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倪正东:期待创投行业早日重回上扬

不管GP还是LP,节奏放慢一点,预期调低一点,适应新的环境。很多同行充满焦虑,我们需要排解焦虑。越是低谷,越要管理好心理预期、调整好自己的心境。

2024年8月21-22日,由清科创业、投资界主办的第十八届中国基金合伙人大会在上海召开。现场400+知名优秀FOFs、政府引导基金、险资、富有家族、VC/PE等出席,聚合万亿级可投资本,分享中国LP市场最新动态,共探新周期下的创投之路。

会上,清科集团创始人、董事长,清科创业CEO倪正东发表致辞。

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以下为实录,

经投资界(ID:pedaily2012)编辑:

各位大家好。转眼清科的GP/LP大会已经18年了,第一届是在2006年,那时行业一路上扬。想起18年前的LP大会上,一半中国人,一半海外面孔,来自全球的各路基金,随我们一起汇聚在北京、上海。放眼今天,变化太快。

每年,清科与大家有两次约会——一次是LP大会,一次是年底的论坛。今年的确充满挑战,上次有此类心情,还是2001年清科在北京的中国大饭店举办第一届投资界年会,来自上海、深圳、长沙、武汉、山东等等的各路大侠相聚北京,那时中国最活跃的VC都在,留下了照片,收录在《中国创投简史》那本书里。那也是最艰难的时候,大家抱团取暖。

今天的一级市场有“四难”:募资难、投资难、管理也难,退出更是难上加难。这里提供一组数据:今年上半年共有82家公司上市,其中44家在A股上市,同比下降了62.4%;上市募集金额下降了79%,只募了469.13亿人民币。今年上半年,中国私募股权市场投资金额是美国VC/PE投资金额的十四分之一,差距拉开,挑战是存在的。

借此机会,我想分享几点感触:

第一,各位同行,请调整好心态。不管GP还是LP,节奏放慢一点,预期调低一点,适应新的环境。很多同行充满焦虑,我们需要排解焦虑。越是低谷,越要管理好心理预期、调整好自己的心境。

第二,行业需要多元化资本。今天国资成为一级市场的中流砥柱,首先感谢国资,在我们最困难的时候依旧坚定支持这个行业。但是,行业也需要外资,需要民营资本。中国科创崛起需要大量资金支持,仅仅依赖国资显然是不够的。早些年美元基金高峰,每年投出2000亿美元的资金来支持中国一级和二级市场的发展。这是一笔可观的资金,也是重要的支持。

第三,不宜盲目追求基金规模。此时此刻,所有GP和LP都应认识到,VC/PE基金规模不必太大,一旦基金规模过大,回报结果可想而知。大家不要攀比单只基金的规模,合适为好。对于LP来说,亦是如此。

第四,投资环节不要内卷。目前一级市场投资节奏放缓,请保持合适的投资节奏。全行业都在投早、投小、投科技、投长期,都以投资科技企业为主。但我们也需要诗和远方,比如投资消费。要留一点空间,留一点VC/PE投资的多样性。

第五,也是最重要的一点——让IPO更通畅,并购更通畅,退出渠道更通畅。如果退出不畅,整个行业则消化不良。由于退出大幅减少,市场上出现很多纠纷,比如回购。

涓涓细流汇入长江和黄河,但长江和黄河也需要出海口。如若一级市场的退出不畅再持续两年,不知行业要走向何方?所以,IPO是需要的,并购是需要的,股权转让、S份额交易,都是在解决行业的流动性。“四难”中最亟待解决的就是退出问题,否则投的越多堵的越多。让资本流动起来,血液循环流动起来,才会有更多的资金投向创新。

第六,GP、LP、企业家之间需要多一些相互理解和支持。在当前“四难”的情况下,LP给GP压力,GP传导给被投企业,整个行业都在承压。在这样困难的时刻,LP与GP,GP与企业家之间要多一些理解、多一些互相支持,大家共度难关。切不可杀鸡取卵。

第七,真正践行长期主义,做耐心资本。站在今天来看,行业里做的最持久的诸如IDG资本、深创投、达晨财智等机构,都是几十年坚持长期主义。GP要做耐心资本,LP更要做耐心资本。有的LP去年才投资,今年就要求回购,基金要退出企业,企业就要卖股份。咱们要警惕恶性传导。

党的二十届三中全会特别强调耐心资本。这需要GP、LP——无论国资还是民资、外资,共同努力做到真正的长期主义。践行耐心资本,从每个机构做起。

创投是支持科技创新的重要资金来源。清科研究中心数据显示,中国创投行业走过2021年的最高点,从2022年-2024年接连下降,这样的趋势一定要及早停止,否则还能有多少资金来支持科技创新?希望各方采取行动、一同努力,让创投行业早日重回“上扬”。

最后,期待创投行业早日重振,大家一起多多收获。清科和大家一起坚守,一路陪伴。

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