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2024上半年,VC/PE机构IPO成绩缩水

2024年上半年,中企IPO数量82家,同比下降62.4%,较2021年下降87.0%,IPO市场持续收缩。

2024年上半年,中企IPO数量持续下降(详见《今年过半,IPO市场持续遇冷》),VC/PE支持的中企IPO总量相应收缩。回报方面,平均发行回报倍数持续进一步降低,其中半导体与IT领域的平均回报相对较高。机构层面,VC/PE机构IPO数量减少、账面持股价值缩水,成绩明显下滑。

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VC/PE机构IPO成绩单

2024年上半年,中企IPO数量82家,同比下降62.4%,较2021年下降87.0%,IPO市场持续收缩。其中,2024年上半年VC/PE支持的IPO共55家企业,背后涉及253家机构,2023年上半年VC/PE支持的IPO共139家企业,背后涉及579家机构,有IPO的机构数同比下滑56.3%,较2021年上半年下滑69.8%。其中,2024年上半年收获3个及以上IPO的机构共9家,2023年上半年为42家,2022年上半年这一数字为58家,VC/PE通过IPO退出的难度升级

账面价值来看,2024年上半年VC/PE通过IPO退出的机构所持IPO企业股份账面总价值(按发行价计)为636.35亿元,同比下降66.6%,较2021年(发行时账面价值超过8000亿)下降92.1%,退出价值和收益水平严重收缩

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VC/PE支持的IPO总量及渗透率

VC/PE支持的中企IPO总量处于近年低位,科创板降幅较大

2024年上半年,55家上市中企获得VC/PE支持,*季度和第二季度分别为29家、26家,总量同环比分别下降60.4%、57.0%。分市场来看,A股共35家VC/PE支持中企IPO,同环比分别下降70.1%、65.0%。其中,创业板VC/PE支持的IPO企业有13家,同环比分别下降67.5%、71.1%;科创板次之,共7家VC/PE支持IPO,为降幅最高的板块,同环比分别下降81.1%、72.0%。境外方面,上半年共有20家VC/PE支持中企IPO,同环比分别下降9.1%、28.6%。

从首发融资额来看,2024年上半年VC/PE支持的IPO中企融资总额约合人民币397.24亿元,*季度和第二季度分别为218.22亿元、179.01亿元,总规模同环比分别下降76.3%、65.6%。分市场来看,A股融资总规模约合人民币278.21亿元,同环比分别下降81.9%、71.2%;其中科创板和创业板降幅*,同比分别下降89.4%、84.4%。境外市场融资总额约合人民币119.03亿元,同环比分别下降12.0%、37.1%。此外,2024年上半年首发融资额最高的VC/PE支持IPO案例是纽交所*上市企业极氪(约合31.32亿人民币;不含战略配售金额)。

A股VC/PE渗透率提升,但境外市场VC/PE渗透率仍维持较低水平

2024年上半年,中企上市企业VC/PE渗透率为67.1%,境内市场与境外市场趋势不同。其中,A股的VC/PE渗透率为79.5%,比2023年全年上升10.2个百分点,各个板块均有不同程度的提升:科创板和创业板维持高点,VC/PE渗透率分别达到100.0%和86.7%;上交所主板和深交所主板渗透率分别较2023年增长25.0和22.8个百分点。在监管趋严、IPO节奏整体收缩的环境下,获得VC/PE支持的企业相对而言更易获得认可。境外方面,VC/PE渗透率为52.6%,比2023年下降5.5个百分点。其中,港交所VC/PE渗透率为63.0%,高于美股市场,但仍然远低于A股渗透率水平。

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IPO账面回报

平均回报倍数持续下滑,境内平均发行回报再次低于境外市场

2024年上半年,境内外市场的平均发行账面回报水平均有下滑,其中境内市场下滑更明显。境内方面,A股平均账面回报水平为2.67倍,鲜有高倍数案例。境外市场的发行时平均账面回报水平为2.99倍,高于境内市场,主要受港股较高回报个案出门问问与趣致集团带动。

半导体与IT领域上市后回报走势相对良好,互联网领域个案拉高回报水平

从行业来看,半导体及电子设备行业、IT行业整体表现相对良好,按上市首日及20日价格计算的回报倍数均超过5,高于发行时的回报水平,但与2023年行业的平均回报水平相比仍有一定幅度的下滑。此外,互联网行业受趣致集团较高回报个案带动,按上市20日以及6月30日价格计算的回报水平显著高于其他行业。

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结语

综上,2024年上半年,随着准入门槛加强与监管节奏调整,A股新股发行市场处于低活跃期,上会企业数量也大幅减少,未来一段时间内,VC/PE机构通过IPO实现退出的难度将有所增加,项目回报也将趋于理性,超高回报项目或将成为凤毛麟角,投资者需调整对于IPO项目的预期,但也要相信优质企业终将穿越周期,为投资者带来较高回报。

完整报告:《IPO退出难度升级,2024上半年VC/PE机构IPO成绩缩水》

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