伴随着汽车迈入新能源时代，锂电的关注度正变得越来越高。在市场的高景气下，相关产业链公司成为时代明珠。
不妨看看锂电池正极材料容百科技、德方纳米等公司在资本市场的表现，在过去的2021年，它们都经历了股价的大涨。回溯近一年，德方纳米股价已从去年年初的121元/股，涨至2月21日收盘的599.19元/股，涨幅达400%。
在锂电这座金光闪闪的金矿背后，动力电池回收显得相对黯淡，但事实上，其巨大的市场前景已经逐渐显现。
天风证券指出，早期投入市场的新能源动力电池已开始进入退役期。预计2024年，动力电池累计报废量将达到116万吨；东亚前海证券预测，动力电池拆解回收的市场空间，将在2030年达到1074.3亿元。
这样一块价值千亿的蛋糕，早已被盯上。作为行业早期的探索者，格林美以电子元器件回收起家，在2010年就成功登陆资本市场，2015年切入动力电池回收领域，如今成为行业龙头。
格林美的创始人许开华曾是中南大学的教授，在电池行业耕耘多年。1998年他辞去教职，开始创业之路。在格林美之前，许开华就已经在中金高能取得过成功，这家公司生产的正是电池材料。
2000年左右，许开华曾有一段赴日访问研究的经历，这让他开始萌生资源循环利用的想法。2001年回国不久，他在深圳宝安开始二次创业，新公司取名为“格林美”，缩写GEM，意为“Green Eco-Maunfacture（绿色环保制造）”。
发展至今，格林美当前市值已超过440亿元，业务涉及电池回收、汽车回收、正极材料等，显露出一家锂电综合巨头的模样。
在新能源市场不断升温的背景下，动力电池这块千亿蛋糕，势必会引来更多玩家的搅局。行业格局将如何变化，押注回收业务多年的格林美能否继续领跑？而在行业光鲜的背后，还有哪些挑战？
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“垃圾”堆长出巨头
“吃进去的是垃圾，吐出来的是金子。”许开华曾这样介绍格林美。这的确是一个贴切的比喻，从格林美的崛起过程来看，公司成立之初，其业务就是回收电子废弃物。
镍、钴被广泛应用于汽车、电子、*等领域，作为稀缺金属其重要性不言而喻。但与此同时，在不起眼的电子废弃物中，其实也蕴含着丰富的镍、钴资源。
不过想要从电子废弃物中将镍、钴提取出却并不容易，其技术一直是难点，一段时间内甚至为少数国家所垄断。
因此在创业早期，格林美的起步并不顺利，甚至经历了实验室交不起电费、发不起员工工资以及创始人员退出的窘境。直到2004年，公司在循环再造超细钴镍粉末的技术上取得突破后，才开始拿出像样的产品。
但循环产品能否替代原矿产品？在一开始客户仍有疑虑。为了打开市场，格林美不仅让客户免费试用，而且放下姿态，把样品和原矿产品的参数性能进行对比，以此说服对方。
“10个客户中8个拒绝了，还有2个用我们材料，那就是成功。”许开华说。
格林美便是靠着这种方法，一步一步打下了自己的客户群，到2010年时，其已经进入全球矿业巨头力拓的核心供应商之列。同年，格林美在深交所成功上市。
根据招股书，这一时期格林美的核心业务为回收、利用废弃钴镍资源，并生产、销售超细钴镍粉体材料等产品。
2012年开始，格林美的营收结构发生变化，逐渐向电池材料倾斜。这一年，格林美以2.72亿元收购了江苏凯力克51%的股权，后者主营金属钴及新能源锂电池正极材料前驱体的研发、生产及销售，金属钴、锂电池正极材料前驱体（四氧化三钴）为其核心产品。
凭借这桩交易，格林美正式切入动力电池材料赛道，赶在新能源行业爆发之前，完成了产业升级。
随后几年，新造车开始萌芽，电动车、锂电等行业显露出市场前景。2015年，格林美对江苏凯力克剩下的49%的股权进行了收购，加速发展电池材料业务，并很快进入三星、容百科技等企业的供应链。
从格林美历年的营收结构也能看出电池材料的贡献。据方正证券，2013-2017年，电池材料的营收比重从28%提高到51%。而根据格林美2021年半年报，新能源电池材料占营收的比重已经超过了70%。
近年来随着电动车下游需求爆发，一方面带动电池原材料价格暴涨，另一方面还引发了行业巨头抢夺上游矿产的风潮。宁德时代、天齐锂业，甚至一些车企都将大量资本投向了上游。
掌握资源就掌握着话语权，以及更高的毛利率。在这样的背景下，镍、钴等资源变得越发紧俏。回收动力电池，不仅能增加原料来源，而且价格更加便宜。
作为一家依靠电池回收起家的企业，相比其他企业，格林美自然更早察觉到“水温”的变化。
2015年后，格林美就进入到了动力电池回收行业，到2020年时公司已经手握3张动力电池回收与处置的牌照，而且是首批试点单位，形成了一条较为完整的从电池回收到资源循环利用的产业链条。
根据格林美在2020年年报中透露的情况，其已与大众、戴姆勒奔驰、丰田、长安、蔚来、威马、小鹏等280多家整车厂与电池厂达成战略合作。
《中国经济周刊》报道，从市场份额来看，目前比较靠前的是宁德时代旗下的邦普循环和格林美，市占率分别为25%和15%左右，但还没有*的巨头出现。
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大厂占位
