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*归来:细数Accel Partners吉姆-布莱耶成长路

最新一期的美国《福布斯》于2011年4月初正式出刊,本期封面文章标题为“*归来”。文章是该刊记者采访创业投资家吉姆-布莱耶(Jim Breyer)的报道。作者称,布莱耶的创业投资活动,似乎在6年前就已告终结。但是,经过不懈努力和抓住机会,他今天仍引领着业绩表现*的创投基金。
2011-04-11 11:18 · 新浪财经 皖东

  布莱耶在随后的数年内逐步体会到了Accel要求的,作一个能准确抓住机会的有准备的投资者的策略。公司合伙人利用决大部分时间,只关注很有限的几个行业,当合适机会来临时,他们会毫不犹豫地出手。公司创始人之一斯沃兹认为,创投业内不少人总被形势左右,这是导致投资失败的方式。他认为,若实在对投资机会无良好判断基础时,宁愿远离它们。

  Accel的这种做有准备投资者的策略在1990年代产生过*效果。它1996年发起的一只基金为投资者带来近20倍的,剔除各种管理费用后的收益。它曾投资于力博通信(Redback Networks),并于2007年以19亿美元出售给爱立信,投资于网捷网络(Foundry Networks),后以30亿美元出售给博科通讯公司(Brocade),投资的软件企业Portal Software,于2006年以2.2亿美元转让给了甲骨文。这些投资带来的收益,达到了其初始投资的100倍以上。公司1998年发起的Accel VI基金,在泡沫高峰期还创下过每年有100%投资收益的记录。

  公司开始以快节奏更替基金。它1999年完成了规模为4.8亿美元的Accel VII基金。公司此次将利润分成比例从25%提高至30%,它称公司需要能有留住人才的额外现金。按照新的分成比例,Accel成为了像克莱因纳和贝恩资本(Bain Capital)一类收费高昂的创投基金。

  Accel在2000年的网络泡沫高峰期,结束了募集的*一笔12亿美元的Accel VIII基金,且维持高收费标准。当泡沫破裂时,该基金也进入衰败。公司的投资人,普林斯顿大学、麻省理工学院、哈佛大学和斯坦福大学开始对支付高额投资管理费,但又屡屡赔钱而感到厌倦。

  但是,Accel的问题并非独立现象。其他亏蚀投资者财富的创投企业快速缩小了基金规模,并退还相关费用。然而,Accel对此态度冷淡,它告诉投资者,公司可能会把Accel VIII基金一劈为二,把一部分称为Accel IX,投资者对此不买账。公司被迫把基金规模缩减至6.8亿美元,并祈求投资者能延续在Accel的投资。相信布莱耶,变成了相信一个让企业超速发展的海报男童,普林斯顿、哈佛和麻省理工决定与其分道扬镳,斯坦福虽怨恨,但最终仍同意留在Accel的基金内。

  这些名校的退出,带来了2005年1月结束基金,同时让投资变得更具挑战的震荡效果。这让布莱耶在2008年末之前都是一蹶不振。公司从2000年代的巨型创投交易之一,由克莱因纳和红杉基金主导的谷歌交易中消失。更在Accel伤口上撒盐的事件是,公司*希望的合伙人,吉姆-戈伊茨(Jim Goetz)投奔了红杉基金,公司另一位未来的掌舵人,皮特-芬顿(Peter Fenton)不久也将投奔标杆资本公司(Benchmark)。

  但Accel IX基金未解散,并很快幸运地遇上了Facebook。然而,这也不是纯粹的运气。它主要得益于公司2003年聘用的一位负责人,凯文-埃法西(Kevin Efrusy)。布莱耶曾与埃法西谈过,要为Accel寻找投资下一个大型社交网站的计划。但埃法西直到2004年末仍无结果,他还为证实自己的能力而感到焦虑。

  然而,一位在Accel兼职的斯坦福大学的研究生,Chi-Hua Chien向埃法西介绍了当时称为thefacebook.com的脸谱网。埃法西在此后3个月内,在该网站上对男女学生进行了调查,并主动寻求与扎克伯格、肖恩-帕克(Sean Parker)和马特-科勒尔(Matt Cohler)会面。Facebook当时对所有创投企业的热情不感兴趣。扎克伯格已与华盛顿邮报公司(Washington Post Co。)的Don Graham达成了一笔交易,因为他担心会遭到创投企业压低企业估值的暗算。但是,在权衡各方投资者带来利弊后的帕克,对Accel的辉煌历史有所耳闻。

  埃法西敦促帕克,尽快让扎克伯格与Accel的合伙人见面。当布莱耶在观看Facebook的演示时,感觉很好。Accel的另一合伙人帕特森事后回忆称,统计数据如此令人震撼,即使不是天才也能领悟到它是一个伟大项目的含义。这些年轻创业者在短期内完成的,每日上网的时间,和在一些地域的高渗透率,是ESPN网络花费数年时间才能实现的。

  通过与Accel合伙人的沟通,让扎克伯格了解到,Accel投入的资金会比华盛顿邮报公司的更有战略性。然而,尽管头脑中有过轻视Don Graham的想法也曾让他感到心痛,但扎克伯格最终还是与布莱耶达成了让Accel回升到硅谷*投资企业的协议。

  布莱耶认为,Facebook是公司从事的*争议的投资项目之一。接近1亿美元估值的网站,仅10名员工和70万在校大学生的注册用户,且公司没有商业模式。另一家社交网站Friendster估值不到其半数,且在脱离危机,另一家类似引领型网站,Myspace则变为污浊之地。Accel的投资者认为,此次投入是物有不值。

  在投入了Facebook后,布莱耶加快了该公司在亚洲的经营步伐。Accel在华的合作伙伴是布莱耶的父亲曾经工作过的IDG公司。IDG合伙人熊晓鸽(Hugo Shong)和周全(Quan Zhou)利用1999年募集的1亿美元资金,支持了中国的百度和腾讯等一些当地的互联网企业,成功刺激了更多的竞争者,IDG知道它需要更多投资资金。它在若干潜在合作的大型创投企业中,最终选中了Accel。

  公司之后与IDG共同募集了3亿美元的在华投资基金,其中90%资金来自Accel。公司后又于2007年募集了规模为5.1亿美元的在华投资基金,并于2008年完成了另一笔6亿美元的募集。在华投资活动还体现了布莱耶能很快适应当地商业文化的能力。

  中国现已成为Accel的投资重点地区。它又完成了两只规模超大的基金募集,其总规模达13亿美元,这几乎相当于募集在美投资基金的规模。布莱耶认为,以前那种以美国市场为主,在华投资为辅的想法不一定正确,可能现在更应变为以华为主,以美为辅。Accel在华投资,甄别有增长潜力的企业也使用了一套完全不同的标准。

  Accel接下来的是,要把募集到的20亿美元新资金投向何处的问题。公司刚完成对传奇影业公司4000万美元的投资,另一笔2000万美元投在络游戏开发者Rovio公司。若这些投资有成效,公司会翻倍追加在社交媒体(social media)上的投资,其做法是加大对附在社交网络(social networks)上的电影和游戏类应用程序的投资。

  一些人把这些活动称之为泡沫化。但布莱耶此前经历过这种可怕局面,并被灼伤,但他又重新爬起来了。他认为,无论何处,一些地方存在泡沫在所难免。但是,如何在泡沫中驾轻就熟地收获则是一项巨大挑战。他认为自己学会了应对在悲观期减缓投资节奏,在乐观气氛高涨时歇歇手的本领。

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