携程入股艺龙上演“我们”：以资本关系打造旅游生态闭环 去BAT加速度

奠定携程的领导地位

　　劲旅网创始人、劲旅咨询首席分析师魏长仁分析称，目前在线酒店领域正面竞争的是携程、去哪儿网和艺龙。近年来，去哪儿网在酒店领域进行了较大的投资，与携程在争夺市场份额。此次携程持股艺龙，将会在未来更好地稳固在在线酒店领域的地位。

　　事实上，在过去几年中，这场波及整个行业的价格战已经让所有行业参与者苦不堪言。

　　一方面，在线旅游公司出现集体亏损;另一方面，作为上游合作伙伴的酒店对于被迫拉入价格战泥潭怨声载道。华住酒店集团不久前就因为返现价格纠纷而将自身酒店产品一度从OTA平台集体下架。

　　价格战亦使得在线旅游企业面临服务质量方面的指责。某社交网站上一度有一篇关于去哪儿网的用户投诉帖被长达数月顶在前列，内容就是一个客人在预订该网站特价度假产品后，没有如约享受到应有的服务，后期又投诉无门;携程方面亦曾因为低价旅游打包产品严苛的退改条款多次引发纠纷。

　　这似乎令人很难信服。在线旅游一度因为潜力巨大被称为蓝海市场。2013年整个中国休闲旅游市场规模近4000亿元，其中在线休闲旅游市场规模只有300亿元，行业渗透率仅7.7%，而到了2014年这一比例也还不到10%。

　　也许情况在接下来将会发生改观。可以预见的是，这桩发生在行业老大和老二之间的“和亲”事件，将很大程度奠定携程在此领域*领导地位。

　　酷讯旅游网CEO张海军认为，OTA行业同质化价格战竞争非常严重，竞争焦点主要集中在市场占有率。在此种竞争氛围之下，携程要想长期获利，必须要垄断市场。

　　事实上，早在2013年开始，携程便已开始了一系列布局，包括入股途家网、APP快捷酒店管家、易到用车、一嗨租车(截至2014年底已是*大股东)、途风旅游网、APP蝉游记。另外，携程还收购华远旅游、投资途牛和同程等。

　　依靠龙头老大的行业地位及强大的资金实力，携程一直在试图打造一站式服务：不仅涵盖酒店、机票，还通过参股、控股多家公司介入景点门票、餐饮、出租车及汽车租赁等领域。

　　据经济观察报不完整统计，携程迄今投资项目累计接近20起，金额逾20亿元。仅其在2013年的投资量就接近10起，相当于其过去10年的投资数量。

　　环球旅讯特约评论员罗海资分析携程收购艺龙案例后，称携程的这一收购体现出三个特点：独立运营、估值10.6亿美元、溢价50%。“回推估值敲定的过程，几乎可以断定，50%的超高溢价是多方竞标角逐下的结果”，他认为携程由此释放出的信息基本是：只要能对战略布局有影响力，携程宁愿出高价买，但可以放弃*控制，维持被投资公司的独立运营。

　　无疑，这样做的好处显而易见。依靠投资入股与行业公司形成利益绑定，可以减少价格战的血拼力度，降低恶性营销方面的投入。

　　更重要的一点是，通过一系列资本关系，携程将搭建起庞大旅游生态闭环链，打造出一个独立于BAT之外的、以自身为中心的旅游业闭环。

　　一直以来，布局在线旅游被BAT们视为完善自身O2O布局，打通支付环节的重要一环。亦是基于此，BAT们纷纷积极布局在线旅游市场。如腾讯先后投资了艺龙网和同程网;阿里巴巴相继投资了穷游网和在路上两大旅游网站，并推出去啊旅行;百度则于2011年以3.06亿美元战略投资去哪儿网，持有去哪儿网54.82%的股份，成为去哪儿网*大机构股东。

　　在某种程度上，BAT的介入让过去在线旅游的群雄激战演变为派系之争——百度系、腾讯系、阿里系。

　　一度有观点认为，携程也应该纳入其中才能生存。但是之后种种迹象表明，作为行业龙头的携程并不太愿意成为“大多数”。“旅游业进入门坎很高，服务又非常繁琐、属于非常难做的产业，它跟电商很不一样。即使亚马逊与Google想要做好旅游也不容易，因为每个公司的基因是不一样的，特别是有很强的技术及服务上的要求的。”携程COO孙洁此前接受经济观察报采访时曾如此说。