如果要从锂电行业挑出一家最亮眼的明星企业，那毫无疑问只有一个选择，宁德时代。其不仅占据了动力电池的半壁江山，而且从最新的数据来看，其*优势还在拉大。
主营业务的强势，让宁德时代有充足的资本和精力投入到相关产业的拓展中。动力电池回收，宁王自然不能缺席。
根据研究机构EVTank、伊维经济研究院联合中国电池产业研究院共同发布的《中国锂离子电池回收拆解与梯次利用行业发展白皮书（2021年）》，格林美和邦普仍然是2020年锂电子电池回收的两家头部企业，在实际处理量方面，两家企业合计占据的市场份额在50%以上。
邦普背后站着的金主正是电池巨头，宁德时代。
宁德时代于2015年收购广东邦普，从而切入动力电池回收产业。广东邦普旗下子公司湖南邦普的工厂目前是中国*的废旧电池循环基地，年回收处理废旧电池总量超过6000吨，并能年产4500吨四氧化三钴、镍钴锰酸锂等电池材料。
去年10月，宁德时代发布公告称，拟投资不超过320亿元，在湖北宜昌投资建设邦普一体化电池材料产业园项目。废旧电池材料回收，正是该项目的业务之一。由此可见，宁德时代对动力电池回收的布局仍未停下。
动力电池的回收技术目前主要分为两种：梯次利用和报废回收。
梯次利用是指将剩余容量较高的电池用于要求较低的电池领域，进行二次复用，常用于储能、低速电动车等方面。这种方式涉及的链条长、程序多，而且技术要求较高。报废回收则因为相对简单应用更加普遍，将电池拆解处理后，提取可回收金属即可。较低的技术门槛也为新玩家入局降低了难度。
除了较早入局的格林美、邦普等头部玩家，包括国轩高科、亿纬锂能、LG新能源等电池企业也对动力电池回收展开了布局。
以国轩高科为例，去年3月其发布公告称，计划在合肥新建动力电池产业链项目，建设包括动力锂电池上游原材料及电池回收在内的生产基地，总投资120亿元。比亚迪则是较早布局动力电池回收的车企，目前在全国设立的回收网点已经近40个。
较早投入运营的动力电池正逐步接近报废年限。按照东亚前海证券，以新能源乘用车5年寿命计算，2030年需报废处理的退役动力电池总规模或达237.3万吨，其中磷酸铁锂电池 153.1万吨，三元电池84.2万吨。
在投资互动平台，格林美曾向投资者回复称，“动力电池回收是新能源行业的下一个收益风口，是百年才有的机遇。”按照规划，2025年其动力电池回收将超过25万吨。
据格林美在年报中最新披露数据，其2020年总回收量为1万吨规模。这意味着，若要实现2025年目标，其要在5年内实现回收规模5倍的增长。
与此同时，赛道内不断有巨头涌入，大家不仅资金充足，而且又手握电池资源。
这为动力电池回收未来的格局蒙上了一层悬念。
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换电是解药吗？
市场前景堪称诱人，但在这份光鲜的背面，行业当前的现状却仍然是一片混沌。其中*的问题出在正规军和小玩家之间。
通常来说，正规军经营更加规范，需要考虑安全、环保等重重隐患，但这也造成了大量成本，小玩家则游离于这些条条框框之外，能够“轻装上阵”。
因此在实际的回收过程中，对于同样的电池，由于双方成本不对等，小玩家往往更能给出高价。正规军吃瘪，小玩家吃饱的现象，在行业真实发生。
行业的企业数量也能说明一定问题。根据相关数据，2020年国内动力电池回收企业注册数量大幅增长，较2019年增长超250%，全年新增2579家，而且其中约6成为注册资本在500万元内的中小企业。
相比之下，具备资质的正规军反而属于市场的小部分。工信部曾3次公布符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的企业名单，最近一次是在去年12月，目前符合电池回收行业标准的企业共有47家。
然而“白名单”不具有强制排他性，非正规军同样能够进行动力电池回收，因此这份名单更像是一种身份的认证。在行业标准尚不完善的情况下，报废电池的出手方当然选择用脚投票。
也因此，盈利难成为行业正规军共同的难题。
去年上半年，格林美曾在互动平台回复投资者，“2020年动力电池回收量较2019年翻倍增长，实现了盈利”。但根据格林美2020年年报，来自“动力电池综合利用”的营收其实依然极少，该业务全年收入9300多万元，占总营收比重仅为0.75%。
让行业走向规范化，减少报废电池流向“黑户”，数字化以及统一管理或许是一个思路——将动力电池编码，方便追踪每一块电池的流通痕迹，并定期披露处理。从这个角度来说，换电模式似乎天然契合电池回收的合规化。
随着宁德时代的入局，换电模式也受到越来越多的关注。在这种模式下，运营方能够对电池进行更加精细的管理，能够及时、批量对报废电池进行处理。不仅方便监管，而且电池规格相对统一，降低回收难度。
但换电模式目前刚刚兴起，行业规模并不大，宁德时代的换电品牌EVERGO也只是公布了*“家族成员”一汽奔腾NAT组合换电版，未来有多少品牌响应还是未知数。车企方面除了蔚来坚定换电，大多数玩家仍然是走发展快充的路子。
因此，要想靠换电改变动力电池回收目前的境遇，还需要一段时间的培育。
