在电商的高退货率下，一家连年亏损的公司，开始赚钱了。
2023年，通过丰巢的快递末端配送服务交付的包裹数量达到64.63亿件。
据灼识咨询的资料，按照截至2023年12月31日的柜机数量及2023年的包裹量计，丰巢是全球*的智能快递柜网络运营商。截至2024年5月31日，丰巢智能柜不仅遍布中国31个省份，甚至布局到了泰国，累计为3.68亿名消费者及0.035亿快递员提供了服务。
但即使成为所在领域的*市场*，丰巢仍然难以摆脱亏损的局面。2021—2023年，丰巢净亏损分别为20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，合计超过35亿元。而在此之前的5年，丰巢已经累计亏损近25亿元，这也意味着丰巢前前后后累计亏损超过60亿元。
直到今年，丰巢终于开始赚钱了。截至2024年5月21日，扭亏为盈的丰巢，5个月期间净利润达到0.72亿元，经调整净利润2.19亿元。
这主要是因为消费者智能交付服务业务的快速增长，从2021年1.49亿元增长至2023年10.20亿元，收入占比增长至26.8%。这也意味着，原本更偏“收件”场景的丰巢，靠着“寄件”逆袭了。而原因，正是因为近两年来电商的高退货率——用丰巢寄快递的用户变多了。
赚钱后的丰巢于今年8月30日正式向港交所递交了招股说明书，拟在港交所主板挂牌上市。
但高退货率所带来的高寄件数量是否能够持续，还要打上一个问号。
丰巢创始人徐育斌曾解释丰巢的商业逻辑：一方面是从快递公司赚钱，“以统一的服务标准降低对劳动技能的要求，让快递公司、用户能感受到稳定的末端快递服务。”另一方面则是从用户端赚钱，“丰巢在用户行为数据上深度挖掘，未来我们要通过技术来驱动这个链条。”
然而近年来，快递柜的商业模式始终被置喙。
2020年4月30日起，丰巢开始对滞留快件的非会员用户收费。收费标准为超时12小时后，每12小时收费0.5元。但围绕着“快递不送上楼”“放进柜子居然还要收费”等话题，这一改变引来大量用户的不满，丰巢想从用户侧直接赚钱的梦想，实现起来难度颇高。
从储物柜、社区商业，到跨界洗衣业务，在快递柜之外，丰巢探索起更多业务。招股书显示，丰巢将继续保持高投入以提高运营效率，这也意味着成本及开支可能会持续上升，但洗护及到家等增值服务仍然处于早期发展阶段，波动性较大，也可能会面临着预期之外的挑战。
1、电商的退货件，支撑起丰巢的增长
快递柜曾是一个被赋予高想象力的业务。
丰巢的创始人徐育斌是个80后，出生于广东梅州。招股书显示，在加入丰巢前，徐育斌自2006年12月至2015年3月，曾就职于顺丰速运有限公司的多个部门。
2009年，因为一次偶然的机会，徐育斌被公司派往韩国交流学习。也正是这次短暂的旅途，让他留意到了国际快递四大家族中的DHL。那时，国内员工日均处理快递的能力约为70至80个包裹，但DHL人均每天却可以处理上百个包裹。后者核心的提效方式就是“快递柜”。
徐育斌很快将自己的想法告诉了自己的老板王卫（顺丰创始人），并得到了他的支持。2015年，顺丰联合申通、中通、韵达、普洛斯集团，共同创建丰巢科技（后“通达系”快递公司逐步退出）。然而，快递柜是个烧钱的生意，它是典型的通过“规模经济”布局的行业。
徐育斌曾表示：“（快递柜网络）如果不具备24小时服务、高效能、高密度的性质，它是没有价值的。”在过去很长一段时间里，丰巢一直在跑马圈地，提高自己的市占率，试图牢牢把控住快递配送环节中的“最后一公里”。而亏损，也因此成为丰巢绕不过的话题。
连年亏损超过60亿的丰巢，为何能在今年，扭亏为盈？
