从一块地皮滚到一百亿，风电巨头资本变形计

风电领域的风云人物张传卫，麾下即将迎来一家新的上市公司。

根据深交所官网显示，3月份，广东明阳电气股份有限公司（简称明阳电气）上市审核受理，冲刺创业板，其主营业务伸向风机产业链上游，还横向扩充到了储能和光伏，主营清洁能源所需的箱式变电站、开关、变压器等设备。

尽管明阳电气与其兄弟公司明阳智能的关联交易备受争议，但这一动态传递出来的信号是，在风电之外，张传卫家族的新能源布局快马加鞭，上市筹集弹药，只是他的*步。

张传卫是位眼光毒辣的创业者，早在2015年就开始涉猎光伏，成立了专攻光伏领域的子公司“中山瑞科”，仅用三年时间，旗下太阳能电池生产线就投产运营，年产能达到百兆瓦级别。

进入2022年，布局进展加快。2月份，明阳智能斥资1.9亿元，增资成为了海基新能源13%的持股权，触手伸向储能领域。绿氢方面，明阳智能在2021年财报中提到，氢能团队已经组建完毕，研发的方向包括新型电解槽（500—1000Nm3/h ）、电解水制氢专用催化剂。

与风电业务结合，明阳智能瞄准的依旧是海上场景，开发海上风机+制储氢一体化产品。商业化的推进在同步进行。

单单在三月份，明阳集团就先后传出与中国电建、中国能建等“中”字头公司，达成了一站式能源解决方案的战略合作。

风电设备销售之外的增长点，确实在为这家风电公司的营收做出了一定贡献。

体现在财报，明阳智能2021年数据显示，营收和净利润分别是272亿元、33亿元，同比增长21%、142%。利润增长速度翻倍，除了常规的风电设备销售贡献，发电收入、风电场项目整体出售也有了一定的占比。

回顾明阳智能的成长史，是张传卫资本狂人逆风翻盘的故事。而“双碳”之后，明阳智能走到了又一个新的风口。

硬闯风电行业

张传卫个人的经历颇为传奇。20世纪60年代，家庭“摘帽”之后，张传卫才得到了从农村出来当兵、考大学的机会，后来的他，在重庆、河南信阳等地都当过公务员。

和大多数有冲劲的年轻人一样，受到邓小平南巡谈话精神的鼓舞，这位来自大别山的青年看到了南下经商的机会，带着东拼西凑来借的一万元，张传卫来到中山创办“中山明阳电器”。

这家主营输配电设备的6人小作坊，是张传卫商业故事的起点，在商界和政界蛰伏多年，张传卫对市场的风吹草动嗅觉极为敏感。

2005年，《可再生能源法》的通过，国内风电行业巨头公司开始崛起，文件中为风电机组国产化率设定了一项70%的目标，而彼时的现状不到30%，巨大的差额背后，国产风电设备公司看到了弯道超车的空间。

创业者们闻风而动。曾经的风电巨头华锐风电创始人韩俊良、远景科技的张雷、以及明阳集团的张传卫，都是乘着这股风口入局的。

巨大机会的背面，是难以预料的创业风险。要闯荡风电机组装备制造行业，强大的资金储备是必备的——从目前相关上市公司来看，资产负债率基本范围是70%-85%左右，而对于一般公司来说，70%就意味着一只脚迈入了危险线。

在当时看来，张传卫手里牌面并无多大胜算：作为一家非国资央企背景的公司，既没大额资金、创业大本营也不在“三北地区”这样的风电优势基地。

张传卫还面临强劲对手，依附于三峡集团的金风科技是国内最早的风电公司，华锐风电的创始人出身于大连重工——这两家公司的创始人，还都是国内风电奠基人王文启的门徒。

有媒体报道过张传卫这样一段往事：因为投入大、竞争激烈，当张传卫拍板决定从输配电领域跨行到风电机组装备开发时，一位跟了他十几年的老经理一度跪地，苦苦劝谏张传卫放弃这一想法。

为了让部下安心，张传卫最终选择出走重新创业，声称“不动用原公司一分钱”，只带走了原来公司的“明阳”二字，没有带走原公司一个人。

而那位下跪的老员工没有想到的是，在没人、没钱、没核心技术的情况下，张传卫还是做出了一家上市风电公司。而在这段故事的开始，张传卫的杠杆只有一块地皮。

“一块地皮”的翻身仗

一段“炒地皮”的传说在风电行业广为流传。

离开旧公司，2006年，张传卫当时找到了中山政府，把手头一块地皮的性质从工业用地改为商业用地，属性的转变，土地价值也从原来的750万元，翻了5倍到五千万，抵押了这块地皮后，张传卫的新公司获得了三千万元的贷款。

