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刚刚,知名独角兽被收购:仅15.5亿

按照其“加速全国布局”的思路,可以预见的是:贝壳还将在空白区域不断寻找公司,以谋求投资并购。

今天发生一起重磅并购事件。

新居住服务商“贝壳”买了家装修公司,总耗资不超过15.5亿元。10月10日,贝壳发布公告:将收购“爱空间”98.0805%的股权。

据公告信息,爱空间(空间智慧)成立于2010年,是互联网经济时代的产物。

它是一个一站式家装服务公司,曾主打“互联网家装”,曾经喊出Slogan:“699元/平米,20天完工”,业务覆盖14个城市。

在房地产萎缩的今天,“爱空间”能有如此归宿,对各方来说都不是一件坏事。

尽管此次公司的出售价并不算高:不超过15.5亿。

从收入角度看,2021-2022年,爱空间的收入分别为13.76亿、13.85亿,PS值(收购价/年收入)仅为1.119-1.126,处于较低水平。

大约2年前,贝壳还曾收购一家装修公司——圣都家装:以不超过80亿元的代价,收购后者100%股份,PS值为2.4,是“爱空间收购案”的2倍以上。

亏损是影响收购价的关键因素之一。

2021-2022年,爱空间并未实现盈利,每年亏损额分别为2500万、9300万。当然,影响收购价还有其他因素,比如现金流与负债,但公告并未透露这些细节。

对于爱空间投资人而言,此次并购创造了一定收益。

以A轮投资人为例。

2016年,风险投资家陈晓红投资爱空间,总金额为600万美元,而此次出售总价为1267万美元,7年总回报率约111%,平均年回报率约16%。

据铅笔道调研,结合行业现状,“16%”是一个中等偏上值。

据工商信息显示,与陈晓红同一轮的投资人还有:顺为资本、疆域基金、分享投资、景林投资。据铅笔道DATA数据,爱空间本轮累计融资约1.35亿元。

若按111%的回报标准,A轮投资人可获得回报约2.84亿元。

A轮投资人尚且如此,更早的投资人则回报更高。A轮之前,爱空间还有过一轮重要融资:2015年,顺为资本投资6000万元。

由此可见,顺为是此次并购的重大获利者。

A轮之后,爱空间还有过三轮融资。2017年6月,爱空间获国美资本投资,金额约2.16亿元。2018年5月,爱空间获天地壹号投资,金额未披露。

值得注意的是,在收购爱空间之前,贝壳也曾是其战略投资者。据收购公告,贝壳此前投资过爱空间,持有后者约1.9195股份。

曾经的战略投资者,为何今天成为并购者,贝壳的阳谋是什么?

这里有一个大战略前提。

2021年年底,贝壳曾发布“一体两翼”战略,实施至今。“一体”指的是存量房+新房交易,“两翼”则为家居家装、租房。

近2年,贝壳持续并购家装公司。从并购案例可以看出,贝壳希望用更短的时间,将业务覆盖至全国范围。

2021年,贝壳并购“圣都家装”。该公司成立于2002年,总部在杭州,业务覆盖全国多个一二线城市,但主要深耕江浙皖沪“三省一市”。

而此次并购的爱空间,业务虽然覆盖14个城市,但代表区域为北京。据公告称,爱空间是以北京为代表的、全国范围内最受认可的家装企业之一。

在此之前,贝壳也有自营家装公司“被窝”,也是主打北京市场。从营收看,与爱空间差距不大。因此,爱空间的加入,让贝壳北京家装套上了双层保险。

据公告总结,贝壳对并购的价值评估为:1、拓宽家装品牌和产品矩阵,拓宽用户群体;2、增强供应链、交付能力。

按照其“加速全国布局”的思路,可以预见的是:贝壳还将在空白区域不断寻找公司,以谋求投资并购。

对于爱空间本身而言,此次出售也是一次增长机会。

在房产日益下行的今天,结合业务持续亏损表现,爱空间的后续融资可能性较低。而二级市场又表现低迷,导致上市可能性更低。

综合以上因素,并入贝壳体系,不失为一条上策。

参考2年前被并购的“圣都”,进入贝壳体系后,在流量的导入下,其收入规模从2020年的33亿,提升至2023年的60亿元,3年复合增速约22%。

对比爱空间的业务现状:2022年,公司年收入13.85亿,仅同比增长900万元,增长率约0.65%。

当下正值家装拐点时刻。据智研咨询数据,2018-2021年,国内家庭装修市场规模不断扩大,但受房产市场拖累,2022年出现下滑:总规模约2.1万亿,同比降低6.25%。

由此可见,今天的二者合并,或许是对冲下滑的一次契机。

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