VC不敢接盘

“拯救柔宇，保持我国在柔性技术领域的国际*水平。”

接连两天，知名经济学者、柔宇科技独立董事刘姝威在社交媒体等公开渠道接连发文，呼吁各级政府积极帮助柔宇科技解决资金短缺，引进战略投资者。

成立近10年，融资近百亿，估值最高达500亿元，曾经投资人眼中“错失它，让我心如刀绞”的项目，曾经喊话要依靠柔性屏技术“将世界掰弯”的天才团队……遇到了成立以来*的困境。3年半累计亏损31.95亿元；拖欠员工半年薪资；员工从1800人下降到700人；3次寻求上市均以失败告终。

与疫情无关，大多数人认为，柔宇的问题出在商业模式上，决定了柔宇最终无法实现“自我造血”。

柔宇应该怎样摆脱困境？铅笔道总结如下：

1、继续融资：不过，据投资人向铅笔道透露，此刻的柔宇已是“有毒标的”，项目风险太大，前景不太乐观。政府性基金可能性更高。

2、被其他屏厂收购。

3、自救转型，坚定做好To B业务。

4、破产清算。

但目前来看，“破产清算”的可能性比较小，柔宇创始人曾多次表达永不言弃的决心。参考法拉第未来、蔚来等过往危机案例，柔宇的结局很可能以“某种特殊融资”度过危机。对柔宇来讲，这也是*结局。

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独董发声：拯救柔宇

4月13日、14日，柔宇科技独立董事、知名学者、中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威，接连两天在微博和个人公众号上为柔宇科技求援。

在*篇文章《拯救柔宇》中，刘姝威陈述了柔宇科技的主要研发成果、与韩国技术的技术对比、成立以来的资金往来情况、亟待解决的问题，以及拯救柔宇的建议。

在第二篇文章《珍惜从0到1 的研发成果》中， 刘姝威分析了柔宇科技的优势和劣势到底是什么？柔宇科技为什么会陷入目前的困境？为什么柔宇科技有从0到1基础研发的国际一流柔性技术，却面临资金短缺的困境？如何解决柔宇科技的软肋？

“我建议，各级政府积极帮助柔宇科技解决资金短缺，帮助柔宇科技引进战略投资者，以便开拓我国柔性技术的应用市场。”

“拯救柔宇，保持我国在柔性技术领域的国际*水平。”

……

两篇文章发出后，受到网友的热议。对于刘姝威的高声呼吁，有支持者，但也网友们讽刺道：“这样的公司挣了钱是自己的，亏了钱让国家拯救。”“产品有市场的话，自然会有人接盘。”“技术不行，怕是投资再多，也是无底洞。”

而这已经不知道是半年来柔宇科技第几次登上微博热搜了。今年3月以来，“被曝光拖欠员工半年工资”“部分员工被迫休假三个月”等负面消息，又让柔宇一直受到外界的议论。

一位柔宇科技的老员工曾对媒体表示从去年3月份开始，柔宇科技就已经出现了拖欠工资，10月薪资全额暂停发放，柔宇科技承诺将在11月30日补发10月的薪资但并未兑现，员工在12月底收到了11月的工资。而12月以后至今几个月的薪酬都没有收到。

曾有消息称，柔宇科技曾安排员工放长假（自清明往后3个月），但随后被官方辟谣。可是这样的回应让员工更加的担心：“公司没有发出正式通告让员工放假，后期公司会不会以旷工向外解释？这样的做法会不会是变相的裁员？”

雪上加霜的是，柔宇科技的工商信息显示，执行标的总金额亿达9503.14万元，全部未履行。而在今年的1月10日及11日，深圳柔宇科技有限公司持有北京柔宇电子有限公司等3家公司的累计约为775万余元股权被冻结。

曾经活在光环下的柔宇科技陷入了负债累累的风波里。员工看不到希望，纷纷辞职，自2022年开年以来，柔宇科技OA系统里的员工人数不断的减少，已经从1800人下降到700人左右。

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500亿独角兽3次上市折戟

“断粮”已久的柔宇科技曾经也是拿融资拿到手软的“资本宠儿”。

创始人刘自鸿自己就是典型的“学霸”。身披高考理科状元、清华硕士、斯坦福大学毕业用时最短的华人博士等光环，2012年5月，刘自鸿用辛苦筹来的400万人民为启动资金创立了柔宇科技，与他一同创业的是他的清华兼斯坦福校友余晓军和魏鹏。

刚创业的前两年，柔宇科技寂寂无名。他们的目标就是做世界上最薄的柔性显示器，这个超前的想法曾让当时的很多人直呼“看不懂”。直到2014年8月，柔宇科技发布了其自主研发的全球最薄（厚度为0.01毫米）的可弯曲柔性显示屏。

凭借这项“黑科技”，柔宇科技迅速成为资本眼中的“香饽饽”。

刘姝威微博表示，柔宇科技从2012年5月创立至2021年9月近十年期间，共进行8轮融资，获得股权投资约61.97亿元；债权融资约36.53亿元；公司的经营活动现金流入17.17亿元。现金流入合计116.28亿元。

