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马斯克失约史诗级反转,特斯拉驶入逆风时段

现阶段特斯拉主力车型中,Model 3和Model Y均采用的是纯视觉方案,外界普遍预期,增设雷达或许将意味着特斯拉将逐渐向融合方案靠拢。


2022年已经进入倒计时,特斯拉却没有迎来马斯克所期待的史诗级反转。

12月28日,特斯拉在连续阴跌七个交易日后,盘中股价再度创下历史新低,截至收盘,特斯拉整体市值为3559亿美元,较去年11月的市值*缩水超过七成。其中,特斯拉今年市值整体下跌幅度已经达到68%,不出意外特斯拉将创下有史以来*月度、季度、年度跌幅。

对此,特斯拉CEO马斯克在周三给员工的一封电子邮件中表示,从长远来看,特斯拉将是全球最有价值的公司,他还呼吁员工不要被股市的疯狂所困扰,全力为季度末新车交付冲刺。但是,什么造成了特斯拉股价这么大规模的下跌?2023年特斯拉还有哪些可以依仗的有利因素?

01

从中国到美国,消费者不再偏爱特斯拉

在疫情反复、俄乌冲突、美联储加息等多重因素下,2022年,整个电动车市场一直处于动荡之中。如果说上半年市场焦点主要落在供给端,那么,下半年市场对需求端走弱的担忧逐渐趋浓。

对此,马斯克在今年Q3业绩分析会上强调,特斯拉没有看到需求下滑的迹象。不过,特斯拉Q3业绩公布之后,外界发现相较于36.5万辆的总产量,特斯拉的交付量存在2万辆的落差,同时,新车交付周期也在不断缩短,Cowen & Co.分析师Jeffrey Osborne怀疑特斯拉的需求端可能出了问题。

国内汽车消费“金九银十”的失约成为了一个关键转折点。10月份,特斯拉国内交付量为1.72万辆,其中,作为在中国市场的主力车型,Model Y车型交付量约为1.44万辆,同比增速已经从9月的41.4%下滑至8.2%,而整体排名则从9月SUV销量排行榜冠军跌至第十名。市场由此开启了新一轮估值调整。

据电厂统计,从9月份以来,包括特斯拉等车企集中遭遇股价下挫。其中,特斯拉累计下跌59%,比亚迪股价累计下跌21%,蔚来累计下跌了51%,理想累计下跌36%,小鹏累计下跌49%。

除了市场观感的变化之外,特斯拉自身产品竞争力下降也是不争的事实。2022年下半年,国内车企不断推出新产品,从电池续航、充电技术及座舱交互等产品指标上对用户进行营销,而特斯拉在国内的两款主力车型均多年未有更新,在功能丰富性方面及用户体验上远不及中国车企。与此同时,特斯拉向来高冷的品牌形象也因频频发生的“刹车失灵”事件而遭受重创。

为了挽回国内市场颓势,特斯拉最终祭出了过往屡试不爽的招数——降价。从9月份以来,从最初的8000元限时保险补贴,到随后最高3.7万元的直接降价,再到近期二度推出8000元保险补贴,特斯拉已经三度变相降价。此外,特斯拉还推出了提车送充电额度、拉新积分奖励等促销活动。

12月7日,特斯拉再度宣布,倘若年底前购买现车还可享受6000元补贴福利,并且,这一补贴政策还可与此前的政策叠加使用。一位销售人员算了一笔账,以Model Y为例,如果不要求配置,直接提现车,算上此前的保险补贴、积分奖励及拉新奖励,总体优惠幅度可达到16500元左右。

特斯拉此招一出,效果也是立竿见影。11月份,特斯拉上海工厂交付量为100291辆,同比增长89%,环比增长40%。值得注意的是,这是2019年投入运营以来,特斯拉上海工厂单月交付量首次突破10万辆,至此,2022年前11个月,特斯拉上海工厂交付量已经超过65万辆。

不过,上海工厂的创纪录交付数据似乎也没有完全打消市场疑虑。12月5日,彭博爆料称,由于国内市场需求不及预期,特斯拉中国将降低上海工厂Model Y车型产量,预计降幅环比将达20%。本周,特斯拉上海工厂又因维修保养停产一周,这一消息再度加深了市场对于特斯拉的担忧。

