滴滴希望橙心优选“独立生存”

一直传言滴滴会在今年7月美股上市之际，反而内部优先级*的社区团购项目橙心优选，也要独立IPO的消息一并传出。

美国科技媒体The information报道，橙心优选将于2022年或2023年，从滴滴拆分并准备独立上市。此外，橙心优选新一轮风投的投资条款中，明确包括一项附带条件，即如果“橙心优选”在五年内没有IPO，投资者的股票将转换为滴滴出行的股权。

作为提高滴滴上市众所周知的估值手段之一，此时出现橙心优选独立IPO的传闻，也并不意外。以网约车为主营业务的滴滴，一直存在业务单一化的整体想象力不足问题。这不是网约车业务模式的问题，而是滴滴作为一个互联网公司不想让人觉得它只有网约车业务。就像它测试过外卖业务，不久前宣布进军造车业务。估值要提升，新业务也要探索；两手要抓，两手还要硬。

还有，滴滴APP每天大量优质且频繁使用的用户，对于APP高频打开率的流量使用价值不深——用户打开APP只要叫车。将这些流量及背后优质用户做二次商业场景开发，也是滴滴作为互联网公司，滴滴APP具备流量孵化的自然体现。

加上社会舆情的反弹，有关部门的政策导向，以及橙心优选本身业务流程优化程度的不足，平台订单量的下滑，社区团购业务对于滴滴已经不再像去年那么性感，滴滴继续输血维持橙心优选的商业必要性也不能延续太久。橙心优选必须证明自己在业务闭环、用户场景、商业回报等所有要素上的独立性——直到未来产生稳固成熟的盈利能力。拆分社区团购业务并持续对其发力，长期来看，对母公司滴滴是有利有必要的。

更重要的是，一旦上市，滴滴和橙心优选会做财务剥离，滴滴作为母公司将无法采用此前对橙心优选“投入无上限”的补贴模式，否则会反噬上市公司的财务水平。橙心优选若想继续留在社区团购牌桌上，而又需要继续获得资本的注入，引入外部资本，从而保持日常运营和业务扩张的必要资金链，就出现滴滴+橙心优选同时IPO的特殊状况。

滴滴需要橙心优选尽快“独立行走”。不过，这也不是易事。

增加外部投资人信心

根据招商证券一份社区团购研究报告显示，由于大部分参与者无法承受长期亏损，预计社区团购会在未来1-2年内形成寡头格局，最终会存在2-3家全国性平台。该报告预计，2021年，社区团购产业平均亏损将在200亿人民币以上。

橙心优选若想成为社区团购赛道还存在的玩家之一，需要在未来2-3年持续保持足够的资金投入。目前，社区团购牌桌上除滴滴以外，主要角色其实是美团优选、多多买菜。以及阿里MMC、京东京喜（包含兴盛优选）、十荟团这几家巨头。这些大玩家在资金方面均有持续作战的能力，与之相比，上述提及的原因，反而让滴滴在社区团购赛道的资金上不占优势。

事实上，橙心优选近期在业务开展上已经显得资金乏力。今年开始，橙心优选开始收缩单量，从而降低各方面补贴中的资金投入。首先是收窄对网格仓的补贴，据湖南地区一名网格仓运营商透露，今年来平台单量急剧减少、补贴消失，导致单仓收入无法覆盖分拣物流的成本。若降低人工费、车辆数等物流成本，导致配送时效差或出现商品损耗，总部又会在网格仓营收中扣。部分网格仓直接关停，商品改为中心仓直发。

供应商方面也有类似意见反馈，据河南地区一名供应商表示，今年开始，橙心优选的账期明显变长，从此前的T+3，延长至10天以上，有时甚至半个月都无法启动审核流程。且该账期变化并非系统自动生成，而是平台人工干预的结果。此外，橙心优选对供应商的罚款更为频繁，单量也持续下降，几乎降至此前的五成。

此前，橙心优选资金的主要来源仍为其母公司滴滴。此时放出的橙心优选独立IPO消息，目的为增加橙心优选外部投资人的信心，增加此轮募资金额。

但目前来看，募资金额并不很理想。目前，橙心优选的外部相关资本，包含物美的1亿美元对价认购，以及中信私募（Citic Private Equity）、天使投资人王刚（Wang Gang）的12亿美元。这个金额，还是在滴滴购买了30亿美元橙心优选的可转换债券，许下5年IPO的承诺前提下所达成的。

