通化东宝再发回购和增持计划，传递出什么信号

通化东宝7月10日发布业绩预告，2024上半年相比去年同期由盈转亏，预计归母净亏损2.24亿元，同比减少7.09亿元，扣非归母净亏损801.47万元，同比减少4.88亿元。一同发布的还有新一轮回购注销计划和控股股东与公司董事长计划增持公告。

业绩预告中列举了报告期业绩下降的原因，其一是由于新一轮集采降价的预期，公司商业客户对库存进行控制与调整，对二季度公司发货造成一次性影响，减少公司营业收入约 5.38亿元；其二是新一轮集采产品降价，公司对集采实施前存在于流通环节的全部库存产品，原供货价与集采实施价格之间的差额进行一次性冲销或返还，收入和利润分别影响7,200万元和6,120万元；其三是公司终止了一项研发项目，相关会计处理减少公司2024年半年度净利润2.70亿元，同时导致公司2024年半年度非经常性损益减少2.15亿元。

从中可以看出这些原因都为一次性影响，在2022年第 一次集采时通化东宝也进行了集采价差冲销和返还，由此可见这是常规举措。而控制发货同样是暂时的，通化东宝也表示下半年开始公司发货和销售将恢复正常，同时新一轮集采的实施还将加速公司产品准入和放量的速度，公司甘精胰岛素新增准入约1400家医院，门冬胰岛素新增准入约3000家医院，预混型门冬胰岛素新增准入约5000家医院。

当晚，通化东宝还发布了控股股东和公司董事长合计8000万元至1.2亿元增持公司股份的公告，以及公司计划新一轮1.8亿元-2.0亿元的股份回购，此次回购后的股份将用于注销，对应公司的注册资本及上市流通股数量将减少，有利于增厚每股收益及单位每股资产净值，提升对股东的投资回报。

值得一提的是，通化东宝近期股价表现差强人意，这与今年4月的国家胰岛素接续集采有着脱不开的关系，回顾2022年，公司股价下跌同样受到第 一次胰岛素集采的影响，2022年集采开始实施后通化东宝收入和利润双双下滑，业绩的下降同样反映在了股价上。而后的2022年下半年通化东宝从集采中缓过劲来，业绩与股价逐步恢复。

4月的集采接续使得通化东宝股价再次承压，公司管理层近期连续两次的回购无疑是护盘信号。通化东宝称，本次回购是基于公司对于自身业务发展的强烈信心和高度认可。结合近期公司股票在二级市场的表现和公司经营情况后，为使股价与公司价值匹配，维护公司市场形象，增强投资者信心，提升股东回报，公司控股股东和管理层决定拟以自有资金回购公司股份。

通化东宝表示，公司始终高度重视股东回报，一方面不断提高经营质量，提升企业价值。根据公开信息，今年第 二轮胰岛素集采中通化东宝取得了优异成果，较首次集采没有获得分配量，通化东宝在这次集采续标中所有胰岛素产品均成功以A类中标，能够获得B类与C类中标企业的分配量，胰岛素类似物在全国范围内的准入和放量速度将大大加速。除胰岛素产品外，公司新产品GLP-1受体激动剂利拉鲁肽注射液与SGLT2抑制剂恩格列净片开始上市销售，贡献胰岛素以外的业绩增量。

除此之外，通化东宝还与科兴制药、健友股份、国药集团等企业就产品在国内与海外市场的销售展开深度合作，不断开拓新渠道，新市场。在研发方面，通化东宝近年来持续创新转型，在糖尿病、减肥、痛风等领域在研多款创新药，同时通过对外合作与股权投资等方式，引进GLP-1明星产品司美格鲁肽，并在消费医疗赛道进行提前布局，业务范围与发展空间不断扩大。

另一方面长期坚持通过分红、回购等措施回报投资者。据了解，通化东宝现金分红比例自2011年以来已连续13年保持在40%以上，累计分红近50亿元。此外，在本周公布的回购注销计划之前，2018年以来公司累计回购金额已超10亿元。能够长期保持这样的分红比例与回购规模，在一众医药企业中实属难能可贵。

相信在度过此次集采带来的业绩阵痛期后，通化东宝的业绩将再次迎来修复。