一方面，会计政策的调整。以前快递柜是五年折旧，但实际上这类固定资产的使用期比预期要长，于是今年丰巢将部分智能快递柜的折旧年限调整成十年，降低了智能货柜使用成本。
调整之后，快递末端配送服务部分由2023年5月31日止5个月的毛损率（销售成本为负数的情况，销售收入低于销售成本的时候出现毛利率为负值的情况）12.2%转为2024年同期的毛利率32.4%，整体毛利率则由3.6%升至26.1%，盈利能力大幅提升。
另一方面，消费者智能交付服务的快速增长，所带来的收入增加。2021年开始，各大电商平台纷纷推出运费险。在买卖双方产生退货请求时，由保险公司对退货产生的单程运费提供保险的服务，初衷是为了提升消费者的购物体验。但到了2022年，大促活动开始强制绑定运费险，到了2024年，强制运费险几乎已经成为各大平台要求品牌参与活动的标配。
随着运费险的普及，电商退货率也开始居高不下。今年618期间，“某电商女装商家吐槽退货率高达80%”一度登上热搜。一些商家因为退货率太高，也不再开发新款了，“因为越是基础简单的款式，退货率越低”，另一些商家卖出1000件衣服，干脆只生产200件，*批用户退货后再给第二批用户发货，以此类推。
高退货率让商家叫苦不迭，却养肥了快递业，有些快递站小老板甚至专门找有运费险的商家薅羊毛，而快递柜行业*的丰巢自然也吃到了高退货率的红利。2021—2023年，消费者智能交付服务所寄送的包裹数量从1.14亿件增长至2.33亿件，年复合增长率为42.8%。
丰巢的“消费者智能交付服务”——也就是寄件服务，在这样的市场环境下，受到电商高退货率的反向利好，收入从2021年1.49亿元增长至2023年10.2亿元，占总收入比例达到26.8%。
整体来看，丰巢发现柜子的使用年限不止5年，所以调整了计算方式，同时高退货率又推高了智能柜的使用频率。提高收入的同时减少成本，这才让成立9年的丰巢首次实现了盈利。
2、“最后一公里”的苦生意
2015年，为了解决快递行业“最后一公里”配送的难题，丰巢在顺丰的牵头下应运而生。
背靠顺丰，没有太多盈利压力的丰巢从一开始就秉持着“要让更多消费者先用起来”的理念，花钱大面积铺设智能柜，以提高包裹和社区渗透率。和打车、充电宝等注重规模效应的行业一样，丰巢快递柜也非常依赖资本，用“免费”争抢客户，不计成本，占据市场地位。
当时不到两个月，丰巢就设立了数千个智能柜，并且和多家地产公司达成了合作。到了2017年9月，丰巢已经在全国74个重点城市布局了6万组柜机，注册快递员达到40万，积累用户超过6000万，日均包裹处理量超过400万件。
2019年4月，丰巢用8.1亿元收购智能快递柜品牌“e栈”，2020年5月，又与智能快递柜品牌“中邮速递易”重组合并。通过两次重要的并购，丰巢的智能货柜成功地扩展到了多家城市，同时也奠定了行业的龙头位置。
企查查数据显示，截至2021年，丰巢融资5次，披露的融资超过70亿元。
但站到了龙头位置上的丰巢，如果没有“退货率”加持，依然是个很难覆盖成本的生意。
智能货柜采用的是重资产的运营模式。安信证券的报告数据显示，单套快递柜一年的投入成本约为16788元，其中主要的构成是8000元的租金，占比近50%。而单套快递柜年收入合计在17800元左右，其中快递员投柜和广告分别贡献了大约9110元和6000元，占比分别为51.2%和33.7%。此外，因用户超时使用而获取的收入为2190元，占总收入的12.3%。
目前，快递“最后一公里”领域，逐步形成快递员上门、智能快递柜、服务站/驿站三种业态共生的格局。但这三者中，快递员上门由用户支付快递费，驿站则能通过加盟的方式，将成本压力分摊给加盟商。相较而言，如果一直无法向用户收费，丰巢的盈利更为困难。
