460亿电池新贵榜上「大金主」

冲刺IPO期间，蜂巢能源收到了一个大礼包！

近日，据36氪消息称，今年年初宝马对外招标的160GWh电池订单终于落地，全部由中国动力电池厂商包揽。其中，蜂巢能源获得宝马欧洲区近90GWh的产能订单，国内近70GWh订单将由宁德时代或亿纬锂能提供。

据蜂巢能源方面的相关回应表示，蜂巢能源的确获得了欧洲某OEM厂商的大额订单，但是需要保密。有媒体从知情人士处获悉，蜂巢能源的确已经成为宝马集团的动力电池供应商。

宁德时代、亿纬锂能与宝马此前就有过大圆柱电池方面的相关合作，蜂巢能源为何能够突然挤进宝马供应链？若蜂巢能源拿下宝马欧洲区近90GWh的产能订单，以每瓦时0.6元的价格估算，宝马这笔价值960亿元人民币的订单中，蜂巢能源的收入将达到540亿元人民币。

而蜂巢能源2022年主营业务总收入为87亿元，境外销售仅2.06亿元，2022年蜂巢能源装车量6.10GWh。这也意味着，凭借这笔订单，蜂巢能源或将在二三线动力电池厂商中搅动排位变化。这对正在冲刺科创板IPO的蜂巢能源来说，无疑是一股巨大的助力。

1、宝马送来“大礼包”？

在汽车产业的新能源革命中，欧洲车企都有些后知后觉。在被新势力们冲击后，宝马加快押注电动车“第二曲线”，好不容易才抚慰了一些焦虑。

根据宝马发布的销量数据，2023年上半年，宝马纯电动车销量达4.49万辆，同比增长283%，不仅超越了奔驰和奥迪，甚至一举超过了一些造车新势力。但现在宝马早就有了自己的规划，在未来几年里将对动力电池有巨大需求。

在今年3月16日的集团全球财报年会上，宝马董事长宣布，为保证供应充足，宝马将第五代eDrive电力驱动系统配备的电芯采购量从原计划的120亿欧元，增加至超过200亿欧元，当前汇率约合人民币1538.6亿元。

根据36氪爆料信息，宝马年初对外招标的160GWh电池订单，其中欧洲区近90GWh的产能订单由蜂巢能源获得，国内近70GWh订单将由宁德时代或亿纬锂能提供。据悉，蜂巢能源初期将为宝马规划两条电芯产线，以及配套的模组与pack产线。所供给的电芯类型是蜂巢能源主打的大单品——短刀电芯。

而此前，宝马的电芯供应商有四家，分别为中国的宁德时代和亿纬锂能、韩国的三星SDI和瑞典的Northvolt。去年9月9日，宝马集团宣布，将从2025年开始，在第五代车型中使用圆柱电芯，供应商包括宁德时代、亿纬锂能在内的多家电池厂商。彼时，宝马集团方面表示，宁德时代和亿纬锂能将分别在中国和欧洲，各自建立两座电芯工厂，每座工厂的年产能将达20GWh。

今年9月份，蜂巢能源董事长、CEO杨红新在一次媒体采访中对外透露，蜂巢能源从9月开始给宝马Mini批量供货，产品是高镍正极+硅负极的高能量密度方壳电芯。蜂巢能源能够成为宁德时代和亿纬锂能之后，宝马的第三家中国电池供应商，对于业内而言还是有些意外。

而此时，恰逢蜂巢能源冲科创板IPO。其上市申请自2022年11月18日获科创板受理，已完成*轮问询，当前正中止审核来更新财报。

此外，蜂巢能源2022年主营业务收入为87亿元，宝马这笔价值540亿元的订单相当于其去年营收的6倍，堪称IPO期间的最强“大礼包”。

2、蜂巢能源“黑马属性”加倍

蜂巢能源脱胎于长城汽车，从2012年的项目组，到2016年的事业部，再到2018年注册为独立公司，蜂巢能源一步步从长城汽车中独立出来，并逐步完成股份改制，如今蜂巢能源准备冲刺资本市场。