　　在她看来，携程并不是非得要接受投资不可，基于携程在行业上的竞争力，携程不需要通过牺牲自己的股权来换取流量。她称“携程希望在旅游业做成BAT式的公司”。

　　而梁建章在早些时候谈及OTA领域格局之时，亦曾公开表示：在中国，BAT之外，能成为那个“X”，最有可能就是携程。

　　一位投资行业人士称，市场原本期待阿里成为携程*股东，携程获阿里旅游资源，或者携程向百度靠拢，携程与去哪儿网合并。但是此次携程投资艺龙加大份额优势，无疑再次加大BAT进入携程的难度。

　　在携程15周年庆典上，梁建章上台做了一个主题发言，他特别提及到了携程未来要做到7000亿的交易量。要知道眼下携程的交易量才不过是1200亿。

　　“梁建章想问题战略眼光很远。他这么大的战略构想，不可能靠内部互相掐就能掐出来的。”郑南雁说，国内在线旅游预订行业需要将注意力更多放在产品层面，让自身更有创新、更有活力。

　　当然对于携程而言，依旧有很多问题不可回避，比如包括艺龙在内的一系列收购公司如何与携程相关业务无缝对接?这些公司一旦出现危机是否会危及携程价值?投资链条过长如何保证战略管理能力同步……这些都将在接下来考验携程和梁建章。

合并涉嫌垄断?

　　而携程面临的挑战中，还有市场上关于携程控股艺龙涉嫌垄断的争议。

　　尽管携程副总裁汤澜对经济观察报称，收购艺龙“不会形成垄断”，但各种担忧还是在酒店业内部蔓延开来——携程并购艺龙后市场份额接近60%，不少人认为这至少已经形成了“经营者集中”事实，具有垄断性优势。

　　武汉某酒店市场销售总监则对经济观察报称，以后酒店在利益上估计要更加倾向于代理商，因为他们变得更加强大。“虽然携程以前并没有逐年提价，但今年新续约时，估计他们是要增加佣金了。而携程此前虽然跟我们也有商量，但一向也都是比较强势的，估计以后会更加强势。”

　　持同样担忧观点的还有易观国际的分析师于斌，携程收购艺龙后，酒店业务称霸整个OTA市场，成为行业寡头。于斌指出，对于酒店而言，携程艺龙合并之后，酒店的线上销售渠道变窄，话语权和定价权随之下降并受控。从这一点来看，携程艺龙的合并有很大的垄断嫌疑。

　　于斌认为，如果携程合并艺龙成功，就意味着占据了80%旅游市场，前几年携程已经在旅游市场广泛布局，很多公司都已经背靠携程系。

　　一旦携程艺龙收购成功，第三家去哪儿的机会就不多了，未来去哪儿网可能面临的境遇则也是被收购，一旦如此，整个中国旅游产业链上的供应商就将进入一个巨无霸的霸主时代。

那么，事情会有转机吗?

　　人民大学人大法学院副院长杨东对经济观察报称，“从市场角度看，虽然还没有发生，但携程和艺龙的合并具有限制自由竞争的可能性。商务部可能禁止携程、艺龙合并——因为《中华人民共和国反垄断法》的一大亮点就是具备强制性提前干预的能力。”

　　根据《中华人民共和国反垄断法》规定，“参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内营业额超过20亿元人民币，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内营业额均超过4亿元人民币。但以下情况可以不申报：参与集中的一个经营者拥有其他每个经营者50%以上表决权的股份或资产的;参与集中的每个经营者50%以上有表决权的股份或资产被同一个未参与集中的经营者拥有……”

　　时至今日，根据携程和艺龙两家公司的财报显示，2014年全年(截至2014年12月31日)携程总营业收入为人民币78亿元 (约合13亿美元)。艺龙2014年的总营收(不计入营业税和附加税)则为人民币11.641亿元。

　　根据上述规定，携程对艺龙的投资具有“经营者集中”的特征，应该按照《中华人民共和国反垄断法》进行申报。

　　杨东告诉经济观察报，判定垄断有三个条件，除了“滥用市场支配地位”外，如果经营者达成“垄断协议”或者发生了“具有或者可能具有排除、限制竞争效果的经营者集中”的可能，也可能被商务部驳回合并，因为商务部就是要预先干预这种可能发生的垄断行为。

　　杨东举了个例子，最典型的反垄断案例就是可口可乐当年欲并购汇源没有获批。携程和艺龙是在线旅游市场的*和第三，两家加起来的份额应该达到了60%以上，实际上已经相当于合并了，会对市场产生很大的影响。

　　两家的合并结果会怎样?杨东的预测是：“商务部可能禁止携艺合并”。易观国际分析师于斌也认为，商务部不批准该项投资的可能性很大。不过，市场人士认为，之前滴滴与快的的合并，58同城与赶集网的合并，也有垄断嫌疑，都成功获批，携程和艺龙是否合并还要看后续的发展。

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