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年赚35万,王源也拉不动品渥食品

如果股价一直这样低迷,就算2023年考核目标能完成,哪个激励对象,又会愿意以31.23元的价格,亏本买公司的股票呢?

辛辛苦苦卖牛奶、卖啤酒,品渥食品到头来一算,2022年扣非赚了35万元。

在极端困难的情况下,公司重金邀请TFBOYS组合之一的王源,担任品牌代言人,营业收入仍旧负增长。

“进口食品*股”躺着赚钱的好日子,一去不复返了。

01 赚了35万

没看错,“进口食品”*股品渥食品(300892.SZ),辛辛苦苦干了一年,通过主营业务就赚了可怜的35万元。

在这家公司身上,真真切切反映出了什么叫“上市即*”。

上市之前,品渥食品经营状况持续向好,走出了一条漂亮了上划线。2020年,公司登陆创业板。在这么一个外部环境极为不利的特殊年份,公司仍以15.03亿元收入,博得1.36亿元归母净利润,一派喜人之势。

随即,即进入下滑通道。2021年,在收入增长9.84%的情况下,归母净利润大降29.72%。

4月19日,公司披露了2022年度报告,业绩表现更加惨不忍睹。

持续了多年的收入增长势头不再,同比下滑6.78%至15.39亿元。尽管有各项补贴和投资收益等非经常性损益撑场,归母净利润还是大降88.26%至1120万元。最能反映公司核心经营状况的扣非净利润,更是惨降99.53%,仅有35.45万元。

好吧,聊胜于无,与那些亏损企业相比,总是要强一些的。

公司将业绩大降的原因,归咎于外部环境的影响。公司主要产品均来自境外,上游原材料供应链短缺,叠加能源价格上涨,推高了供应商生产成本,公司采购成本随之上升,压缩了利润空间。与此同时,国内需求下降,特殊原因又增加了物流运输难度和配送成本,公司销售工作也无法正常开展。

最直接的体现,就是公司盈利水平的直线下降。

食品零售是品渥的核心业务,2020年,毛利率还能高达34.10%,次年,即跌破30%,2022年就只有22.25%了。

在这么困难的情况下,公司2022年重金邀请王源,担任德亚品牌首位全球品牌代言人。当期,公司销售费用大增近3000万元。

02 躺赚的日子不再

提起品渥食品这家公司,一般人可能并不了解。但是,说起它家的“德亚”品牌牛奶,应该有不少人都在超市看到过,也品尝过。

在大型超市和卖场,德亚一般以进口牛奶的身份,摆放在进口食品区域。实际上,它是品渥这家中国本土贸易企业的自有品牌,只是,奶源来自境外。

公司创始人王牧,是福州人,做销售出身。1997年,他成立魁春实业(品渥食品前身),专做海外食品贸易,将德国的牛奶、啤酒等产品,运到中国来销售。

在那个“外国的月亮比中国圆”的时代,进口食品极受国人追捧。

通过贸易完成了原始积累之后,品渥食品进一步升级至品牌代理,并培育自有品牌。目前,旗下有两个主要品牌,分别是做进口乳品的德亚和做进口啤酒的瓦伦丁。

国外的供应商,根据品渥的要求进行加工和生产原装进口到中国,公司无需再次分装和包装,算是核心卖点之一。

公司抓住国产牛奶发展的低谷期,快速以进口的身份,做大规模。德亚品牌已连续多年保持“进口牛奶”市场份额*,2022年的市场占有率为21%。

德亚乳品是品渥食品的战略产品,也是*收入主力。

2022年,乳品收入为12.03亿元,占比78.15%;啤酒收入跌破2亿元,占比12.87%。公司还打造品利品牌,进口国外橄榄油,走高端粮油路线。只是,目前收入规模还太小。

如今的中国乳业市场,早已不是德亚品牌2012年成立时的样子。

伊利、蒙牛两大全国性寡头+各大地方乳企分庭抗礼的格局已经形成,多个纯进口乳品品牌,已在新一轮的竞争中败走中国。

对乳品品质的把控,在中国已上升到了国家高度,乳制品抽检合格率多年保持在99%以上。国产乳业自信的时代已经到来。

国内大型乳企携奶源、品牌、供应链、渠道等全方位的优势,对中小品牌形成碾压之势。德亚过去十年为自身打造的“进口”人设,已不能成为溢价的资本。更何况,产品漂洋过海来到中国,新鲜度也会大打折扣。

可以去超市看看,呆在进口乳品区域的德亚等品牌的价格,甚至比伊利、蒙牛等同类产品还要便宜。

或许品渥食品也意识到了自身存在的瓶颈,开始投入资金,向上游延伸。

2021年10月,全资子公司品渥新加坡,出资2150万欧元,收购了一家德国乳制品公司50%股权,确保了产品供应的稳定性。

近几年,儿童奶酪棒、芝士片等奶酪产品在国内市场增长迅速,成为乳业新的增长点。公司于2022年,自建奶酪工厂,计划总投资8000万元,预计在今年下半年正式投产。

03 股权激励个寂寞

2020年9月24日,品渥食品创业板敲钟,场面何其风光。每股发行价26.66元,开盘即拉至70.3元/股,最终收于77元/股,涨幅达188.82%。

这还不算完,经过两个月的高位震荡,2020年12月16日,公司股价触摸到87.20元的历史高位,总市值达87亿元。

就在这个火热的行情之下,公司推出了股权激励计划。对50多名董事、高管以及中层核心人员授予160余万股限制性股票。其中,董事兼董秘朱国辉25万股、董事兼副总赵宇宁9万股、副总经理吴鸣鹂50万股。

当时,公司股价总体维持在60元以上,最终确定的股权激励价格为31.50元(后调整为31.23 元/股)。满足授予条件和归属条件后,激励对象即可以这一价格,购买公司定向增发的股票。

需要满足的条件是,以2020年营业收入为基础,2021年-2023年,增长率分别不低于20%、56%和100%。

如果公司经营持续向好,股价能始终维持高位,的确能对管理层起到极大的激励作用。

事实上,2021年和2022年,公司收入增速均未能完成既定目标。

2021年11月,公司根据实际经营情况,对激励条件作出调整,在总体目标不变的情况下,新设归属系数。

如2021年,公司营收增速9.84%,激励对象就可拿到当期归属激励股票的近50%。2022年度,公司营收负增长,归属比例就为0。

管理层能最终拿到多少限制性股票,就要看今年公司的经营表现了。

另一个问题是,今年以来,品渥食品股价持续走低,4月19日收于24.77元/股,甚至已跌破发行价。

如果股价一直这样低迷,就算2023年考核目标能完成,哪个激励对象,又会愿意以31.23元的价格,亏本买公司的股票呢?

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