「全真互联网」前夜

2020年的最后一个月，对中国互联网来说意义非凡，整个行业再度被重新定义。

在腾讯出品的2020年度特刊《三观》中，马化腾首次提出“全真互联网”的概念，预示着中国互联网即将走入新纪元。

一直以来，马化腾都是中国互联网的引领者。2015年，他首次提出的“互联网+”概念，后来被写入政府工作报告；2018年，马化腾再次定义中国互联网，提出“人联网、物联网、智联网”的三张网理念，也就是如今我们所说的“产业互联网”。

如今马化腾认为，互联网即将进入“全真互联网”的次时代。“全真互联网”是一个从量变到质变的过程，意味着线上线下的一体化，实体和电子方式的融合。这一概念与科幻小说中常提及的“元宇宙”很像。

1992年，美国赛伯朋克流派小说家尼尔·斯蒂芬森用近40万字向人们描绘了一个栩栩如生的虚拟世界，在这个世界中，人们可以像真实中一样沉浸其中的“生活”，而这也是“元宇宙”的由来。

不难发现，互联网次时代的浪潮已经袭来，这极有可能扭转如今人们对互联网的理解，新的机会正在萌芽，新的业态正在孕育，新的希望即将到来。“全真互联网”的提出，意味着互联网在未来将进一步融入人们的生活，更加全面，也更加真实。

我们认为，“全真互联网”很可能孕育出下一次大的投资机会，而作为投资者，能够及早的洞悉这种变化，或许就能抓住最核心的投资机会。

01一个新赛道

虽然“全真互联网”被提出才不到半年时间，但其意义已经不仅仅只停留在一个概念上。

在今年3月11日，首只“全真互联网”概念股Roblox就登陆美股市场。Roblox是全球*家将“元宇宙（Metaverse）”写进招股书的公司，而这家公司目前的市值已经接近400亿美元。

Roblox是一家儿童在线游戏公司，不同于传统的游戏公司，其核心产品是提供一个可操作平台——通过Roblox Studio提供游戏创作工具。玩家可以通过这个平台设计自己的游戏，Roblox仅提供仿真引擎，从而形成一个庞大的沙盒世界，而具体的游戏内容则由玩家自由创造。

除了游戏功能外，Roblox还具有开发、教育的属性，用户不仅可以玩游戏，还能够用平台提供的开发者编辑器进行3D场景构建、编程学习等内容。

近三年，Roblox的营收保持快速增长的势头。2020年Roblox的营收为9.24亿美元，同比增长80.39%，远高于去年同期56%的增速。

从商业模式分析，Roblox做的就是生态生意，它的本质是提供一个开放游玩的“世界”，而玩家就是源源不断的流量。其本身并不通过销售游戏赚钱，而是通过广告、增值服务的方式获利，Roblox本身就是一个大的UGC内容生态平台。

资本之所以看重Roblox，不仅仅是看好他当下的业绩，其更看重它的未来。相关数据显示，Roblox平台上用户市场增长迅速，2020年整个平台用户合计使用市场306亿小时，同比增长124％，而在这其中，超过一半用户的年龄未满12岁，具备很强的增长潜力。这一点很像市场对于B站的看法。

可以说，Roblox是“全真互联网”最直接的应用案例，它的成功上市，意味着“全真互联网”不再仅仅是一个概念，而是一个切实可行的新兴赛道。但与此同时，我们必须知道，这个刚刚兴起的行业，其并不仅仅局限于游戏领域。

02超越游戏这个载体

2018年，斯皮尔伯格执导的《头号玩家》风靡全球，在观众惊叹导演惊人想象力的同时，其实思维也被电影所框住，认为“元宇宙”的概念只能存在于游戏中。

实际上，游戏仅仅是“全真互联网”最直接、最基础的应用，随着互联网的不断发展，越来越多的行业将会被改变，越来越多的传统可能被颠覆。就好像在20年前，没有人相信实体零售业会被电商所击倒。