毕竟,作为特斯拉全球*的整车制造基地,上海超级工厂主要生产model 3和Model Y,不仅供应国内还出口至亚洲、欧洲等10多个市场。根据电厂了解,上海工厂设计年产能为50万辆,2022年年中经过扩建之后,整体产能已超过百万,今年前11个月,上海工厂出口量已达25.7万辆。

第三方服务商Troy Teslike提供的一组数据,则更加直观反应了特斯拉的需求图景。截至11月末,特斯拉的在手订单已经从10月末的28.5万降至19万,大约相当于44天的产能。其中,降幅*的是美国市场,两个月内骤减10万多辆,截至11月末,特斯拉美国在手订单已经不足6万辆。

对此,伯恩斯坦分析师Toni Sacconaghi表示,特斯拉正在面临越来越严峻的需求问题,为了实现未来几年汽车交付量年均增长50%的目标,马斯克可能不得不做出一些妥协。2023年,特斯拉需要在中国进一步降价以刺激需求,并在美国采取*性降价措施才能享受《通胀削减法案》的补贴。

02

马斯克关键时刻分心

“我认为我们正处于经济衰退,我认为2023年将会是一场相当严重的经济衰退。”12月22日,马斯克在推特上参与了一场由粉丝与基金经理组织的研讨活动,在此之前,他曾多次表示对于经济环境的感觉不太好,本次研讨会上,他进一步指出,“前方就是暴风骤雨,但那之后就会雨过天晴”。

在马斯克看来,本次经济衰退的严重程度很可能将大体与2009年相当,为了进一步稳住需求端走势,12月份,针对Model 3和Model Y,特斯拉在美国、加拿大、欧洲等多个市场启动全面降价。

根据最新的官网数据,特斯拉已经将美国地区的折扣力度从3750美元提高至7500美元,而在加拿大地区,特斯拉不仅提供5000美元的折扣,还额外赠送1万英里的免费充电服务,欧洲市场上,特斯拉也对现车开启了不同程度的优惠活动,整体优惠幅度在2000欧元-4000欧元不等。

不过,摩根士丹利分析师Adam Jonas在最近的一份报告中指出,过去六个月里,全球电动车的市场前景已经彻底发生改变,而特斯拉的全面降价策略,也给特斯拉在二手市场带来了灾难。

根据研究机构Edmunds.com的数据,11月份,二手特斯拉的平均价格为5.58万美元,较7月*时的6.73万美元下降了17%,与此同时,二手特斯拉库存周期达到50天,远高于38天的市场均值。对此,Edmunds分析总监Ivan Drury表示,二手特斯拉过往稳定的市场地位正在遭遇冲击。

这也进一步打击了用户购车的热情。一位美国用户在推特上表示,当前的经济形势让人感到不安,此外,他还表示特斯拉7500美元的优惠力度不够大,难以撬动消费者的购车需求。对此,瑞穗证券认为,由于宏观经济下行及消费信心疲软,短期内,特斯拉的电动车销量或将持续低迷。

处在这一关键时刻,马斯克却似乎并没有引起足够重视。从10月份收购推特并出任CEO以来,马斯克的精力已进一步被分散。截至目前,除了特斯拉与推特之外,马斯克还分别在太空探索技术公司SpaceX、隧道挖掘公司The Boring Co.和大脑芯片开发商Neuralink Corp.这三家公司任职。

更令股东感到不满的是,马斯克为了偿还收购推特的贷款,三番五次地违背承诺减持特斯拉。截至目前,马斯克今年已经累计出售特斯拉股票超过9400万股,合计套现超过200亿美元。马斯克最近一次减持发生12月12日-14日,本次减持金额高达35.8亿美元,约合人民币251亿元。

此外,根据一份内部记录显示,马斯克接手推特以来,还拉了50余名特斯拉员工前往推特为他工作,其中,大部分是软件工程师。对此,特斯拉第三大个人股东廖凯原公开表示,马斯克抛弃了特斯拉,他建议特斯拉任命新的CEO来代替马斯克,并在董事会中增加一名散户股东来加强监督。

12月18日,马斯克在推特上发起投票,让网友决定自己是否辞去推特CEO,结果显示,在约1750万投票者中,有57.5%赞成他辞职。随后,马斯克表示“一旦找到蠢到愿意接受这份工作的人”,自己就会辞职,但他随即又在上述研讨会上宣称,相较于特斯拉,推特是一个认知负荷很低的工作。

