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查理·芒格:我觉得我没资格拥有任何一种观点

最理想的公司,每年创造的现金高于净利润,能为所有者提供大量可自由支配的现金。

距离查理·芒格的100岁生日仅1个多月。

当地时间周二(11月28日),伯克希尔-哈撒韦在其子公司美国商业资讯网站上发布声明:投资天才、沃伦·巴菲特的得力助手查理·芒格安详离世,享年99岁。新闻稿显示,查理・芒格的家人告知公众,芒格于周二上午在加州一家医院平静离世。

巴菲特在声明中表示:没有查理的灵感、智慧和参与,伯克希尔不可能达到今天的地位。

1924年,查理·芒格出生于内布拉斯加州的奥马哈市。随后,他以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院。1959年,芒格与巴菲特相识,而后携手创造了伯克希尔·哈撒韦帝国,并造就了无数商界辉煌,被称为“双子星”。自芒格加入,45年间,伯克希尔的市值从1000万美元狂飙至近7500亿美元(人民币5万多亿元),增涨超过7.5万倍。

作为*拍档和人生挚友,巴菲特曾这样评价芒格:“芒格用他思想的力量,打开了我的眼界,让我从猩猩进化到人类。”

芒格曾说过这样一段话:我有一条“铁律”,它帮助我在偏向于支持某种强烈的意识形态时保持清醒。我觉得我没资格拥有一种观点,除非我能比我的对手更好地反驳我的立场。

芒格的投资理念一直被诸多投资人视为人生哲学,他与巴菲特既有异曲同工之处,又有独特之处——他崇尚理性思考,提倡广泛学习,善于简单化处理复杂问题,又能运用格栅理论进行全方位思考。

公众通过传奇投资大佬这一身份了解他,同时,芒格还热衷慈善事业。他与妻子成立了芒格慈善基金会,支持教育、医疗和其他社会事业,为社会做出了积极贡献。一段历经人类近100年历史的人生有多珍贵?芒格能赢得全世界投资者的尊敬,有什么独特智慧吗?芒格的投资哲学给大家留下有哪些宝贵的最新思考?以下,Enjoy:

来源:证券时报、华尔街见闻、正和岛、每日经济新闻

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和*的朋友,创*的事业

律师出身的芒格,如何踏上投资之路?

1924年,芒格出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,后以优异的成绩被哈佛法学院录取,并在3年后拿到学士学位,成为当年哈佛法学院300多名学生中成绩*的之一。

Charlie Munger, vice chairman of Berkshire Hathaway, in Los Angeles on February 14, 2019. 图源:Patrick T. Fallon/Bloomberg/Getty Images

毕业后直接进入加州法院当了一名律师,并开始投资于证券以及联合朋友和客户进行商业活动,其中一些案例已被编入商学院的研究生课程。在家人的鼎力支持下,芒格与几个朋友在洛杉矶联合成立了一家律师事务所。三年后,他又成立一家小型建筑公司,并赚到了人生中的*桶金——140万美元。

1962年,芒格用赚来的钱与一个扑克牌友合伙成立了一家证券公司,惠勒·芒格公司。从公司成立到1972年的11年间,年均收益率达到28.3%。

巴菲特为了与芒格结识,蓄谋已久。在巴菲特单干需要到处融资的时候,便对查理·芒格有所耳闻。1959年,芒格父亲去世,他从洛杉矶赶回老家奥马哈。对芒格早有耳闻的巴菲特找到芒格,邀请他与自己共进晚餐。此时的巴菲特,正在家乡打理一家私人投资公司,并已在投资上有了一些成就和心得,两人一见如故。

他俩在后续采访中就说一见面就特别投缘,甚至“笑倒在了地上”,同时芒格也说到“必须承认我几乎*眼看到沃伦就感觉到他是一个非同寻常的人。” 见面之后,两人每天都要煲电话粥,一煲就是一两个小时。那个年代大家还写信,有时候写着写着,写到9页纸之多。

最早,芒格给巴菲特的支持是介绍客户,帮助巴菲特的投资基金规模从几十万美元,一下子就上升到了几百万美元的水平。1975年,芒格清算了自己的合伙公司,将资金投入到了巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司中。70年代开始,对于巴菲特和芒格来说,现金流和对收购公司的管理这两条伯克希尔·哈撒韦护城河的基调产生了。

在他们的管理下,伯克希尔公司从一家濒临倒闭的纺织厂转变成如今的投资界巨头。从1965年到2021年,伯克希尔公司的平均年涨幅高达20.1%,几乎是标准普尔500指数涨幅的两倍。

巴菲特此前称赞芒格拓宽了他的投资方式,超越了其导师本杰明·格雷厄姆坚持的以标的资产真实价值一小部分的价格,去购买股票的做法。在芒格的帮助下,巴菲特开始组建保险、铁路、制造业和消费品集团,而这些在随后创造了巨大的财富。

芒格是伯克希尔公司的副主席,也是该公司*的股东之一。据媒体数据,截至2023年初,他的总净资产约为25亿美元。

二人不仅是事业上的伙伴,也成为终身挚友。巴菲特就曾说过“我很早就建立了原则并决定完全遵守,而全部符合我这些特殊要求的人,只有芒格一个”,以及“查理能比世界上任何人更快更准地分析和评估任何一项交易。他能在60秒内看到所有可能的缺陷 ”。

2

芒格:如何看待中国投资?

