猪价跌了。
在多家上市猪企披露的2月销售简报里，生猪出栏量大幅增长，生猪销售均价不约而同下跌。
随着生猪产能逐渐恢复，供应最紧张时期过去，猪肉价格下跌通道已经打开。全国生猪销售均价继去年底跌破18元/斤后，今年持续下行。2月，头部上市猪企生猪均价已跌至30元/公斤内。
虽说这与唐人神董事长陶一山预测的8-10元/斤还有一段距离，离红烧肉自由也已不远了。
本轮猪周期自2019年开始，连续遇上非洲猪瘟和新冠疫情，成为史上最长猪周期。
如今，这轮超级猪周期走到哪儿了？
一、猪价跌跌不休
可能谁也没有想到，猪价下跌来得这么快。
去年这个时候还深处疫情之中，猪价姿意上行，大家不再畅想“红烧肉自由”，而在担忧用于替代的鸡肉价格，不要涨得太离谱。
历史上多个猪周期里，鸡肉、鸭肉甚至鱼等，替代猪肉成为餐桌上的主菜，放开肚皮吃肉变得奢侈。
今年1月，猪价终于出现大幅松动的迹象。当月，全国外三元、内三元以及土杂猪销售均价分别为34.98元/公斤、34.64元/公斤和34.15元/公斤。
2月，猪价再降。据农业农村部数据，今年2月第4周，全国活猪平均价格29.66元/公斤，同比下降20.9%。
日前，多家上市猪企披露销售简报显示，生猪销售均价正在下降。
今年2月，温氏股份（300498.SZ）生猪销售均价28.44元/公斤、新希望为29.38元/公斤、正邦科技25.51元/公斤，同比分别下降25.16%、12.97%和31.09%。牧原股份1-2月生猪销售均价26.95元/公斤，同比下降17.08%。
生猪销售均价下跌，猪企们加速生猪出栏来弥补业绩。1-2月，正邦科技累计销售生猪154.04万头，同比增长139.77%。今年2月，新希望销售生猪69.78万头，同比增长146%。
二、养猪大厂仍保持高盈利
有赖于超级猪周期的加持，2019年国内头部养猪企业赚得盆满钵丰，业绩纷纷飘红。
2020年，这些猪企继续保持高盈利水平。在已披露2020年业绩预告的猪企中，业绩增速在100%以上的不在少数。
斑马消费梳理发现，养猪大王牧原股份（002714.SZ）继续引领新一轮业绩增长。2020年，公司预计归母净利润270亿元-290亿元，同比增长341.58%-374.29%。
正邦科技归母净利润56亿元-61亿元，同比增长240%-270.36%；天邦股份（002124.SZ）归母净利润31.5亿元至33亿元，同比增长3037.37%-3186.77%；唐人神（002567.SZ）归母净利润9亿元-11亿元，同比增长344.76%-443.60%。
这些养猪大厂产能逐渐恢复，生猪出栏量大幅提升，成为生猪销售价格频繁波动时的业绩保障。不过，这些企业业绩增长逻辑，仍是猪价在高位运行。
温氏股份*是个例外。公司在2019年实现归母净利润140亿元之后，被牧原股份夺去猪王桂冠，业绩随即下行。
温氏股份是国内少有同时拥有生猪养殖和鸡鸭养殖业务的企业。作为公司起家业务，鸡鸭养殖业务，一直是公司用于平抑猪周期风险的利器。
未曾想，2020年猪价维持高位时，肉鸡价格急速走低，公司毛鸡、毛鸭销售均价同比分别下降21.79%和32.94%，导致公司业绩近乎腰斩。
统计显示，去年，全国出栏生猪总量5.27亿头，13家上市猪企出栏量为5550.45万头，占比超过10%。
*梯队仍由牧原股份、正邦科技以及温氏股份占据，3家分别出栏1811.5万头、955.97万头和954.55万头。新希望作为老四紧追不舍，出栏量达到829.25万头。
行业头部企业交出史上*业绩，市值却已明显分化。截至3月9日收盘，牧原股份以3978.88亿元领跑行业，温氏股份、新希望及正邦科技市值分别为1159.97亿元、984.21亿元和499.44亿元。
值得注意的是，大多数猪企业绩向好，股价多在震荡中运行。新希望（000876.SZ）最为明显，其股价在去年9月达到42.2元历史高位之后下行，3月9日收盘为21.84元，半年时间腰斩。该公司2020年归母净利润增速仅4.77%，远低于营收增速。
三、猪周期走到哪儿了？
现在菜市场里，一斤纯五花肉20多块钱很容易买到，那么，猪肉价格何时能回到如唐人神董事长陶一山所预测的一斤10元水平？
日前新希望集团董事长刘永好接受媒体访问时表示，未来两三年猪周期将加速见底。
这一轮猪周期从2019年中开始，一般说来，生猪产能恢复周期在18个月左右，现在应该是进入下行周期的理论时间。
不过，从存栏量上看，截至2020年底，全国生猪存栏量4.065亿头，同比增加0.96亿头，同比增长31%。存栏量虽有增加，也只有2017年末的9成，说明市场供给仍存在缺口。
缺口可能还需要维持一段时间。据农业农村部预测数据显示，今年二季度末生猪存栏量基本恢复正常，考虑到6个月育肥周期，预计这轮猪周期下跌会在今年11月-12月出现。这意味着长期霸占C位的猪肉大幅降价不可避免，今年年底或成为这轮猪周期的重大转折点。
与此同时，目前猪价跌跌不休，也让外界对猪周期下行有了更大的提前预期。
新希望六和广东农业产业基金董事长李维峰认为，若未来没有大的疫情，我们这一代人不见得再能看到20多块钱的猪价，随着2021年猪价进入下降通道，2022年极有可能出现低价。
斑马消费初步统计，去年国内各大养猪大厂披露在建或将建养猪产能扩张规模达到20亿头，3倍于中国国内猪肉年消费量，很可能会在未来几年迎来猪肉产能过剩时代。
这几年，房企、互联网企业等行外资本跨界养猪，寻找业绩增长的新支点。不知道两三年后，养在栏里的猪如何消化。