2021年之后，丰巢没再收到融资，开始四处寻找可盈利的方向。
于是丰巢首先开始在主业上努力，宣布进入“会员时代”，用户成为会员，可以享受快递柜超时服务；而非会员用户若超过12小时取件，则需要支付0.5元的存储费，3元封顶。
但仅仅5毛钱，就引发了网络热议，甚至不少用户联合社区物业表示反对，“已经为包裹支付了快递费用，再支付一笔保管费合理吗”“快递员未经允许把快递放进柜子，凭什么收我的钱”。最后是丰巢做出妥协，将限时免费时间延长至18个小时，并赠送用户一个月会员，这件事才告一段落。
然而，即使收费，也无法覆盖丰巢的成本。据招股书显示，2021—2023年，快递末端配送的包裹数量从62.04亿件增长至64.63亿件，收入从14.55亿元增长至18.36亿元，这也意味着每个包裹的配送单价，在收费后只是从0.23元增长至0.28元，给整体收入带来的影响微乎其微。
这几年的丰巢可以说是既没挣着钱又没落着好名声，很难不让人感慨，快递柜真的是一门高门槛的苦生意。
3、丰巢的盈利，能持续吗？
为了找到盈利的破局之道，丰巢不可谓不努力，从储物柜、社区商业，到跨界洗衣业务，将能尝试的新业务几乎全做了一遍，也带来了不少收入。
招股书显示，丰巢增值服务部分在今年前五个月为公司贡献了4.4亿元的收入，占整体收入的22.9%，也被丰巢视为赚钱的新希望。
但仔细看看就能发现问题：从2021年到2023年，收取畅存费的包裹数量从4.30亿增长至5.17亿；服务的广告主数量基本上维持在2万左右；洗护服务自2022年推出以来，从6.9万份增长至2023年的54.8万份；到家生活服务，即上门保洁、家电清洗以及上门维修服务的订单数量由2022年的1.73万份增加至2023年的约9.83万份。
这三年来，除了服务的广告主数量变化不大，其他的三项业务订单都获得了大量的增长，尤其是洗护服务业务，订单量增长了7倍多。但值得注意的是，这三年期间，增值服务及其他业务部分的收入仅从9.2亿元增长至9.56亿元，增幅并不大。
这也就意味着，没有强心智的丰巢虽然做了洗衣、上门服务等业务，但订单的增长大概率依靠的是低价，而不是品牌心智。这一市场虽然巨大，但提供同类服务的并不少，除了美团、京东到家等互联网巨头，还有门口的同城线下门店，如果只靠低价，没有足够强的壁垒和差异化，很难获得持续性的增长。
仅就目前来看，快递配送与寄件仍然是丰巢的主要收入来源。
但寄件数量的增长依赖于近两年来电商退货率的攀升，这也是市场竞争中非常不健康的一个状态，在竞争稳定之后，退货率大概率还会回到一个较为正常的水平，不可能无止境的继续增长，当然这反而可能限制丰巢寄件部分收入的继续增长。
归根结底，丰巢作为一个快递服务链路上的一个环节，无论是派件还是寄件都和电商平台的快递数量紧密相关，而市面上大部分快递业务都背靠电商平台，菜鸟和阿里，极兔和拼多多，京东更是自己做快递，但丰巢本身却未和任意一个电商平台有着强绑定的关系，所以丰巢无论是派件和寄件，都很难有稳定的单量。
但从另一个角度来看，对于一些菜鸟驿站无法覆盖，或者关门时间比较早的区域，24小时的智能快递柜反而是一个不错的选择；对于很多不愿意和人打交道的社恐人士，快递柜也给了大家一个新的选择；当人本成本越来越高的时候，快递柜成为一个高性价比的选择，怎么看丰巢快递柜都有存在的必要性。
只是盈利的焦虑依然存在，上市能够暂时缓解丰巢的资金压力，但丰巢也要想想如何稳定快递单量，又或者是如何打出服务心智，而不是只靠低价获取洗护以及上门服务的单量，上市不是终点，找到长期稳定的盈利方式才是。
