招商资本拦不住的「野蛮人」来了

经过两个月看不见的交锋，字节跳动算力供应商秦淮数据（NASDAQ.CD）的私有化大战落下了帷幕。报价更高的招商资本出局，大股东贝恩资本笑到了最后。

在秦淮数据披露的公告中，贝恩资本将以每普通股4.30美元，每ADS股8.60美元的价格，收购其所有已发行的股份，对应公司的股权价值约为31.6亿美元（约合人民币229.65亿元）。

这也意味着招商资本给出34亿美元（约合近250亿元人民币）报价被秦淮数据拒之门外。对这一选择，秦淮数据并未公开解释原因，创投日报就此与其沟通，截至发稿前暂未获得回复。

首席执行官吴华鹏只是在公告中表示，过去的五年中，贝恩资本通过绿地项目开发、资本市场运作、管理能力输出，为公司提供了至关重要的支持，与贝恩资本之间携手共进的合作伙伴关系，是助力秦淮数据不断迈向成功的关键。

对于贝恩资本，多位投资圈人士给出的标签都是“低调、强大、果断”。其中一位投行从业者表示，贝恩是老牌美元PE，专业且口袋深，一旦有动作都很精准，很少听说有失手的，不过没想到这次这么快就有了结果。

从股份变动或许能窥得一丝端倪。在7月12日，贝恩资本致信秦淮数据时提到，目前共持有秦淮数据约42.17%的股份，占公司总投票权的87.39%。而到了8月12日秦淮数据宣布私有化要约的公告中，贝恩资本已持有公司约95.26%的已发行投票权和约65.67%的已发行股份。

一个月内，贝恩资本的持股增长超过20%，已经接近公司股权三分之二。按照这段时间中的*收盘价7.81美元/ADS计算，贝恩资本短短时间内收购了约6.73亿美元（约合人民币48.91亿元）的股份。以当前的持股情况，想要绕开贝恩收购秦淮数据已经不可能。

势在必得的贝恩资本

在这场看不见硝烟的拉锯战中，贝恩资本对秦淮数据一直保持着势在必得的状态，在整个收购过程中它都显得颇为强硬。

6月6日，贝恩资本率先以每ADS 8美元、29.3亿美元总价向秦淮数据发出私有化要约。紧接着，招商资本向秦淮数据发出一份非约束性初步要约，拟作价34亿美元（约合近250亿元人民币）对其进行全面收购。

当时，招商资本明确提到自己的方案较贝恩股东提出的收购价格高出15%的溢价，这是对秦淮数据股东提供的更高估值。同时它还表示，在交易完成后将与秦淮数据管理团队紧密合作，以助力公司加速下一阶段的发展战略部署，进一步提升公司作为亚洲*数据中心平台的核心实力。

对于招商资本的“正面进攻”，贝恩资本在7月12日告知秦淮数据，它不会将该公司出售给招商资本，并正致力于将其私有化。此后，不断增长的股权和投票权也证明其一直在行动。到8月12日，它已经拥有公司近三分之二股权，和超过95%的投票权。

在这个过程中，秦淮数据的反应也颇为值得值得玩味。在招商资本通过微信公众号和官网主动披露自己对秦淮数据的收购要约前，秦淮数据一直未对外公开披露这一情况。而对于贝恩资本的要约，秦淮数据分别在6月7日、6月20日，披露要约情况，并称已经获得秦淮数据董事会三位独董组成的特别委员会审议，正聘请相关中介机构推动贝恩要约进入了尽调周期。

此外，组成秦淮数据特别委员会审议的三位独董——洪伟力、于刚、托马斯 · 曼宁（Thomas J. Manning）都与贝恩资本之间有着或深或浅的联系。公开资料显示，托马斯·曼宁2003年至2005年任贝恩公司高级合伙人、贝恩中国董事会成员、贝恩在硅谷和亚洲的信息技术战略业务负责人，和现职贝恩投资私募股权（亚洲）有限责任公司董事总经理的竺稼、时任贝恩投资经理的王励弘共同担任过国美电器的董事会成员。

曾联合创办1号店的于刚和竺稼是康奈尔大学的校友，根据康乃尔大学官网信息披露显示，竺稼现任康奈尔大学中国顾问理事会主席，于刚为康奈尔中国顾问理事会会创始主席。洪伟力现为复旦大学泛海国际金融学院客座教授。在贝恩资本收购瑞思教育90%股份后，洪伟力与三位贝恩资本成员竺稼、王励弘和陈中崛，同为瑞思英语的董事会成员。

在8月9日，彭博社援引知情人士的话称，秦淮数据不太可能接受招商局资本的不具约束力的要约，并披露贝恩资本和秦淮数据董事会之间的谈判目前集中在确定估值上，可能会考虑提高报价以完成交易。且贝恩已获得收购少数股东股份融资，最早可能在本月达成交易。

三天后，这笔百亿级的交易正式官宣落定。贝恩资本相比*次提高了7.5%的报价，以31.6亿美元的对价拿下秦淮数据，交易预计将于2023年第四季度或2024年年初完成。私有化完成后，秦淮数据这一国内算力领域*一家美资控股的上市公司将变为贝恩的全资子公司。