近日，国内两家水果连锁零售巨头先后向港交所提交了IPO招股书。先是4月29日，重庆洪九果品股份有限公司（以下简称“洪九果品”）率先更新了其在港交所的招股说明书，再次递交IPO申请。3天后，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称“百果园”）也向港交所提交了上市申请。
不出意外，国内水果零售*股即将在两者之间诞生！
01 大市场，慢生意
目前，国内的果农种植技术、仓储物流、冷链运输、电商等水果零售的基础设施都在不断发展进步，全国水果市场早已打通，人们在全国各地能够隔天就品尝到广西的荔枝，也可以很快的吃到刚摘下的新疆梨。
并且，伴随着国内城镇居民生活水平的稳步提高，国内消费者对水果的消费频次和单价也越来越高，这撑起了一个万亿大市场。
根据国际市场研究机构弗若斯特沙利文公司的报告显示，按水果零售额计，中国水果零售市场的市场规模已由2016年的人民币8273亿元增加至12290亿元，复合年增长率约为8.2%。
万亿市场空间，国内水果零售连锁商的小日子是不是过的很舒服呢？
弗若斯特沙利文公司报告显示，2021年，按照水果零售总额划分，前五大参与者总计只占到3.6%的市场份额。其中百果园和洪九果品作为行业前两名，分别各占据了1%的市场份额。
这意味着，虽然市场很大，但国内水果零售行业实际上发展高度分散，集中度很低。
一般来说，一个行业活的好不好。头部企业的盈利情况，某种程度上其实具有一定的代表性。
百果园招股书显示，2019年至2021年，百果园的收入分别为89.761亿元、88.537亿元和102.894亿元；对应的毛利率分别是9.8%、9.1%及11.2%，净利率则分别是2.8%、 0.5%和 2.2%。
而洪九果品招股书则显示，2019年至2021年，洪九果品实现营业收入分别为20.77亿元、57.71亿元和102.80亿元；经调整利润分别为2.28亿元、6.62亿元和10.89亿元， 净利率分别约为7.85%、0.05%、2.84%。
这就意味着，按照百果园和洪九果品在2021年的利润水平计算，它们每卖出100元水果，仅仅只能够赚到2到3元。水果零售，显然属于微利生意。
不仅赚的少，水果零售连锁生意在国内相当长的一段时间发展比较缓慢。资料显示，百果园最早成立于2001年，迄今已发展了二十多年。在经历了传统水果行业、连锁分销、生鲜电商、社区团购后，终于开出了五千多家店。并在2020年6月1日，正式开启了冲刺国内水果零售*股的征程。
根据报道，百果园在2020年6月1日，向中国证监会国际部递交《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料后，同年9月就收到了行政许可决定书。但是，不知是出于什么原因，百果园并未在2020年递表港交所，而是在2020年11月与民生证券签订辅导协议，并在深圳证监局进行了辅导备案，拟于深交所创业板挂牌上市。
不过，到了2022年3月，百果园又改变了主意，再度向中国证监会国际部递交《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料。
作为水果生意同行，洪九果品几乎与百果园同时起步，而如果追溯到创始人的背景，则发展历史更加悠久。资料显示，洪九果品创始人邓洪九的事业起步于1987年重庆朝天门，2022年正式成立重庆洪九果品有限公司。
具有戏剧性的是，不仅成立时间接近，洪九果品的上市之路也几乎与百果园“同频”。根据媒体报道，此前，洪九果品曾计划在A股上市，但在2021年9月终止了A股上市辅导。仅仅一个月后，洪九果品便向港交所递交招股说明书，并于今年4月29日，洪九果品再次更新了招股说明书。
02 考验重重
水果不仅是个慢生意，还是一个细活。
虽然现在零售行业物流发达，冷链运输和数字化建设如火如荼，但水果作为一种时令性、具有保鲜期的消费品类，损耗率一直很高。
为了实现高周转和低耗损，百果园采用了线上线下一体化及店仓一体化的业务模式。一方面通过广泛的、贴近社区的小型门店网络，靠近消费者，满足社区人群个性化消费需求，店内产品陈列及面销具有重要的附加值。同时又利用电子商务线上下单便捷、用户触达广泛的优势，吸引客户到店或直接进行网上消费。另一方面，利用店仓一体化的模式，实现快速配送，降低履约成本，进而实现有效率的高周转、低耗损。
而百果园这一业务模式目前也正在经受考验。
招股书披露，百果园在全国20多个省市发展了超过130个城市的5351家门店，包括5336家加盟门店、15家自营门店。
事实上，对于零售行业而言，开放加盟固然能够帮助其快速铺设销售网络，但与此同时也增加了管理难度，尤其是在品控方面将是一个极大的考验。
就在近日，微博博主 @内幕纠察局 暗访了百果园某门店，发现涉事门店，把变质水果做成果切，发霉的苹果也不理不问，继续售卖，对于总部禁止销售隔夜水果的要求也熟视无睹，同时还存在小凤梨当大凤梨售卖，鱼目混珠，欺骗顾客的行为。
对此，百果园方面于5月6日火速发布了道歉声明，称涉事门店为百果园成都成华区建和路店、百果园武汉区江汉北路店，存在将水果违规分级、售卖隔夜果切水果、故意躲避总部检查相关问题。同时还列举了五大整改措施，包括追责、停业整顿、加强培训等。
与此同时，百果园的线上业务进展也并不顺利。百果园在招股书中披露，也已建立多个自营线上渠道，包括手机APP、微信小程序，以及天猫、京东等主流电商平台，以及抖音等流行社交商务平台的网店。此外，百果园也入驻了第三方外卖平台如美团、口碑及饿了么。
但值得一提的是，百果园多年在线上渠道的努力并没有体现在业绩上。招股书披露，2019年至2021年，百果园线上渠道营收分别为0.33亿元、2.79亿元、3.26亿元，同时分别占比为0.4%、3.2%、3.2%，线上渠道毛利率分别为2.8%、-4.9%、-0.3%，连续两年走向负值。
事实上，洪九果品的日子也没那么好过。虽然两者的业务模式不同，但却各有各的烦恼。
洪九果品招股书数据显示，自2018年起，其经营活动所用现金净额已经持续多年为负，2019年-2020年分别为-4.5亿元、-8.04亿元、-9.81亿元。而招股书披露，本次IPO募资金额除了将主要用于完善水果供应链、水果品牌打造及产品推广等项目外，还将会把部分资金用于偿还银行贷款、补充流动资金需求及其他一般企业用途。
