰那些你既不了解,又很贵的标的公司,比如今年炒得非常火热的医药和芯片。并且,我们还要重点审视一下自己的持仓健不健康,安不安全,便宜还是贵了。

要在资本市场长期稳定赚钱,无非有3个维度:①买入价格是否有吸引力,买入逻辑是什么?②目标价格是多少,卖出的逻辑是什么?③如何处理波动的问题。

入市之前,多想想这几个问题,或许面对6日的暴涨和16日的暴跌,应该会更加理性和淡定一些。

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