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【投资界日报】高门槛倒逼PE迁徙 传京东重启IPO

2011年8月,天津港保税区管委会发文,明确要求,股权投资企业的注册资本不低于2亿元人民币,15个工作日内首期到位资金不低于1亿元人民币。
2012-03-31 08:15 · 投资界

【投资趋势】

【投资界日报】高门槛倒逼PE迁徙 传京东重启IPO

  今年年初,注册在天津的PE基金锦尚汇富合伙企业决定撤离天津,迁至乌鲁木齐,并更名为新疆锦尚汇富股权投资有限合伙企业。彼时距其落户天津还不到一年。锦尚汇富并非唯一的撤离者,自去年下半年开始,许多PE机构迫于政策压力开始撤离天津。

  2011年8月,天津港保税区管委会发文,明确要求,股权投资企业的注册资本不低于2亿元人民币,15个工作日内首期到位资金不低于1亿元人民币。10月,天津滨海新区将PE基金管理公司注册门槛由200万提高到1000万元

  其实,天津准入门槛的提高也有向其他城市看齐的因素,北京、上海、重庆等地一直保持着较高的基金注册门槛。北京规定PE基金注册金额不低于5亿元人民币,首期实际出资额不低于1亿元。上海市规定股权投资企业的注册资本(出资金额)不低于人民币1 亿元,其中单个自然人股东(合伙人)的出资额应不低于人民币500 万元。另外,重庆、深圳均规定基金注册资本不低于1亿元,首期到位不低于5000万元。

  由于较高准入门槛,上述地区给予了PE一定的注册奖励。其中,北京市对于注册资本10亿元以上的,补助1000万元人民币;注册资本5亿元人民币以上的,补助800万元人民币;注册资本1亿元人民币以上的,补助500万人民币。上海及深圳也采取了类似的奖励政策。但相比于有限的注册奖励,较高的准入门槛才是PE尤其中小型PE的“噩梦”。

  去年,天津相关PE监管部门曾通过约谈PE基金等方式,摸底在天津注册备案的PE基金运营状况,目前已接近尾声。

  “摸底结果是大多数PE基金运营状况良好,但仍有少数PE基金由于募集资金不到位,项目投资与基金管理陷入停滞,也发现个别GP不履行自身出资义务,却利用PE基金注册备案非法集资。”一位参与摸底行动的天津律师透露。

  目前,涉嫌非法集资的PE基金已被勒令退还基金出资人(LP)投资款。而滨海新区将最低注册资本调高至1000万元,可使空头GP注册备案进行非法集资的机率大幅降低。即使扣除200万元办公或基金管理人员工资开支,其余800万元资金注册仍能作为GP信心保证金,直接注资PE基金。

  但陈刚认为,1000万元注册门槛略显“多余”。以一家募资规模约3亿元的PE基金为例,按基金管理人GP出资1%的国际惯例计算,实际投给PE基金的GP资金只需约300万元。而目前打算在天津落户注册备案,规模约在3-5亿元的PE基金,不在少数。

  根据天津发改委提供的数据,截止到今年1月底,天津累计注册中外资股权投资基金及其管理机构2413户,注册(认缴)资本4609亿元。

  如果仔细分析数据会发现,PE注册热潮的真正涌现是在2011年。截至2009、2010、2011年底,在天津累计注册的股权基金(管理)企业分别为291家、917家和2413家,2011年翻了一倍不止。而从认缴资本来看,上述三年累计分别为665亿、1637亿和4609亿,2011年几乎是2010年的3倍。

  而天津的这个发展速度是国内PE业近两年“爆炸式”发展的一个缩影,同时也与天津早年低门槛的注册标准有关。2007年天津发改委出台《天津股权投资基金和股权投资基金管理公司(企业)登记备案管理试行办法》,曾规定股权投资基金首期缴付门槛为1000万,股权投资基金管理公司首期缴付门槛为100万元,并允许公司制基金注册资本分期缴付。对合伙制股权投资基金,则按照《合伙企业法》的要求不设资金门槛。

  在PE机构的注册门槛上,上述办法规定股权投资企业注册(认缴)资本不少于1亿元人民币,公司制股权投资企业的首期实缴资本从1000万提高到2000万元,对合伙制股权投资企业也规定其首期实际缴付资本不少于1000万元,从而杜绝“空壳资金”的寄生。

  另外,上述办法规定机构LP的最低认缴额为1000万元,自然人LP最低认缴200万元。同时,对所有在天津注册的PE要求由符合条件的商业银行进行托管,截至今年1月底,天津17家商业银行托管PE基金共181户,托管资金规模1091.74亿元,实际到位资金661.63亿元。

  一直以来,天津滨海新区因其“先行先试”的条件而在制定PE监管政策上有较大自由度,而滨海新区下属的经济开发区、高新开发区、生态城、东疆港、塘沽、于家堡商务区等均可注册PE机构。除此之外,天津巿内也有南开区、河东、河西、武清等注册区域。各个注册区域可以根据自身发展情况制定相应的门槛,但不能低于天津市发改委制定的标准。