这对马斯克辞任推特CEO又增添了很多不确定性,不过,关于特斯拉即将提任新CEO的消息却甚嚣尘上,12月7日,有消息称马斯克的继任者将是现任特斯拉公司副总裁、大中华区总裁朱晓彤,后者于2014年加入特斯拉,消息曝出以来,他已密集卸任多家特斯拉中国子公司法定代表人。

对外,外界普遍认为,这或是朱晓彤在为接任特斯拉全球CEO做准备。截至目前,朱晓彤已经奔赴美国,据彭博社爆料称,除了他本人之外,朱还带了一支中国工程团队,此行目的就是解决特斯拉得州工厂的产能爬坡难题。12月15日,特斯拉宣布,得州工厂Model Y周产量已达到3000辆。

此前,特斯拉曾计划在年底前实现周产5000辆的目标,从目前的情况来看,即便朱晓彤率队亲往美国救急,特斯拉年内完成这一目标几无可能。根据电厂了解,得州工厂产能爬坡不及预期,问题或许就出在电池上面,特斯拉原计划在新工厂使用自研的4680电池,最终又临时换回2170电池。

2022年3月,马斯克称正在创作《秘密军团》第三章,内容是关于*规模。按照马斯克的规划,特斯拉销量将按照年均50%的速度增长,2030年整体规模将达到2000万辆。但今年前三季度,特斯拉全球销量仅为90.8万辆,距离预定的50%增长目标对应的总销量140万辆还差40%左右。

对此,Investing.com高级分析师Jesse Cohen指出,特斯拉或无法达成群年140万辆的交付目标。当前,特斯拉试图用以价换量的策略来实现规模增长。根据今年Q3财报显示,特斯拉单车利润接近1万美元,仍存在较大的降价空间,不过,这一市场策略也会进一步削弱特斯拉的盈利能力。

按照高盛分析师Mark Delaney的说法,特斯拉的估值模型也将完成从市销率转到市盈率的转变,2023年,特斯拉每股收益预期将从4.9美元下调至4.5美元,2024年,特斯拉每股收益预期也将从6.00美元下调至5.60美元,受此影响,高盛已经特斯拉的目标价从305美元下调至235美元。

除了降价之外,新车型则是特斯拉的另一杀手锏。今年Q3业绩分析会上,马斯克就曾透露,特斯拉正在研发更便宜的电动车,近期,马斯克在上述研讨会上表示,特斯拉在产品开发上已经取得了重大进展,“特斯拉的产品管线非常棒,我们拥有全球所有公司中最令人兴奋的产品路线图。”

Model 3的改款车型也蓄势待发。12月初,推特上已经流出了一组新款特斯拉Model 3实车谍照图,从曝光的谍照来看,新款特斯拉Model 3车头采用了全新的LED头灯组,并且在头灯组的末端加入了摄像头。根据海外媒体透露,新款Model3的整体设计将与特斯拉Model S车型保持一致。

根据电厂了解,特斯拉近期还公布了“增强型车辆座椅通风和构造技术”,应用范围包括Model 3和Model Y在内的所有车型,这也意味着,新款Model 3或许将增配国内车企常见的座椅通风功能。此外,根据特斯拉提高的一份资料显示,明年1月中旬,特斯拉的一款新车还将增设雷达装置。

现阶段特斯拉主力车型中,Model 3和Model Y均采用的是纯视觉方案,外界普遍预期,增设雷达或许将意味着特斯拉将逐渐向融合方案靠拢。毕竟,这类元器件成本已经降至可观水位。而特斯拉近期已向部分用户开放FSD Beta版,一旦新车加载了雷达,FSD的安全性或许也将大幅提升。

问题是,上述新车消息仍难以完全消除市场负面情绪,截至目前,包括高盛、摩根士丹利、RBC Capital、瑞穗证券、加拿大*银行等已经相继下调了特斯拉的评级或目标价,其中,德银已经将特斯拉Q4交付量从此前的44万辆下调至42万辆,对应的同比、环比增速分别为36%和22%。

不过,有“木头姐”之称的Cathie Wood仍坚定看好特斯拉,从10月份以来,她管理的方舟基金就不断抄底特斯拉股票,而高盛也认为,如果特斯拉能够在接下来几个季度,能够撬动需求杠杆并利用美国《降低通胀法案》的补贴手段实现强劲增长,那么,特斯拉的股价可能会涨到300美元左右。

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