据媒体报道，柔宇科技估值最高达到500亿元。但是，在融资路上一路坦途的柔宇科技，却始终没能圆好自己讲出的资本故事。

抛开很多人看不懂的高科技而言，大多数人认为，商业模式上的问题决定了柔宇无法实现“自我造血”。

在商业模式上，柔宇科技采用的是To B和To C双战略，生产的全柔性屏既用于自有品牌消费电子产品，也会对企业合作伙伴供货。

这种模式意在通过C端产品的推陈出新，来将柔性技术解决方案反向输出给B端合作伙伴。不过，柔宇科技推出的折叠屏手机等终端产品的销量并不如意。在京东自营店，柔宇科技的折叠屏手机销量仅为2000+，而小米的折叠屏手机销量为10000+，三星的折叠屏手机销量为20000+。8788元/台的手机也比小米的6999元/台、三星的7999元/台高出不少。

价格高，但在质量上却难言优秀。2000多条评价中，有50多条差评，多位消费者表示“*天用屏就坏了”“开机后屏幕显示有花斑”“续航能力差，手机机身发热，信号不好”等。

据多位柔宇员工的说法，柔宇科技内部一直有砍掉C端、全面转型To B的想法，但始终未得以实施。

对于投资者最为关注的量产能力和市场订单方面，柔宇科技也始终没交出令人满意的成绩单。据其2020年申请科创板上市的招股书显示，2018-2020年上半年，柔宇科技的产能利用率分别为15.1%、31.2%、5%。销量上更是惨淡，2019年其产量为31.4万片，而销量仅5.27万片，2020年上半年其产量为4.86万片，但销量仅2.21万片。

不管是C端还是B端，柔宇科技的产品都不算畅销，导致其自身“造血”能力严重不足，持续亏损。招股书显示，柔宇科技2017-2020年上半年归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.61亿元。也就是说，3年半累计亏损31.95亿元，而这个亏损幅度还在持续加大。

2020年至今，柔宇曾至少三次寻求IPO，但都因各种原因碰壁，并未等来任何人为其“雪中送炭”。

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“不要指望雪中送炭”

如何拯救困境中的柔宇？按照刘姝威的说法，摆在柔宇面前最直接的问题就是“没钱”，其次则是经营问题。

如今的柔宇急需一次资本输血来救命。两度冲刺上市失败，且短期内见不到上市的希望，柔宇只能继续在一级市场寻求资金。

可今时不同往日，曾经的它是明星项目，备受资本青睐。还有投资大佬曾对外界表示，“柔宇科技是我做投资以来，一个真正错失的项目。每次看到他们的好消息，我都心如刀绞。”

现在的柔宇科技却成为一个“有毒”的标的。一位常驻深圳的科技领域投资人对铅笔道表示，包括他自己在内，身边的投资人应该都不会碰这个项目，风险与不确定性都不能用“太大”来形容，简直是达到了上限。

谁来救柔宇？刘姝威在文章中建议：“各级政府积极帮助柔宇科技解决资金短缺，帮助柔宇科技引进战略投资者，以便开拓我国柔性技术的应用市场。”

“然而一般的投资机构确实也没有能力与资源来拯救柔宇，除非政府背景的机构愿意接盘。”上述投资人直言。

不过，据界面新闻此前报道，从去年开始，对于柔宇科技这个项目，深圳市政府就已经有专办介入。而且该项目有一定敏感性，投资圈尽量避而不谈。一位长期观察深圳产业经济的人士对界面新闻表示，“柔宇已经被证明是一个失败的项目，不仅技术路线有问题，难量产，良率低，而且还存在数据造假，深圳国资如果再继续投资是不明智的。”

依照目前市面上传言，关于柔宇之后的续血方案，管理层主要有三种说法：

其一，等待政府资金或外部融资入注。这也是刘姝威多次强调的解决办法，但主动权明显不在柔宇自己手中。

刘姝威认为，“如果与柔性技术相关的公司成为柔宇科技的战略投资者，战略投资公司能够优先获得柔宇科技的基础研发成果，并且在此基础上，双方一起运用基础研究成果研发创新产品。这样一方面充分发挥了柔宇科技的研发能力，增强了战略投资公司的市场竞争力；另一方面规避了柔宇科技的软肋，柔宇科技可以集中精力从事研发工作。”

其二，被其它屏厂收购。据悉，2014年曾有国外企业出价3亿美元收购柔宇科技，但创始人刘自鸿放弃了财务自由的诱惑选择继续创业。如今负债累累的柔宇，显然也已经不再是一个被收购的优质标的。

其三，自救转型，坚定做好To B业务。刘姝威也建议，“柔宇科技的战略定位是柔性技术解决方案供应商，柔宇科技的研发成果可以广泛应用于折叠屏手机、交通工具的车厢或舱内的智能化、机器人等领域。”

不过，目前其他手机厂商未必会愿意为柔宇的屏幕买单。从目前曝光的产品来看，小米、华为、VIVO等国产手机主流品牌在折叠手机屏幕方面，早已选择了其他技术更加稳定的供应商。

如果这三条路都走不通，只剩最后一条路——破产清算。当然，柔宇方面对此并没有回应。

“其实，谁都有过不容易。在人生至暗时刻，也不要指望雪中送炭，*能做的是，坚持到底，永不言弃。”去年底时，柔宇创始人刘自鸿在朋友圈发出以上感慨。

相信在那个时候，柔宇已经抛弃了幻想，清楚想越过至暗时刻的话还得靠自己。如今，这家曾经的明星公司真正地站在了悬崖边上。