服装行业渐入寒冬。最近，美特斯邦威（以下简称“美邦”）又卖楼了。
12月4日，美邦宣布拟以6.8亿元的价格，卖掉成都核心地段的一处房产——锦江区大科甲巷 43 号店铺，接盘侠是雅戈尔服饰。
有意思的是，雅戈尔已经当了4次接盘侠。从最近约1年的结果看，只要美邦有卖楼需要，雅戈尔都及时接盘，累计耗资约13亿元。
去年10月，美邦出售武汉市某家店铺，雅戈尔以1.9亿元的价格买下；
去年12月，美邦出售贵阳市某处店铺，雅戈尔以1.3亿元的价格买下；
今年6月，美邦出售沈阳市某处店铺，雅戈尔以3亿元买下。
美邦如此频繁地卖楼？背后的原因究竟是什么？
据公告披露，直接原因有几层：1、换取流动资金；2、降负债。据今年Q3财报显示，美邦短期借款、应付账款超15亿，负债率超90%，而现金（及等价物）仅剩5789万元。
这些资金能让美邦挺多久？
2015-2022年，美邦累计亏损45亿。期间，仅有2018年实现净利4036万，其余年份全部亏损。
仅2020-2022年，美邦便亏损超20亿。
当然，2023年前3季度，美邦扭亏为盈，实现约4164万净利润。
既然已经实现盈利，为啥还着急卖楼？铅笔道观察到，美邦今年盈利的核心原因，是它的营业外收入暴增713.49%。
营业外收入指什么？据财报解释，这是一种违约金收入，即没收他人的押金收入。由此可见，建立在该基础上的盈利并不可持续。
在长期亏损压力下，美邦不断地“融资”，手段包括但不限于4种：
1、卖楼。比如，雅戈尔出资13亿购买了美邦4处房产。
2、卖股权。
比如2023年5月，美邦更新一则公告，大致内容为：公司对外出售所持华瑞银行的3.03亿股股份，转让价4.242亿元。
3、银行循环借款。
4、控股股东（华服）的财务资助。
在多重措施的努力下，尽管美邦连续亏损多年，但现金流依然表现为“净流入”。
亏损、缺钱的背后，美邦实际在经历一次业务巨变。
从产品定位看，美邦的变化不大，做新世代年轻人的成人服装品牌；变化大的是渠道，即卖货方式——美邦正在经历一次用户流量大迁移。
此前，美邦的销量靠什么？靠传统商圈。依托这些商圈，美邦在全国各地开设了近百家超大规模旗舰店，奠定了其辉煌历史。
但该思路近几年不灵了，尤其是疫情之后。
在2022年5月的业绩说明会上，美邦透露：旗舰店奠定了公司的辉煌，但也制约了公司的新动力、新方向。公司近几年业绩没有得到提振的核心原因，就是一直沉迷于情怀，纠结情怀，不愿舍去。
美邦也提出了提振业绩的新思路（部分）：
1、关闭亏损的直营店（旗舰店）。
2022年年底，美邦关闭了113家直营店，仅保留29家。
财报显示，关闭的多为缺乏盈利能力的直营店。这也侧面说明：美邦的“直营店策略”，在短视频+电商大行其道的今天，已经基本失灵。
2、开拓加盟店；
2022年年底，美邦拥有997家加盟店，新开103家店，关闭576家店（亏损门店）。由此可见，加盟店的亏损比例低于直营店，但也远谈不上优秀水平。
3、发力电商渠道。
据2022年5月业绩说明会透露，美邦确立的一个渠道方向是：深入抖音、快手业务，与行业KOL进行年框战略合作，最快5月底开展首次直播合作。
从2022年年报来看，这几项措施施行后，效益不达预期。
线上销售额约3.47亿，同比减少51.95%；直营店销售额约1.88亿，同比减少71%；加盟店销售额约7.23亿，同比减少约40.41%。
总体结果大约是：关闭了大量直营店、加盟店，导致销售额大减。
此外，上海疫情封控，导致美邦*的物流仓储园区停运近3个月，致使商品无法发货出库，使得线上线下收入整体下滑明显。
而到了2023上半年，这些问题依然没有完全消除，比如收入依然全线下滑，只是速度有所缓和：线上销售额下滑34.43%；直营销售额下滑34.51%；加盟销售下滑50.95%。
但收入结构有所优化，比如线上收入比重提高。2022年，美邦的线索销售额占总收入比重约27.57%，而2023年上半年提升至31.9%。
在新的趋势潮流下，美邦的半壁江山已摇摇欲坠，传统销售渠道失灵，新渠道雨后春笋般崛起，考验美邦创新力的时刻到了。
