影视文化基金再火热 先驱者的惨败警醒犹在

　　影视投资的先驱

　　4月中旬，北京小马奔腾影视文化发展有限公司获得了多家PE机构的注资，总金额约为7.5亿元。这也造就了投资界近期的一次“惨烈”竞争，有超过40家机构介入了对小马奔腾的争夺。

　　多位业内人士透露，小马奔腾本轮7.5亿元的融资估值在20倍市盈率（2011年）左右，让许多看过该项目的基金感到了很大的压力。

　　这只是的一个缩影，从几年前出现的铁池影视投资基金、IDG新媒体基金、一壹影视文化基金，去年成立的汇力星影投资基金，再加上最近腾讯新设立的影视投资基金、大摩华莱坞基金，瞄向影视圈的资金络绎不绝。但在这么多基金意气风发时，却也有失意者，四年前开始运作的铁池基金便就是最典型的失意者。

　　天使之翼影视投资公司总裁戢二卫曾是铁池基金的创始人之一，尽管他和当初的创始人员依旧活跃在内地影视圈，但当年那颇有豪情壮志的铁池基金现在已经消失了。

　　戢二卫称，当时基金的运作有点类似于国外的项目制，即在单个影片层面进行投融资，但这种的操作路径在国内却失去了市场。中国电影市场自身尚存在着诸多不完善，比如没有分级制、档期细分不够、缺乏类型片、整体运营不够系统化等，以及随后爆发的全球金融危机，再加上团队内部的分歧造成了这只基金的无疾而终。

　　在影视产业链上，前端的影视制作看起来非常美妙，高回报、短周期，让不少人垂涎；从专业的电影基金到风投、甚至煤老板们，纷纷把钱砸向这个产业链。但事实上，影视制作的风险最高，现在已经有许多尝鲜者开始慢慢撤出这个市场。而在产业链的中下游的影视发行和放映环节则因收益更有保障（如院线等），逐渐被投资者认可。“试过水的投资人都会发现这个行业的风险和机会在哪里，投资人都在向产业链下游方向移动，只有新进入者还对上游比较热衷。”戢二卫称。

　　有意思的是，在众多私募股权基金中，很少有类似于文化产业投资每只基金有独自的“名号”，也没有专门限定了文化产业方向的投资，国内除了医药产业基金也有与此相同之外，其他领域都比较少见，这也印证了文化产业投资的难度。“行业的估值都这么高了还是有人愿意买，如华谊兄弟这种行业前列的公司在资本市场是能够享受到估值溢价的，但现在剩下的很多都只是中等的公司，很难接受这么高的估值。”一家影视公司负责人也称，“不然为什么现在投资的机构都是新的，并不是行业里本身出现的？”他感叹说，现在是涨潮期，要等潮退了才知道谁在裸泳。但潮起之后就必有潮落之时，尽管退潮期尚不得而知，但先驱的教训或许能带来一些警醒。

【本文由投资界合作伙伴经济观察报授权发布，本平台仅提供信息存储服务。】如有任何疑问，请联系（editor@zero2ipo.com.cn）投资界处理。