可见，外部资本对是否押注橙心优选仍持观望态度。且不提与兴盛优选、十荟团此类经历过“百团大战”跑出来的老牌玩家，与多多买菜、美团优选此类具备大消费基础能力的互联网巨头相比，橙心优选在仓储等供应链布局方面，并不在同一水平。

由于缺乏供应链方面的积淀，橙心优选采用较轻的方式布局全国仓配。其中加工仓、协同仓等项目，选择外包给具有全国性业务能力的第三方公司负责，这导致橙心优选自身对于前端的履约环节无法完全把控。

同时，橙心优选此前也并未像兴盛优选一样，积累起一批粘性极高的团长。对团长端的教育与培训匮乏，其实是互联网平台的共性。但对于美团优选和多多买菜来说，社区团购并非完全与主营业务割裂的新业务，反而是其主业场景的补充，以及主业能力的延伸。多多买菜实质上是拼多多对于拼购电商在生鲜社区场景探索的*履约模式，其本质仍为拼购电商，拼多多海量的电商流量也发挥了巨大作用。相比来说，橙心优选则需要从零开始，做出完整、标准的一套社区团购体系。

仓配上的不足，以及团长端运营的缺失，导致橙心优选至今未能构造任何实质性的业务壁垒。所以，外部风险资本并非十分看好独立后的橙心优选。而若资金链出现问题，橙心优选眼下*竞争的筹码也将难保。

综合来看，橙心优选在滴滴上市前的这轮融资金额，是否能支撑起烧钱至具有足够的规模效应，是橙心优选未来发展的关键。

挖掘流量价值

滴滴成立以来，这家公司已进行了总金额近250亿美元，共21轮的内部融资。通过重金加持，高举高打的方式，滴滴也取得了网约车市场中近90%的份额。截至2020年10月，滴滴活跃用户已达4亿，中国城市日常叫车出行的流量和实际需求增长，基本已经见顶。

但是时至今日，滴滴仍持续处于巨亏状态。截至2019年底，滴滴亏损总额超过500亿元。直到2020年5月，滴滴网约车这个单一业务才刚刚开始盈利，滴滴目前的估值达到千亿美元。作为对比，截至5月7日，UBER市值仅为880亿美元，UBER的同城即配业务是其市值重要增长点之一。

可见，滴滴不赚钱的的网约车业务，并不足以撑起其市场估值，以橙心优选为代表的新零售业务，或将成为滴滴的未来盈利支柱。

除了社区团购线上业务外，橙心优选还于2020年12月，宣布启动“橙心优选小店”，类似于天猫小店与京东便利店的业务。通过店面升级、运营赋能、提供批发供货等方式，改造夫妻老婆店。甚至可以说，小店B端批发供货，很多社区团购的订单量都不低。

橙心优选小店与其原有团长合作，橙心优选表示，试点小店销售额平均可增长3-5倍。据悉，目前该线下业务同样成为橙心优选的重要扩张业务之一。

实质上，这种做法的目的仍为增加社区团购业务的估值筹码。一方面，这些额外增加的B端批发量，是并入橙心优选团购业务出货量中的，该数字未来将会在橙心优选IPO报表中体现；此外，这也是一种增加团长与平台粘性的手段。社区团购线上业务可为团长店铺进行商品补充，橙心小店则是对团长运营能力的补充。

除去橙心优选，滴滴也在尽可能的将其主营业务的流量，转化至其他业务上。今年4月，在滴滴出行APP中，其自营电商业务“今日爆款”在其首页菜单内上线。不同于社区团购，其中的商品不支持自提，而是由厂家直发到家，类似于美团的“团好货”。

社区团购之后紧接着布局电商业务，滴滴试图尽快建立起自己与零售产业上下游的关系链。上文提到的橙心小店，增加与前端门店的联系，而电商业务，则是为已有的供应商资源提供新的订单增长入口。

扩充多元化的业务场景，将本身具有的庞大用户量和用户活跃度转换为零售业务资产，是滴滴打车此类工具型APP的正常合理转化。之所以滴滴将社区团购业务，选为流量转换*步，是因为社区团购与其他业务比起来，是门槛*的一个，也是滴滴最可能实现成功转型的赛道。

橙心优选能不能成功IPO，代表滴滴从出行头部品牌，升级为互联网综合业务大公司，在孵化新业务的业务创新能力方面，*次面临真金火炼的残酷测试。