怎么利用这笔资金变得尤为关键。

其中的1/3，张传卫用来买下了德国公司Aerodyn的知识产权，后者的创始人齐福森是德国风电界有名的领军人物，有了国外公司技术打底，张传卫的明阳风电从1.5MW的抗台风风机做起，切入了半直驱风机技术路线，解决了技术缺位的问题。

为了显示诚意，双方的签约仪式，张传卫特意选择了在齐福森7月28日的生日，包下了中山当地的香格里拉饭店举办。

贷款另外的1/3，除了项目正常运营使用之外，又被张传卫买了一块200亩的新地皮。这块地皮在半年后随即大涨七成，再次抵押给银行后，又一笔三千万元的贷款轻松落袋。

就这样，资本高手张传卫将一块地皮变成两块，又把两块地转卖成了现金流和核心技术。创业短短两年，明阳风电的生产要素积累已经完成。

为了进一步补充流动资金，张传卫还把目光投向一级市场投资机构上。

2006-2008年，国内风电产业链以惊人速度扩容，伴随明阳风电工厂中一台台大风机下线，明阳的营收暴涨。

“一年的时间，公司达到十亿产值，一亿利润，PE十倍”。彼时的张传卫，向一批批来拜访的机构们拍胸脯保证。

这一条件足够诱惑，再加上风电国产化率的机会窗口有目共睹，游资热络汹涌。用钱投票的机构就包括美林、意大利索法芙等。三千万、一个亿的钞票迅速入袋，有媒体报道称，到2007年底，明阳风电筹措的资金超过了2.7亿元。

甚至一些未经求证的传言流出，在2008年上半年，投资机构与张传卫吃一顿饭的价格，已被炒到了百万天价。

如今事实证明，张传卫当时的估计还是保守了许多。根据南方日报报道，到2008年，也就是张传卫创业的第二年，明阳风电当年产值已经达到21亿元，2009年飞速翻了两倍、达到60亿元，到第三年，目标已是百亿。

除却个人的传奇色彩，创业时机是明阳风电短时间内从零到十亿、百亿的关键要素。

风电行业*的宝座争夺向来焦灼，金风科技和华锐风电在三北地区争夺订单，一轮轮焦灼的价格战打下来，鹬蚌相争，让远景、明阳在内的厂商获得了短期的平静。

这两家“后起之秀”各自都找到了差异化竞争点。远景科技绕开了三北地区激烈战场，在中东部、南部发展海上风电、低速风电，迂回寻找市场增量。

明阳风电则依靠广东区位特点，从海上风电的空白切入，此外，借助Aerodyn的技术合作，成为国内最早布局半直驱路线风机的厂商之一。随着风机逐渐往大兆瓦发展，这一技术路线的优势现下也在显现。

2010年之后，一个新时代的序幕开启。华锐风电遭遇质量困境、数据造假等问题，一块多米诺骨牌开始倒下，“稳”字当头的金风科技顺势夺走宝座，吃下国内三成风电设备市场。

巨头战局明晰，第二梯队中，2010年10月，明阳风电也在大洋彼岸成功敲钟，这家公司在美国纽交所上市筹备的资金达到3.5亿美元，是当年中国公司赴美IPO募集资金最高位。

很难想象的是，从一块地皮“滚”出一家上市公司，资本高手张传卫只用了四年光景。

转型关口，第二代上线

2018年，“明阳风电”改名“明阳智能”，迅速完成私有化，用了短短一年的时间飞速回A上市。

将风电二字从公司名称抹掉，张传卫的目光已逐渐移到更宽阔的新能源市场——明阳智能的战略，从原来简单的风电设备制造，转向风电全产业链，再到如今构建“风、光、储、氢”的新能源体系。

伴随着转型，张传卫家族的第二代走向台前。相比张传卫，两位90后“第二代”虽然在公开报道中着墨不多，但在多项新业务中已经崭露头角。

明阳旗下的光伏公司，背后的操盘手就是张传卫之女张超，同时，她还是明阳集团旗下十余家企业的法人，在旗下数十家企业管理层任职。

张传卫之子张瑞更是身居要职，22岁本科刚毕业后，张瑞就加入公司，从采购做起，如今32岁的他已经连任明阳智能董事，持有公司0.8%的股份。此外，正在申请上市的明阳电气，张瑞也有一定占股比例。

随着“双碳”目标重锤落下，明阳智能向新能源的全盘布局还在加速，张传卫家族财富也在快速积累中。2022年胡润全球富豪榜显示，张传卫家族排名快速爬升122位，财富值达到110亿元。

风电行业“一超多强”的格局已经持续多年，金风吃下了*的蛋糕。但2020-2021年期间，陆上、海上风电补贴相继退出历史舞台，风电逐渐步入平价阶段，行业抢装明显放缓脚步。

以风电为基础能力、探索新能源一体化，成为了清洁能源公司们全新的战场，这也是摆在张传卫家族两位90后眼前，一项更艰巨的挑战。