菜鸟计划IPO，一次有前提的独立

9月26日下午，阿里正式发布公告，计划分拆菜鸟，并在港交所独立上市。

公告披露，目前阿里集团持有菜鸟69.54%的股份，分拆完成后，阿里将继续持有菜鸟50%以上的股份，菜鸟仍为阿里的子公司。

这是今年三月阿里集团分拆以来，*个公告明确上市计划的子公司。而且阿里2024财年*季度（自然年2023年Q2），菜鸟历史性的扭亏为盈。去年同期亏损1.85亿，上一季度亏损3.19亿，2024财年Q1则盈利8.77亿元。

万霖是菜鸟2015年成立以来的第二任CEO，最早是童文红。相比淘宝、天猫、阿里云负责人的频繁变动，菜鸟是阿里一号位变化最少、最为稳定的业务板块。

目前菜鸟董事会成员构成是：阿里集团董事长蔡崇信担任董事长，除万霖外的另外三位董事是，淘天集团CEO戴珊、阿里国际数字商业集团CEO蒋凡，集团CPO蒋芳。

考虑到菜鸟独立后*的两个客户国内淘系、海外阿里国际，这个董事会构成合理，意图也明显。

不过就在前不久，淘天集团成立物流部，主要职能是平台物流管理与运营。这意味着菜鸟不再是淘天*的选择。

尽管都是一个董事长，未来阿里集团依然是最重要的大股东，菜鸟需要淘系的海量订单，淘系也会视菜鸟为重要合作伙伴。一切好像都没有变，但一切又都变得不一样了。

突然的扭亏

2023年第二季度，同时也是菜鸟宣布分拆后的*个季度，菜鸟实现营收231.64 亿元，同比增长34%；经调整EBITA（息税前利润） 8.77亿元，去年同期亏损1.85亿，上一季度则亏损3.19亿。也就是说，菜鸟扭亏为盈。

菜鸟在财报中解释盈利的原因是，受国际物流履约解决方案服务以及国内消费者物流服务的收入增加所带动。

今年6月，菜鸟新增三个国际分拣中心，投入运营的海外分拣中心总数已达18个。6月28日的全球智慧物流峰会上，万霖又宣布推出「全球五日达」服务，加速布局。

物流专家王耀弘在接受「界面新闻」采访时称，国际市场已成为菜鸟最挣钱且发展势头最猛的板块。

国内则来自菜鸟在「半日达」业务的持续推进。开启「半日达」服务两个月后，菜鸟和淘天联合宣布，菜鸟自营优选仓配产品全面对外开放。商家只要使用菜鸟服务，就可以实现「半日达」或「次日达」。

履约能力提升带来的是订单数量、用户数量、购买频次的拉动。天猫超市半日达项目负责人应鑫达介绍，「在已经实现半日达的8个城市，天猫超市用户满意度创下了近两年新高。」

放在整个阿里内部横向比较，菜鸟是少数连续四个季度实现双位数增长的业务。

其中，菜鸟在2022年Q3、Q4两个季度成为集团收入增长最快的分部，并在集团收入比重提升至7%。

这是个分水岭。从彼时开始，菜鸟表现得更为积极主动，是日后独立的前奏。

去年7月的菜鸟开放日上，万霖说菜鸟要重点做好五件事，其中两件事在国内，一是以多种方式送货上门，二是推进快消、美妆、家装等特色行业To B和To C供应链服务。

送货上门被菜鸟视为提升消费者体验的头等要事，与今年的「半日达」一起，将快递行业的服务，重新内卷起来。

因为同样脱胎于电商平台，京东物流被视作菜鸟正面交锋的*对手。

过去，京东物流正是依靠重资产运营模式，在物流ToB领域建立起护城河。这也是菜鸟独立之路的重要发力点。

2023年第二季度，京东物流同样扭亏为盈，经调整（Non-IFRS）净利润达到8.26亿元。营收增速方面，菜鸟则以34%略高于京东物流的31.2%。但京东物流营收规模为410.33亿元，超过菜鸟的231.64 亿元。除此之外，连续四个季度，京东物流的营收规模和增速均高于菜鸟。

但值得注意的是，京东物流在一体化供应链业务上，连续多个季度增速下滑。最新一季，京东物流这一业务增速只有1.2%，其业务增长更多来自抖音快手的快递快运服务。

加剧行业内卷

「说要涨补贴呢，谁知道呢，还没涨。」北京东四环的一个小区内，菜鸟驿站杨老板（化名）边整理手中的快件，边向新莓daybreak聊起送货上门政策。

2021年年末开始，菜鸟进行上门能力测试。如果菜鸟驿站与菜鸟公司成功签订送货上门协议，驿站就会收到菜鸟额外给的补贴，同时也必须履行送货上门的义务。

新莓daybreak之前在文章《菜鸟寻找阿里之外的故事》中提到，送货上门补贴已经成为很多驿站重要的收入来源。菜鸟亲自下场做快递，则让行业将面临新一轮内卷。

送货上门新规推行以来，杨老板驿站收入改善不少。8月属于淡季，平均一天派送800单，有600单是上门件，主要来自淘系。上门件每单在八到九毛的派费基础上，还会收到差不多两元的补贴。整体算下来，一天毛收入可以拿到一千三四左右。

即便如此，杨老板还是倾向于坚守驿站。

原因很简单：补贴不是*行为，但驿站却要为此投入更多人力（600单上门件需要两个人完成）。更重要的，上门一旦失误或延误，随时会收到用户投诉，菜鸟平台处罚几十到几百元不等。

这不是杨老板一个人的顾虑。「补贴会越来越少」，「上门现在不好多，*不要入坑」，一些菜鸟驿站的老板如此反馈，他们以更犀利的目光紧盯着投入产出。

今年3月，菜鸟追投30亿元补贴强化送货上门，之后没有新的消息。按照17万菜鸟驿站中，有74%的站点提供上门服务粗略计算，这些钱很快会烧光。

另一条大举进攻的「半日达」之路情况似乎阻碍没有那么大。

目前，菜鸟供应链拥有7个全国仓配枢纽，仓库数量超过230个，仓储面积超3000万平方米。而京东物流运营仓库1600个，仓储管理面积超3200万平方米。相差不太明显。

「半日达」的背后实际上考验的是菜鸟供应链能力。这一能力在「双十一」长达十五年的极限考验下，更具弹性和韧性。

菜鸟希望将这项能力打包，加快输出给第三方商家，形成商业闭环。

菜鸟速递推出当晚，万霖宣布，今年的重点目标之一就是加速推动供应链业务的规模化发展。

一手触达消费者核心需求，反哺电商及物流增长，另一手俘获广大品牌商，做大ToB生意。出手之快、布局之大，既昭示着菜鸟在快递行业的勃勃雄心，又难掩菜鸟向资本市场证明自己的急切。

但菜鸟的新故事明显在海外，这也是避免国内红海竞争，寻求差异化发展的重要途径。

2018年菜鸟开启国际物流大通道建设以来，坚持不做二手拼接物流商，也是想保证核心能力掌握在自己手中。他们的目标是，国内发向海外的货物实现门到门，因为快递本身就是点到点的确定性。速卖通就是他们很好的一块试验田，也是能彰显自己服务特色的样本。

但这也意味着，菜鸟选择了更强大的对手，是跟国际物流公司的正面对决。

IPO倒计时开启，菜鸟必须努力讲好这个新故事。