雅虎市值大幅缩水 美国主营业务估值几乎为零

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　　Thornburg的周迪表示，按照2012年的收入和盈利预期计算，雅虎在阿里巴巴集团的持股折合每股公允价值为11.45美元，雅虎在雅虎日本35%的股权折合每股公允价值为4.5美元。

　　再加上25.5亿美元现金，雅虎的每股公允价值约为18美元，这还没有计入该公司位于美国的主营业务。美国投资银行Susquehanna Investment Group分析师赫曼·梁(Herman Leung)表示，这种折价可能会吸引私募股权投资公司的关注，他们几乎可以免费获得雅虎的美国业务。

　　雅虎财经可以为投资者提供商业新闻并显示实时股价，该网站目前仍是美国流量*的财经新闻网站。根据comScore的数据，雅虎财经今年6月的独立用户访问量高达4000万，几乎是排名第二的AOL财经频道的两倍。comScore的数据显示，谷歌财经6月的独立用户访问量仅为200万，未能跻身全美前20。

　　赫曼·梁还表示，由于雅虎的美国业务能够产生现金流，因此也将在收购交易中形成吸引力。

　　根据美国投资银行Evercore Partners的分析，雅虎的亚洲资产约为每股8.1美元，仅为Thornburg估计的一半。如果按照Evercore Partners的估值和雅虎周一的收盘价计算，雅虎美国业务的价值约为每股2.99美元，为该公司过去12个月每股自由现金流的7.3倍。

　　除去资本开支后，谷歌股价对应经营性活动现金流的倍数约为22倍。

　　赫曼·梁说：“雅虎可以暂时退出公开市场。尤其是当市场给予你核心资产的估值为零时，雅虎股东现在可以自由选择。”

潜在买家

　　赫曼·梁认为，Providence Equity Partners和Hellman & Friedman有可能有意收购雅虎，他们曾于2007年同意将DoubleClick作价31亿美元出售给谷歌。

　　Providence Equity Partners和Hellman & Friedman发言人均拒*此置评。

　　美国投资银行B. Riley & Co分析师萨米特·辛哈(Sameet Sinha)则表示，微软现在如果收购雅虎，花费有可能还不到2008年报价的一半，而且“可以立刻获得收入”。

　　微软自家的网络业务包含了雅虎使用的必应搜索引擎，但在截至6月30日的财年内，该业务却亏损26亿美元。

　　“我一直都认为微软有可能收购雅虎。他们已经在搜索领域展开了合作，微软也曾经尝试过一次收购。”美国投资公司Gamco Investors投资经理劳伦斯·哈沃迪(Lawrence Haverty)说。他所在的公司管理着360亿美元的资金，并持有雅虎股票。

　　微软发言人拒绝发表评论。

风险回报

　　美国投资公司BGC Partners分析师科林·吉利斯(Colin Gillis)表示，对于雅虎的潜在买家而言，*的风险在于如何锁定雅虎中国资产的价值。

　　在马云将支付宝所有权转移到一家他控股的公司后，作为阿里巴巴集团的*股东，雅虎与阿里巴巴集团展开了长达4个月的谈判，并最终于上月达成补偿协议：如果支付宝上市，阿里巴巴集团将获得最高60亿美元的补偿。

　　虽然这一所有权转移行为早在2010年8月就已经完成，但雅虎表示，该公司直到今年3月才获知此事。

　　吉利斯说：“支付宝纠纷让我们了解到这些资产的风险。收购方面临的问题与雅虎一样，那就是如何将这些资产变现。”

　　期权投资者对雅虎股票的做多情绪日益高涨。上周的多空力量对比达到了2.21比1，创2009年9月以来的最高值。截至最近一次收盘，这一比例达到2.19比1。上周最活跃的期权是10月份交割的行权价为15美元的期权，交易量增长了约1万手。这一行权价表明雅虎股价仍有35%的上涨空间。

　　美国投资银行ThinkEquity分析师艾伦·凯斯勒(Aaron Kessler)说：“股票越便宜，吸引力就越大。雅虎主营业务的估值已经接近于零了。”

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