3年B轮IPO，这家药企把资本玩明白了

9月15日，脑科学公司Neumora宣布，以每股17美元在纳斯达克发行上市，总收益预计约为2.5亿美元。

实际开盘价为16.5美元，收盘价为16.25美元，较发行价下跌4.41%，以收盘价计算，公司市值为24.69亿美元。

Neumora成立于2019年11月，定位是一家致力于通过数据驱动的精准神经平台重新定义神经科学研究和药物开发的公司。

3年多时间，总融资额超6亿美元，曾一年内收购5家公司，与安进达成合作，7款在研药物，1款进入临床Ⅲ期，最终在B轮上市，履历属实优秀。

但为何上市即破发，这是蹭AI概念失败了？

1、玩转资本

2019年，Neumora在美国马萨诸塞州沃特敦成立，此后采取“隐匿模式”。

不鸣则已，一鸣惊人。

2021年10月，Neumora以5亿美元A轮融资首次亮相。其中，包含美国生命健康领域*的风投公司之一ARCH Venture Partners、软银等机构投资的4亿美元，以及安进的1亿美元股权投资。

与此同时，Neumora还拿到了安进的靶向酪蛋白激酶1δ（casein kinase 1 delta）和葡萄糖脑苷脂酶研发项目的全球*开发和商业化权利。

次年，又在B轮中融了1.12亿美元，ARCH和安进继续跟投。至此，Neumora总融资额已超6亿美元。

Neumora能迅猛成长的关键点在于其战略路线：收购和许可资产、技术。

成立一年后，Neumora就收购了Abelian Therapeutics、BlackThorn Therapeutics、Syllable Life Sciences、Propellex Bio和Alairion五家初创小公司。

BlackThorn，源于斯克里普斯研究所，致力于治疗神经行为障碍。

Abelian ，专注于利用和研究神经胶质细胞作为脑部疾病的因素。

Alairion，专注于发现和开发睡眠障碍和睡眠相关合并症新疗法。

Syllable Life Sciences，专注于机器学习的数据模型开发，旨在理解行为并帮助药物开发商治疗神经系统疾病。

Propellex Bio，正在开创一种新型帕金森病疗法。

Neumora很大胆，也很聪明，五家公司均围绕精神病学药物研发展开，为其带来了数十条药物管线，快速切入精神药物治疗领域。

在交易方式上，也体现了Neumora对资本运转形式的精通拿捏。

招股书表明，在进行收购的资金一部分将由公司上市后的股权股份来支付，和战略投资方安进公司合作需要支付的7.2亿美元商业里程碑付款可能也会转为股权来兑现。

截至2023年6月30日，这五家公司均已解散。

自成立以来，Neumora一直处于亏损状态，招股书显示，2021、2022、2023上半年，分别亏损2.37亿美元、1.31亿美元、0.74亿美元，而解散主要还是及时止损。

与其说Neumora是一个药物研发商，不如说它是一个投资商，投资的就是研发困难且尚未满足的精神治疗领域和收购获得的管线。

2、数据驱动的精准神经平台

Neumora的联合创始人兼首席执行官Paul Berns认为神经药物开发的一些挑战源于临床试验本身。研究一直在招募患者，但没有考虑药物是否适合特定患者。这种“一刀切”的方式，导致一种疗法对一部分患者有效，而对另一部分患者无效。

为了消除神经精神疾病和神经退行性疾病的异质性，Neumora建立了数据驱动的神经科学平台——Data Biopsy Signatures和Precision Phenotypes，以设计针对脑部疾病的靶向疗法。

Data Biopsy Signatures，代替了传统的脑部活检方式，更全面地绘制特定患者群体中引发脑部疾病的驱动机制图，来识别和定义患者亚型。

然后将Data Biopsy Signatures所绘制的潜在疾病机制映射到Precision Phenotypes平台中，该平台能够定义不同患者亚型的临床相关特征。

最后，Neumora可以将合适的患者群体与靶向治疗相匹配，从而降低临床试验的风险，增加成功的可能性并改善患者的治疗效果。

3、跟AI关系不大

Neumora管线围绕神经精神疾病（Neuro-psychiatry）和神经退行性疾病（Neuro-degeneration）两大组成，包括7个项目，其中2个项目已进入临床，公司计划在未来12至18个月启动多项临床试验。

进展“踩油门”的是NMRA-140，已进入临床Ⅲ期，是一种新型、口服、每日一次的选择性 KOR 拮抗剂，正在开发用于 MDD（抑郁症）的单一疗法。

NMRA-511，是一种在研的加压素 1a 受体 (V1aR) 拮抗剂。该药目前正在进行1 期多剂量递增（MAD）临床试验。

NMRA-140和NMRA-511是Neumora核心产品，均由收购BlackThorn获得，可以说后者是前者的基石。

NMRA-266（NMRA-M4R），是 M4 毒蕈碱的正变构调节剂，用于治疗精神分裂症和其他神经精神疾病，从范德比尔特大学引进。

NMRA-NMDA，是一种 NMDA 正变构调节剂计划，旨在针对 NMDA 受体，该项目是内部发现的。

NMRA-CK1δ，是一种针对肌萎缩侧索硬化症 (ALS) 开发的CK1dCK1d激酶，从安进引进。

NMRA-NLRP3，是一个抑制剂项目，专注于靶向 NLRP3 炎性体来治疗某些神经退行性疾病，该项目是内部发现的。

NMRA-GCase，是一个激活程序，专注于提高葡萄糖脑苷脂酶 (GCase) 的活性，正在开发该酶用于治疗帕金森病，从安进引进。

不难看出，Neumora在研药物进展靠前都是引进或收购所得，且跟AI关系其实并不大。

这一点，招股书也表明，公司目前不具备独立进行任何临床试验的能力，一直依赖并计划继续依赖第三方，包括独立临床研究人员和第三方CRO来进行临床前研究和临床试验，并监测和管理临床和临床前项目的数据。

Neumora在研药物：

4、美国知名风投孵化

Neumora是一家由Arch Venture Partners创立的神经科学初创公司，熟悉资本运作并不奇怪。

Henry O. Gosebruch博士是公司的总裁、首席执行官和董事会成员，ARCH的风险合伙人。此前曾担任艾伯维执行副总裁兼首席战略官，还曾在摩根大通并购部门担任北美并购联席主管。

Paul L. Berns博士是联合创始人之一、执行董事长、ARCH的成员，拥有 30 多年的药物开发和商业化经验。此前曾担任Anacor Pharmaceuticals的总裁、首席执行官兼董事会主席、Allos Therapeutics的总裁兼首席执行官。

Robert Lenz博士，担任研发主管。他是安进前全球开发高级副总裁，负责安进所有治疗领域的全球开发。于2004年6月至2012年11月在雅培实验室担任临床开发职务。

Carol Suh，是联合创始人之一，首席运营官，ARCH的合伙人。在ARCH期间，她一直参与公司创建并帮助建立了多个跨多个治疗领域的生物技术公司。

Nicholas Brandon博士担任首席科学官，曾是生物制药公司Jnana Therapeutics的高级副总裁兼生物学主管、在阿斯利康担任首席科学家和神经科学发现负责人等多个职位。

Michael Gold博士是首席医学官，曾担任艾伯维中枢神经系统开发副总裁、治疗主管，负责为艾伯维的 CNS 管道提供服务，并参与了 CNS 疗法的成功批准，包括 VRAYLAR 作为重度抑郁症的辅助治疗。