【企业聚焦】

【投资界日报】高门槛倒逼PE迁徙 传京东重启IPO

  3月23日,中国领先的名品折扣网———唯品会成功登录纽交所,打破了国内企业赴美上市的坚冰。这一次闯关承载了中国电商重新打开美国资本的梦想,也成为全球范围内名品折扣类网站首家上市公司。

  中国电商圈也很自然地赋予了唯品会“投石问路”的行业重任。据投行人士透露,京东商城将在今年3月后重启上市进程,并已经秘密和多家投行银行接触。而凡客CEO陈年近日在微博写道,“就如同一个暗示,因为2012年4月3日,凡客也的确要有事情发生了。”此番言论,也被众多市场人士解读为凡客或将重启IPO。

  近日,有投行人士透露最新消息称,京东商城将在今年3月后重启上市进程,并已经秘密和多家投行银行接触。

  这种说法并非毫无依据。消息称京东商城首次向投行展示了盈利状况。而在3月23日,京东商城副总裁张守川也对外大胆披露,京东目前在B 2C市场的占有率将近37%,其开放平台营收数据保持200%-300%的增长,发展迅速。

  不愿透露姓名的知情人士告诉记者,京东此举应该是为海外IPO造势,旨在取得国外投资者的注意。“京东的盘算是新融资与IP O并行。新融资动作原计划3月底完成,但至今无消息。这可能是京东加快与投行接触、谋求IPO的原因。”对此,京东商城方面回应称,集团从未向任何投行人士透露过“重启IPO”的信息及相关数据,公司近期没有上市计划。并表示京东商城目前资金流非常健康,并不急于寻找新一笔融资。

  京东商城近日宣布,2011年京东商城奢侈品销售额超过5亿元,预计在2012年将突破15亿元

  据接近京东商城的内部人士表示,京东商城销售的奢侈品相较于传统店面销售的产品价格便宜了近30%,省去了代购以及海外淘货的路费,以7折的价格就能买到商品。

  京东商城奢侈品业务负责人表示,京东商城已经建立覆盖全国的奢侈品仓储、配送、支付和服务体系,配备了专业的奢侈品客服团队,为购买高值奢侈品的消费者提供专人跟踪售前、售中以及售后服务。

  电商平台将奢侈品销售平民化,拉低奢侈品的销售价格,对品牌直营店的销售造成很大冲击。

  业界人士认为,从京东披露的数据看,京东商城在B2C市场已远超其他B2C购物网站,甚至包括淘宝,成为国内市场老大了,但由于计算口径、方法标准不一,京东、淘宝到底谁是B2C老大,业界看法不一。不过,由京东高管大胆公布市场占有率的数据背后,不排除有为海外IPO营造有利市场氛围、取得国外投资银行注意的目的

  而近期又有媒体披露,京东商城已在今年3月开始重启上市进程,京东商城近期也连续引进职业经理人,改善公司管理结构。但针对此类传闻,京东商城予以否认,称公司近期并未有重启上市计划,京东商城资金流非常健康,不急于寻找新一笔融资。

  京东商城在线销售汽车,更被认为“浮云”。开创电子商务模式的鼻祖亚马逊可以说是全球销售商品规模最大、品种最全的在线公司,但其CEO贝索斯什么都敢“Sale”,唯独不敢叫卖汽车。因为网上销售汽车,如何解决顾客观赏,如何解决试驾,如何让人进行参数比较,如何对价格定位,都是一大难题,难道京东也要花巨资开线下“4S店”?

  而针对刘强东也要大肆布局电子图书,当当网CEO李国庆气得直“放炮”,隔空抨击刘强东“既没有战略也不懂事”,其不是对手,只能是陪衬,并称“京东的钱只够烧到今年8月-10月,资金告罄之后就得去继续寻求融资或者到美国上市。”

  事实上,如今每个垂直领域—京东所涉足的家电、服装、图书、百货等领域,均面临着与“美苏”、凡客诚品、当当、淘宝等电商同质化残酷竞争的局面。此外,更多的企业正涌入B2C领域,竞争越来越激烈。或许京东越争越亏,做越大亏愈多。

【大佬语录】

【投资界日报】高门槛倒逼PE迁徙 传京东重启IPO

于刚:创新是企业的生命线

  一: 创新,关系到企业生死存亡

  我们必须把创新提到一个绝对的高度:创新是企业的生命线,直接关系到企业的生死存亡。这绝不是耸人听闻。

  二:创新,要植入企业的基因

  在创建1号店时,我和刘峻岭花了两星期的时间,专门讨论企业文化的内容。

  三,创新,要营造一个开放、鼓励尝试和容错的氛围

  创新,要不怕犯错误。

  四:创新,要放眼未来

  电子商务在中国还是一个非常新的行业,没有许多经验可供借鉴,我们在创新时,不仅是要不怕失败,还要放眼未来。

  五:系统和流程的创新

  其实我们更多的创新是后台的创新:怎么提供全程的电子商务解决方案。

  六:企业文化和体制的创新

  如果让我挑选一个这几年我们企业做的最正确的决策,我会选“把顾客体验指标与我们所有的员工薪资奖金提升挂钩”这一项。

【投资界日报】高门槛倒逼PE迁徙 传京东重启IPO

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本文来源投资界,原文:https://pe.pedaily.cn/201203/20120330323488.shtml

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