李彦宏的委屈

百度发布2020年第二季度财报的日子，无论是在炒股网站东方财富，美股起家的讨论社区雪球，还是企业价值研究平台亿万App，百度的页面下，相关的讨论都很少，和阿里、腾讯的页面下的热闹相比，显得相当冷清。

如果把百度的各项业务拆开，去对标各种企业，哪怕百度用低很多的倍数，加总起来的市值再怎么也该超过目前的429亿美元（8月13日收盘价）。但是，目前的资本市场对百度没有兴趣，任其在“冷宫”里孤独地呼喊。

BAT（百度、阿里、腾讯）并称早已成为过去式，百度创始人李彦宏在几年前就已经接受了这个事实。李彦宏并不是一个盲目狂妄的人，只是即便做了些心理准备，也没有料到一旦在资本市场失宠，现实竟如此残酷；和当年对比过的Alphabet谷歌、阿里、腾讯，差距竟然如此之大。

Alphabet谷歌市值1.03万亿美元，阿里6862亿美元，腾讯6310亿美元，分别是24个、16个、14.7个百度。与它们相比，百度营收差距有这么大么？没有。百度利润差距有这么大么？也没有。

百度已经调整好了心态，对那些曾经并称过的大巨头，现在只能遥望。但原先的小弟们美团点评、拼多多、京东、网易、小米、好未来也纷纷超过了百度。加上马上要上市的蚂蚁集团，以及风口浪尖的字节跳动，把百度挤出了中国互联网10强之外。

人生的一大悲凉是名门家道中落，未必现在不能过活，但心里的落差让人无法接受往下走的生活。人之常情，对比曾经的风光和现在的落魄，哪能不悲从心来。

百度说自己的信息量产品百度App的DAU（每日活跃用户）在2020年第二季度达到了2.04亿，已经赶上了今日头条，市场没反应。百度说自己的AI（人工智能）业务发展得不错，市场不相信。百度说要分拆网盘单独上市，以便给百度整体重新定价做参考，市场缺少兴趣。

资本市场的一大残酷是，一旦对某家公司失去了信心，它们很快会找到“新欢”。但见新人笑，哪闻旧人哭。资本市场的冷宫就是这样，可以任你呼喊，任你折腾，但没人搭理。

应该说过去几年百度在改进产品层面，做出了不少努力。百度搜索的体验，比之前要更好，至少国内的几个玩家无法与之相比。百度地图，称得上是国民级应用；旗下的爱奇艺、网盘、度小满、宝宝知道、作业帮、小度等，都是细分领域的头部玩家。

但百度能否重获资本市场青睐的关键还在AI自动驾驶技术，相比之前每一两年换一个战略方向，百度这次在AI自动驾驶上的战略稳定性要好很多。不过在全球范围，自动驾驶目前依然是个烧钱但没有营收的业务。

Alphabet谷歌旗下的Waymo在2020年正式对外融资前，号称10年时间烧掉了至少35亿美元。尤其是在进入白热化竞争的这两年，自动驾驶领域的大玩家每年得烧掉10亿美元。

2020年上半年归属百度的净利润一共为36.2亿元，而其账上的现金和现金等价物从2019年12月31日的334.4亿元，下降到2020年3月31日的217.6亿元，到2020年6月30日进一步下降到了203.5亿元。

受疫情和竞对抢夺市场的双重影响，2020年百度业绩面临巨大压力。但自动驾驶这台烧钱机器，容不得停下来；每年烧10亿美元只能确保正常运转，每年15亿美元以上才能拉开和其它玩家的距离。

虽然业内普遍看好自动驾驶的前景，但对于奇点和大规模应用阶段究竟什么时候来，各有不同的看法。另外，除非百度的自动驾驶明显*于其它玩家，否则没有理由去说服别家放弃独立研发的想法。孤注一掷的百度需要做好心理准备，如果主营业务的利润没法支撑自动驾驶的发展，需要出售旗下的部分业务变现。

李彦宏的性格，左右摇摆，使百度之前错失了一次又一次机会。截至目前，其在AI业务上的坚定性给人眼前一亮的感觉。如今的百度，已经到了背水一战的时刻，再换赛道已经没有本钱。李彦宏可以赌性更强一些，百度要么借AI重新崛起，要么因AI加速死亡，苟活不应该是选择。目前百度依然存在多线作战的情况，可以进一步收缩战线。

2012年到2013年，百度错过了移动互联网时机点，埋下的衰落种子，直到现在都还在为此买单。即便2015年埋下种子的AI自动驾驶有美好未来，百度也得在2022年之后才有可能收获果实。大公司的衰落，惯性会延缓它的外露；而大公司的重新崛起，外界的认知往往也会慢两步。

考验李彦宏的耐心，即便一切顺利，百度要从资本市场的冷宫走出来，还得至少再等2年。