在独立四年时间里，就成为全球动力电池装机量第十名的厂商，蜂巢能源凭借高增长速度，被称为“行业黑马”。

在IPO之前，蜂巢能源已累计完成四轮融资，共计达到209.3亿元，投资方既有IDG资本、鼎晖投资、中银投、深创投、先进制造基金、京津冀产业协同发展基金等知名投资机构，也有三一重工、小鹏汽车等产业资本。据悉，在蜂巢能源IPO前的最后一轮中，遭遇了一百多家机构争抢。在一年半的时间里，蜂巢能源估值就从60亿暴涨至460亿元。

打入宝马供应链，蜂巢能源在海外市场的局面将进一步打开。在招股书问询回函中，蜂巢能源称，其已经定点PSA、OTOKAR、SANAYI、ENERSYS等海外客户项目，自2022年开始陆续进入量产阶段并实现收入。2022年，蜂巢能源在境外销售收入为2.07亿元，收入占比为2.37%。

为开阔海外市场，蜂巢能源已经在德国建有两座工厂，一是2020年在德国萨尔州建设的欧洲电池模组和PACK工厂，总投资约20亿欧元，规划产能为24 GWh；二是2022年在勃兰登堡州建设的首座电芯工厂，计划于2025年投产，年产能为16 GWh。

据杨红新透露，蜂巢能源在欧洲本地储备了大量的订单，怎么满足是很大的挑战，只有这两个工厂还不够，还有其他的布局。

不过，宝马对于电芯供应商的要求极高，据悉，宁德时代此前更是历时两年才啃下了宝马给出的800多页德文生产技术文件，并以此建立起了一套规范且高效的动力电池生产体系。对于蜂巢能源来说，有了全球头部车企的品质背书，才是这笔生意*的收益。

不过，能让客户动心的最终还是产品。CEO杨红新称，此前打入宝马MINI的产品是高镍+硅负极的高能量密度方壳电池，这是蜂巢刚成立的*个产品。蜂巢能源为此开发了将近5年的时间，该电池包能量密度达到260瓦时/千克。

吸引海外车企，更重要的目的也是拓展市场及规模效应。在动力电池的万亿规模市场中，出海已经是蜂巢能源和其他中国动力电池厂商，在新一轮市场排位赛中的重要手段。

3、新一轮动力电池厂商排位赛已经启动

根据韩国锂电池市场研究机构SNE Research 统计，蜂巢能源2021 年、2022年度动力电池装机量世界排名分别为第十和第十二。

在国内厂商排名中，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，蜂巢能源在2021年、2022 年的动力电池装车量国内排名分别为第六和第七、而今年前三季度，国内动力电池企业装车量榜单中，蜂巢能源位列第八位，装车量为4.41GWh，占比1.73%

无论是国际排名和国内排名，蜂巢能源都开始滑落。正如逆水行舟，不进则退，蜂巢能源在前进，竞争对手同样在前进。

比如在技术创新方面，蜂巢能源主打的短刀电池，应用了其开发的“矩阵式”LCTP电池包核心技术，改变了原有的“电芯-模组-电池包”结构，将短刀电芯直接集成到电池包。根据电池包的实际空间灵活布置电芯数量，系统零部件减少25%，总成本降低 10%、循环寿命增加、安全性能提升。

而与此同时，宁德时代的麒麟电池、比亚迪的刀片电池、LG的四元锂电池、松下圆柱电池、SK On SF电池、中创新航One-Stop的高锰铁锂电池、国轩高科半固态电池，以及亿纬锂能4695大圆柱电池，都展现了较高的产品力。

来源：招股书

在与竞品对比时，蜂巢能源产品有优势，也有差距。不过有客户选择就是*的认可，进入宝马供应链体系，不只意味着收入，也是未来更多客户拓展的可能。

此外，宝马的这笔订单并非是一次性就能完成。海外整车厂商项目开发时间较长，一般是在3-5年，有消息称SOP时间定的是2027年底。因此，宝马这笔价值540亿元的订单是在4年多的时间完成，平均到每年也会创造超过100亿的营收。

招股书显示，2020年、2021年、2022年，蜂巢能源主营业务收入分别为16.71亿元、42.39亿元、87亿元，年复合增长率达到128.17%；主营业务毛利率分别为0.89%、3.23%及4.57%，2020年至2022年呈上升趋势。但由于此前的投入，蜂巢能源目前仍存在巨额未弥补亏损。

若有宝马的“大礼包”助力，虽然不能撼动宁德时代和比亚迪等*梯队厂商的地位，但在差距不是非常明显的二三线厂商中，这种变化已经很可观了。