打开APP

当王健林的「电影梦」到了中场

核心高管离开后,如何重塑公司内容生态,寻找更符合市场规律的项目成为了公司亟需回应的问题。存活下来的影视公司,在今年春节档里尝到了复苏的甘霖,必将拼得越狠,咬得更凶。

春节档已经安稳度过了,票房不出意料地超过了去年同期,7天内取得67.64亿的成绩。虽然离21年的78亿仍有差距,不过从初一到初五,五天平均票房均站上了10亿+,观影需求表现出一定的韧劲。

步入23年以来,不到一个月,全国票房突破了80亿的关口,占到去年全年票房的27%。并不是这一成绩十分突出,而是去年在多地疫情扰动下,影片被迫撤档,影院被迫关门停业,将票房表现拉入了深渊,分母端“太瘦”罢了。

万达影业在去年上半年平均单店关了将近42天左右,关闭的影院占公司国内影院的51%。疫情影响了影院的整体营业利润率,公司由此不得不放缓了扩张速度。原计划自建40-50家影院,发展轻资产影院50-70家。截止22Q3,直营和轻资产影院的数量分别只增加了9家、17家。

三季度公司的营收比21年下滑了17%,亏损达到了5个亿。公司股价*落至9.44元/股,水逆期的万达电影,影院没法儿营业,就只能熬下去,Q3凭借《人生大事》、《独行月球》才取得单季度盈利。

就目前春节档的表现来看,终于尝到了复苏的甘霖。

01

好戏开场?但导演已经走了

春节档期间,万达旗下的影院分账票房收入达到了8.88亿,约占总票房收入的13%。这一收入比去年同期增长了17%,而且略超21年8.81亿的水平。

这一表现应该得益于放开后观影供需共振,加上影院扩张的结果。并且,观影收入比横店、星铁、大地、CGV加起来的收入都多,占本次影院分账票房的14.3%,已经是国内*大院线。

影院盈利需要的是有人看电影,内容供给也会盯着市场需求选择档期。以前市场是由优质内容决定观影需求,当疫情这个干扰项加入之后,影响自下而上,从院线、发行到制片,都只能在惨淡中苦熬。

今年春节档的表现对万达电影而言可以称作曙光初现。一次对中国电影市场的压力测试,结论是放开后的人们有充足的动力走进影院。年后国内经济将朝着复苏和扩大内需的角度用力,意味着在供需共振下,对于今年影视行业,凛冬已过,将春暖花开。

不过,万达电影想要上演“*归来”的戏份,仍有一些值得关注的问题。

首先是核心人物的离开,好比一出戏少了人来执导。

去年七月,一手打造国内*院线公司的曾茂军辞去了万达电影董事长的职位。

王健林在接受采访时曾经表示,电影是他的梦想。为了梦想成真,万达院线先后收购了美国第二大影视公司AMC,好莱坞电影公司传奇影业,以及国外多个大型院线公司。市值也随着一路并购而飙升,最高在2015年达到了2064亿元。

而在曾茂军的带领下,万达院线由下游院线一路延伸至上游影视内容制作,打通了“内容+发行+院线渠道+IP衍生价值”全产业链模式。2014年到2018年这五年,万达院线营收规模迅速由53亿扩大到168亿,利润由9.3亿提高到21.3亿。这也是万达电影最辉煌的几年。

然而资本对这种故事并不买账,反而对公司大手笔疯狂收购的运作感到隐忧。数次并购导致的巨额商誉积累了较高的减值风险,危害最终在19和20年的财务报表中反映了出来。

21年后得益于疫情缓解,国内电影市场进入复苏阶段,万达电影扭亏为盈。虽然后续减值利空慢慢出尽,但影院上座率,开业时长还未恢复到疫情前水准,规模优势难觅。

正是业绩和股价萎靡的双重压力下,连万达电影成长路上的功勋都熬不住,选择了裸辞。春节档之后,万达电影该如何触地反弹,一时看不到能给答案的人。

02

玩命儿瘦身,好内容决定估值上限

2020年疫情来袭,对有院线业务的万达电影无异于一场持续三年的噩耗。万达下属600多家影院停摆了将近半年时间,但资产折旧、租金、员工薪酬等这些固定成本继续堆叠。

有母公司万达集团的前车之鉴,从“买买买”到“卖卖卖”,果断抛却收益缓慢的项目,走以服务文化产业为主的轻资产、重运营道路,甩掉了两千亿债务包袱。

为了减轻负重同时提高影院规模,万达电影于20年也引入了轻资产运营模式,允许符合条件、按万达营运标准的影院使用“万达影城”品牌。从2019到2021年,公司保持着平稳的扩张速度。