回溯过去，我们可以发现，电商的兴起不仅仅因为互联网的普及，更重要的是大数据应用的深入，快递行业的全面爆发。如果没有大数据积累，没有快递业的迅猛发展，那么电商平台很难将居高不下的成本降下来。

与之类似，在“全真互联网”时代，发展的将不仅仅是互联网本身，其实也会带动传统经济，实体经济的迅猛发展。

从概念本身出发，“全真互联网”想要真正的发展起来，平台必须具备可以独立运营的能力，同时能够让参与者实时感受到真实性，并具备快速交互的可能。腾讯研究院认为“全真互联网”具有七个特征：实时真实、社交性、心流、可互操作性、平台性、拥有经济系统、开放性。

纵观“全真互联网”的七大核心特征，游戏可能并不是*的载体，毕竟游戏过于虚幻，想要真正实现《头号玩家》中的构想，可能并非短期能够实现的。

“全真互联网”不仅仅是网络，更是数据的串联。物联网、车联网、智慧城市等行业都是在逐步尝试将虚拟的数据接入到真实的生活中，从而帮助人么改善生活。

此外，想要真正的达到“全真”，势必就离不开感官硬件的支持，如VR、AR、摄像头等硬件的发展进度，就极有可能直接决定“全真互联网”来临的时间。

03 风口下的受益行业

“全真”未至，云上先行，在“全真互联网”还未到来的当下，赋能实体企业数字化转型的标的其实是*受益的。

想要实现实时交互，就必须把一切抽象的动作数字化。也就是说，数据是“全真互联网”的基础，因此在实现互联网“全真化”之前，实体经济数据化是一切的核心。

去年伊始，突发的疫情打乱了很多人的节奏，被迫阻断的生活让人们意识到了经济数字化的重要性。如SaaS、在线教育、互联网医疗等标的公司的估值都在短时间内迅速提升，成为了资本市场的宠儿。

微医创始人兼CEO廖杰远曾在去年9月接受采访时坦言：“当下正是中国互联网医疗行业发展的临界点，疫情中6个月对行业的推动，可能超过过去6年行业的发展”。

疫情加速了实体企业的数字化进程，很多之前在线下完成的流程也都被搬到了线上，如面试、考勤、报销、供应链采购等。传统行业线上化的速度在加剧，且可能永远不会回不到之前的状态了。

大多数的投资者认为“数字经济”只不过是疫情之下催生的临时产物，但殊不知，在“全真互联网”的历史车轮下，实体经济云端化，已经成为行业拥抱“全真互联网”的必经之路，这也是为何专注于数字化赋能的行业如此受到资本市场青睐的原因。

除数字经济外，“全真互联网”还能让其他七个行业获得受益。据Medium分析，“全真互联网”整个产业链条也大致可以分为七个部分：用户直接参与的应用，发现应用的平台，创造者经济，空间计算，去中心化，人机交互设备，基础设施。

关于“全真互联网”级的产品，腾讯云的副总裁李郁韬曾给出明确定义：“首先它要有实时互动的能力；其次它要有高清音视频沉浸式体验；然后它要有无处不在的接入能力，例如APP、小程序、H5及硬件终端；最后它要有丰富的内容制作能力，使全真互联网时代充满有意思、能消费的内容产品。”

其中，人机交互设备作为“全真互联网”的首要入口，极有可能是下一个爆发的行业。据中国信通院预计，全球虚拟设备出货量有望在今年开始提速，预计2024年可达7500万台。硬件的普及会加速整个“虚拟”生态的建设进度。

很多投资者对于虚拟设备存在误区，认为他们仅适用于游戏场景，但实际上随着VR产业链的不断完善，建筑、制造、设计、医疗等场景都有可能用到大量的虚拟设备。回归投资层面，专注于VR设备生产研发的个股可能因此受益。

从硬件端向上延伸，虚拟设备产业链又可以分为硬件、软件、内容、应用以及服务五大块。其中每一条细分赛道，其实都可能跑出估值不菲的独角兽公司。

就好像华为、OPPO等手机厂商最近集中杀入汽车行业，当“全真互联网”真正的到来，那么虚拟设备也可能成为巨头们争夺的风口。