网秦用户数据真实性遭质疑:行业地位严重夸大

　　·新浪微博搜索在评估中国互联网用户关注方向方面非常有用，因为人们喜欢通过这个平台评论和分享产品的体验。如果网秦主导移动安全市场，它应该在微博上拥有一个*的，超越其他竞争对手的用户参与度。然而基于我们的发现，网秦未能证明自己。有关网秦移动安全的推文只有2.6%，而腾讯QQ移动管理则占到31.5%，这反映出网秦在业界的地位要比声称的低得多。

　　大多数给予“卖出”评级的分析师通常只覆盖了网秦公司的财务状况，如增长和利润率等方面。分析师只是从企业管理者处获得数据，未能真正了解中国的互联网行业。

　　在中国，随着互联网巨头们更加地关注移动用户，移动安全市场被认为将是近年来竞争日趋增长的市场。中国智能手机用户目前仍有充足的免费选择，因此并没有为互联网服务付费的习惯。网秦采取的“免费增值”（“免费+溢价”）商业模式并不新鲜，而由于大多数竞争对手都提供相同免费的服务，因此这一模式已被证明在移动安全市场是失败的。2008年奇虎曾率先提供免费的反病毒产品，市场主要参与者如瑞星、金山、卡巴斯基随后迅速从市场上消失。

　　让事情更糟的是，用户对网秦产品的评价是相当糟糕的。“网秦”在中国互联网是一个臭名昭著的名字。在2011年3月15日（世界消费者权益保护日），中国国家电视频道中央电视台曾揭发，网秦及其下属公司飞流，存在故意欺骗消费者以谋求非法利润的行为。

　　不受欢迎的商业模式、低于平均水平的产品评级，以及糟糕的品牌口碑，毫无疑问，用户大量逃离和市场份额同比暴跌近一半，都并不让人感到稀奇。在讨论网秦商业模式时，问题不仅仅只局限在用户基数不真实上，公司来自中国市场的营收也将存在风险问题。如果网秦真实的用户基数是区区900万，而不是声称的1.42亿，我们就需要对该公司第三季度2580万美元的营收减去44%。此外，不诚实的管理层是无法令人信服的，网秦营收的可靠性也理应被质疑。

　　目前市场对网秦2013年每股收益预期为0.95美元。但在经过上述分析后，我们对此预期存在异议。我们给予网秦的目标股价为3美元，这是基于网秦2013年每股收益0.5美元和6倍市盈率而得出。该目标股价较当前股价水平仍有超过50%的下跌空间。

　　今日网秦股价下跌11.07%，报收于5.46美元。（卢鑫）

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