多年来,芒格在投资中国方面比巴菲特更加乐观。在芒格购买中国汽车制造商比亚迪公司股票数年后,伯克希尔哈撒韦公司成为了该公司的大股东。伯克希尔公司在2022年开始减持比亚迪。

今年10月30日,美国知名科技投资类播客《Acquired》邀请芒格参与节目录制,就十多个方面的问题展开交流。在谈及对中国经济的看法时,芒格预言,中国经济在未来20年的前景会比几乎任何其他大型经济体都要更好。芒格同样看好的还有中国的龙头企业,因此对于外界所谓的“中国风险论”,他直言“愿意承受”“不介意”。

在谈及汽车行业的时候,芒格称比亚迪是个奇迹。他认为:“现在进入汽车行业并获得高额利润十分困难,没有人知道谁会成为最终的赢家。电动汽车的出现彻底改变了整个汽车行业,并且进入需要大量的资本投入。汽车销售的方式也发生了变化,加之汽车制造业中强大的工会存在。所以我甚至没有关注汽车行业。”

芒格表示:“那个家伙(王传福)每周工作70个小时而且智商超高。他能做到你做不到的事,他可以看着其他汽车制造商的零部件搞清楚如何制造它们。”

3

查理·芒格的20条忠告

一、关于商业

1.最理想的公司,每年创造的现金高于净利润,能为所有者提供大量可自由支配的现金。

2.优秀的管理层是(企业)资产中的一部分,沃伦并不因为管理层优秀,而支付高出价值的价格。

3.充分认清客观条件的限制,充分认识自身能力的限制,谨小慎微地在限制范围内活动,这是赚钱的诀窍。这个诀窍,与其说是“谦卑”,不如说是“有克制的贪婪”。

4.商学院应该多教学生从证券分析师的角度看公司,研究一家公司是否值得买入。学会了从这个角度分析,经理人会发现,很多管理问题都迎刃而解,他们能更好地管理公司。

5.一家公司建立了好的文化之后,就能走上良性循环的轨道。

二、关于工作与做人

6.在巴菲特眼中,优秀的管理者是这样的:你把他从火车上扔下去,扔到一个偏僻的小镇,不给他钱,他在这个小镇上诚实本分地经营,用不了多长时间,又发家致富了。

7.威廉·奥斯勒爵士信奉托马斯·卡莱尔的一句名言:“与其为朦胧的未来而烦恼忧虑,不如脚踏实地,做好眼前的事。”这同样是伯克希尔的经营哲学。

8.所有人的潜意识里都有这样的偏见:给别人提建议时,以为是在为别人考虑,其实是从自己的利益出发。

9.如果人人能养成自我反省的习惯,可以推动整个社会文明的进步。很多人总是逃避,不敢面对自己的错误。

10.我觉得,对于掉入消费信贷陷阱的人,不能让放贷机构把他们逼到绝路,而应该给他们一个申请破产、重新再来的机会。

三、关于投资

11.真正做收购是好事多磨,要熬过辛苦的等待,经历反复的波折。

12.有的人做收购,请来一群投行员工,以为听他们的建议,就能做成一笔又一笔*的收购。对于这种做法,我实在不敢苟同。即使是投资机会很多的时候,我们辛辛苦苦地研究和跟踪各个机会,一年也只能做成一笔收购。

13.大多数时候,我们什么都不做。我们出手的时候很少。即使是出手的时候,我们也是如履薄冰,对可能承担的风险感到不安。

14.我们始终把眼前所有的投资机会进行比较,力求找到当下最合理的投资逻辑,这才是重中之重。找到了最合理的投资逻辑之后,无论周期波动如何剧烈,是顺境还是逆境,我们都泰然自若。这就是我们的投资之道。

15.机会光看懂没用,抓住了才算数。有些机会,我们确实抓住了。还有很多机会,我们看懂了,却没抓住。没抓住就没抓住,又能怎么样呢?我们发现,我们只能抓住几个确定性特别高的大机会,不可能对什么机会都特别有信心。

四、关于认知

16.变化总在发生,你不去迎接进步的变化,就会等到退步的变化。

17.我们能取得今时今日的成就,不是因为我们的能力比别人高出多少,而是我们比别人更清楚自己能力的大小。

18.决定结果的主要有两个因素:一个是形势,另一个是人。形势太强,任凭你有多大能力,都无济于事。

19.所有人类的大脑天生存在缺陷。在面对复杂问题的时候,我们的大脑总是难以破旧立新,难以从过去的老路中走出来。诺贝尔奖得主马克斯·普朗克(Max Planck)曾说,尽管物理学家是人类的精英,以探索真理为己任,然而,大多数老教授固执己见,不肯接受新的观念。只有老一代退出历史舞台,新一代不受旧观念的束缚,正确的新理念才会得到普及。

20.我们很清楚自己的不足,很清楚有很多事我们做不到,所以我们谨小慎微地留在我们的“能力圈”之中。“能力圈”是沃伦提出的概念。沃伦和我都认为,我们的“能力圈”是一个非常小的圆圈。

References:

1.99岁,掌管5万亿!查理·芒格这110句忠告,让我瞬间清醒!来源/正和岛

2.芒格离世、享年99岁!巴菲特:没有查理,就没有伯克希尔的今天 来源/华尔街见闻

3.“巴菲特搭档”查理·芒格离世 享年99岁 来源/证券时报网

4.芒格与巴菲特的神仙友谊,以及四位继承人难题 |巴菲特股东大会特辑 来源/硅谷101

5.和*的朋友,创*的事业|巴菲特与芒格的绝世友情 来源/何加盐

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