2019年,万达电影新建影城73家,关停11家经营业绩不达预期的影城;

2020年,新开业影院64家,关停20家经营效益较差的影院;

2021年,新开业自营影院61家,关停经营效率较差的影院9家。

截至2022年三季度末,万达电影在国内拥有已开业影院816家,其中直营影院708家,轻资产影院108家。前三季度,直营和轻资产影院的数量分别增加了9家、17家。

随着“体重 ”下降,逆势扩张令万达院线的票房份额逐年增长,由2019年的13.7%提高到的17.26%。院线竞争格局比较分散,前五家院线合计只接近50%,但去年困顿暗淡的市场行情下,万达电影作为龙头的地位还是得到了巩固。

如今万达电影已经是当之无愧的院线一哥了,问题在于,也仅仅是院线一哥。

或许目标是朝着市值一万亿的迪士尼努力,而人家正在是*IP储备加持下,打造了包含影视娱乐、有线电视、流媒体以及主题公园的商业帝国。

王健林想要打造全面的影视生态,不可能只是从院线这一端发力,否则还是房地产生意。院线卖票,再到IP周边孵化,都离不开优质内容。而内容行业总是相信爆款神话,尤其在如今的中国市场,节日效应显著,好的影片会瞄准春节、国庆这类长档期。

而万达电影的投资和影视制作业务看似红火,隐忧却不少。过去几年,万达电影输出爆款大片的存在感陆续下降,更多来自对已经成功的IP做续集开发。

21年之前公司还有像《唐人街探案》、《误杀》系列的佳作,而去年推出的多部电影票房就比较惨淡了,要么就是《你是我的春天》、《海底小纵队:洞穴大冒险》等受众有限的电影,就连被寄予厚望的《外太空的莫扎特》,口碑和票房都双双崩溃。

来源:豆瓣APP

电影市场冷淡加上公司本身内容孵化的乏力,公司利润水平始终无法突破外界的期待,也是估值难以再度拔升的主要原因。

18年万达电影在收购万达影视时与其签订了对赌协议,承诺2018-2021年取得净利润不低于7.63亿、8.88亿、10.69亿、12.74亿,但因为20年疫情影响所以顺延一年。结果,除了18年以外,在19年和21年万达影视都没有完成业绩承诺。

去年上半年,万达影视仅取得344.1万元的净利润。

万达电影还算谨慎,没有效仿华谊小刚模式用现金收购,而是选择发行了3.17亿股收购万达影视。但万达影视前三年累计只完成了15.22亿利润,对应只能拿到1.21亿股,按照当前14块左右的水平大概17亿的市值。

但这种业绩承诺实际上也释放了一种信号,内容端的家底儿确实不够厚实,过去三年压制估值的核心因素不在于疫情干扰,而是内容供给本身。值得一提的是,正是去年离开的董事长曾茂军,与陈思诚联合创立了上海骋亚影视,才有了后来的《唐人街探案》IP。

03

尾声

核心高管离开后,如何重塑公司内容生态,寻找更符合市场规律的项目成为了公司亟需回应的问题。存活下来的影视公司,在今年春节档里尝到了复苏的甘霖,必将拼得越狠,咬得更凶。

在2023年公司的待映片单里融合了多元类型,主旋律电影,又有热门电视剧改编的爱情片。万达影视出品或参与的项目中,已完成待映的包括《想见你》《维和防暴队》《寻她》《宇宙探索编辑部》等,拍摄或计划开机的项目包括《倒数说爱你》《寻龙诀2》《三大队》《我才不要和你做朋友呢》等。

当王健林的“电影梦”演到了中场,好戏再不开场,看的人恐怕就不多了。


【本文由投资界合作伙伴格隆汇APP授权发布,本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问题,请联系(editor@zero2ipo.com.cn)投资界处理。

相关资讯

影视视频数据总览

最新资讯

热门TOP5热门机构|VC情报局

去投资界看更多精彩内容
【声明:本页面数据来源于公开收集,未经核实,仅供展示和参考。本页面展示的数据信息不代表投资界观点,本页面数据不构成任何对于投资的建议。特别提示:投资有风险,决策请谨慎。】