「果链巨头」立讯精密为何要急于造车

“果链巨头”立讯精密似乎有点焦虑，正在一步步转向造车。

2月21日，立讯精密抛出巨额定增方案，拟定增募资不超过135亿元。根据其发布的公告显示，在立讯精密的此次募投项目中，消费电子、汽车领域相关项目分别有四项、两项。这其中，“智能可穿戴设备产品生产线建设及技术升级项目”拟投入募资金额最高，为35亿元。其余三项消费电子领域相关项目共拟投资57亿元。另外，本次募资中的20亿元将用于汽车领域相关项目，分别为新能源汽车高压连接系统产品生产线建设项目和智能汽车连接系统产品生产线建设项目。

这也意味着，除了自己的核心也是传统业务“消费类电子”外，汽车领域已成立讯精密重点发力的方向。

不久前的今年2月11日，立讯精密就曾发布公告称，公司与奇瑞控股、奇瑞汽车和奇瑞新能源三家公司签署战略合作框架协议，并计划与奇瑞新能源成立合资公司，开展零部件配套和整车代工业务。

立讯精密动作频频，向外界展示了自己造车的决心，但为何会说其看起来有点焦虑呢？是“果链巨头”的地位不稳，还是造车的利润实在“太香”？

01 打响了*枪

经过这些年的快速发展，传统消费类电子的增长已现乏力之势，市场由增量竞争转向了存量竞争。在这样的背景下，依托于苹果公司的产品形成的所谓“果链公司”都在寻找新的出路，新能源汽车是被很多果链公司寄予厚望的一个领域。

赛道虽火，但竞争也异常激烈，2021年，虽然一些国内的果链公司在新能源汽车领域有所动作，但整体还是略显平静。2022年开年，立讯精密先是“牵手”奇瑞、后又抛巨额定增，算是高调打响了果链公司进军新能源汽车领域的*枪。

立讯精密在公告中也解释了自己为何会选择涉足汽车领域：一方面传统汽车行业正在进行智能化转型，另一方面新能源汽车将逐渐普及，二者将新增大量的上游精密电子器件及组件的产能需求。

类似于身处苹果产业链中的角色，立讯精密也在2月21日的公告中的“项目产品应用领域”一栏表示“不涉及新能源整车的研发、生产和销售”，不造整车，但为造车助力。

在立讯精密此次巨额定增方案里与汽车业务相关的两个项目中，其中一个的项目建设地点为江苏省常州市溧阳市，后者备受一些做新能源汽车业务的公司的青睐，另一个果链公司长盈精密也有相关的汽车业务选址该地。

今年元旦前后，全球动力电池巨头宁德时代也在溧阳市投资了近120亿元用于动力及储能锂电池的研发与生产项目。1月25日，有家名为上海燕龙实业股份有限公司的企业也宣布将在溧阳市竹箦镇投资30亿元，从事新能源汽车轻量化关键零部件的制造。

立讯精密将在溧阳市做用于新能源汽车高压连接系统的产品。作为关键元部件的高压连接器在整车和充电设施上均有应用，这令外界对立讯精密未来是否会和宁德时代有着重要合作充满猜测。

02 被苹果所困住

立讯精密以“果链巨头”的标签为人所知，公开资料显示，作为苹果供应链企业的立讯精密，为苹果代工耳机、手表和手机，主要业务是为客户提供高速互连、声学、射频天线、无线充电、震动马达、通信基站相关产品的解决方案。

近几年，随着苹果产品在全球的持续热销，立讯精密也从中分得了一杯羹。根据立讯精密的财报显示，2018年至2020年，立讯精密营收分别为358.5亿元、625亿元、925亿元，归母净利润分别为27亿元、47亿元、72亿元，其中苹果贡献的收入占比分别为44.85%、55.43%、70%，逐年递增。

可以从苹果产品的热销中获利，但也相应地会受制于这位大客户。2021年下半年，苹果以“加量降价”的定价策略推出了新品iPhone13系列手机，有分析指出定价策略的改变对于背后供应商的业绩冲击不小，这也可能是导致立讯精密2021年第三季度财报数据不好看的重要原因。

立讯精密2021年第三季度财报显示，公司前三季度实现营业收入810.13亿元，同比增长36.09%；净利润46.9亿元，同比增长0.21%。其中，第三季度净利润16亿元，同比下降25.28%。

在种种因素的作用下，立讯精密具有较为明显的客户集中度过高的问题，尤其是2021年3月，曾为苹果公司提供镜头模组的欧菲光被踢出了苹果产业链，这更加剧了果链公司的经营风险。对此，立讯精密曾在2021年的半年报中坦言，“目前，公司客户集中度相对较高，并且短期主要集中在消费电子领域。尽管相关客户在业内均属于*客户，具有强大、*的市场竞争力，且与公司保持了多年的稳定合作关系，但如果重要客户发生严重的经营问题，公司也将面临一定的经营风险”。

除了被苹果所困住，来自于外部世界诸多不确定的因素也在影响着立讯精密的业绩表现：因受海外疫情的影响，原材料价格波动幅度较大、芯片供应短缺，这些短期内都会对仰赖于消费电子类业务的立讯精密产生不利影响。

03 远水难解近渴

被苹果所困住，也打枪了*枪，但远水难解近渴。

虽然根据官方的说法，在汽车业务上，立讯精密已沉淀了十余年，如2012年，立讯精密并购了福建源光电装有限公司55%股权，切入日系汽车电子产业链；第二年，这家公司又收购了德国SUK，涉足汽车精密塑胶件领域。

但相较于消费电子业务，立讯精密的汽车业务此前一直都看起来不温不火、占比比较小。根据立讯精密2021年上半年财报显示，2021年上半年，立讯精密的汽车相关产品及业务实现营业收入17.74亿元，同比增幅为38.99%。目前，这一收入仅占公司总营业收入的3.68%。

眼见传统的业务收入快要见顶、新的业务收入不能突破，如行文开头中所言，立讯精密是焦虑的，这样的情绪也可从近日公司在投资者关系日上的应答中可以看出。今年2月13日，面对来自外界“为何在此时提速，重金投入新能源”的提问，立讯精密的董事长王来春解释称，“如果按照当前节奏和速度，我们担心会错过窗口”。

立讯精密的决心虽有，动作也不可谓不大，但区别于消费电子类产品，汽车产品代工的产品验证期长，通常在一年以上，这对代工企业的资金与技术基础尤其是后者有着颇高的要求。

以立讯精密目前的资金储备，能持续投入多久存在一些变数。根据立讯精密2021年第三季度财报显示，截至2021年三季度末，公司负债率为59.7%，一年内到期的借款合计169.4亿元，货币资金仅为156.7亿元，而近期对奇瑞相关公司股权的收购价就已超过立讯精密2020年的归母净利润72.25亿元。所以，这也是立讯精密急于要进行巨额定增的重要原因。

虽然面临的困难不少，但立讯精密对于涉足造车领域显然也是有自己的思考点和切入口的。在昨天所发布的投资者关系活动记录表中，立讯精密认为，得益于多年来在消费电子、通信领域积累的制造经验，公司能够成为更符合未来发展趋势的Tier 1厂商，后者意为车厂一级供应商，即产品直接供应整车厂的汽车零部件供应商。

王来春在今年2月13日下午的电话会议上表示，Tier 1的市场规模本身几乎是所有车企总产值的70%，但目前全球100大Tier 1厂商中，中国企业仅有8家。立讯精密的目标是在三个五年内，Tier 1业务能进入全球前十。

形势的变化，使得立讯精密已经到了不得不着手撕下“果链巨头”标签的时候，但如涉足和开拓新能源汽车业务大概率上也会是一条不易走的漫漫长路。

如同分析人士所言，“立讯精密在汽车领域只是刚进行尝试，短期内并不容易成为它的第二增长极或起到对冲业绩下滑的作用。而消费电子在缺芯等因素影响下，还会低迷一段时间”。