【投资界日报】新能源成投资新宠 Facebook收购Instagram

【投资趋势】

　　近一段时间，针对新能源汽车行业的利好政策密集出台。2012年2月，工信部披露的公务用车选用车型目录（公示稿）有两大亮点，一是自主品牌产品成为了“主角”，二是五款新能源汽车进入了选用车型目录。当月，科技部发布《电动汽车科技发展“十二五”专项规划》。3月，财政部出台《节能型或新能源车船减免车船税实施细则》。

　　与政策的大力扶持形成强烈反差的是，新能源汽车行业在过去的一年中经历着市场需求不足的“煎熬”。统计显示，已披露年报和快报的13家新能源汽车概念公司2011年实现净利润52.88亿元，同比2010年的89.43亿元减少了40.86%，成为了业绩下滑幅度最大的新兴产业领域。不仅如此，这些公司2011年营业收入合计为1803.70亿元，同比减少0.73%。此外，新一代信息技术产业概念公司2011年净利润合计为133.47亿元，同比增长5.68%，成为另一个业绩增速低于新兴产业整体水平的领域。

　　业绩上的差强人意反映出了目前新能源汽车领域面临的现实性难题。业内人士表示，新能源汽车发展主要是卡在了技术的难题上，目前国内燃料电池行业缺少成型的上游产业链，大部分关键材料和零部件依赖进口，造成整体上受制于人的困局。虽然鼓励新能源汽车应用的政策陆续出台，不过整个行业的发展需要系统性的推进，不仅汽车生产企业要掌握核心的电池研发技术，与此同时，社会配套设施和行业标准都需要协同推进。

能源及矿产并购位居“魁首”

　　从行业分布来看，2012年一季度中国并购市场完成的204起并购交易广泛分布于能源及矿产、化工原料及加工、建筑/工程、生物技术/医疗健康、机械制造、电子及光电设备等二十多个一级行业。从并购案例数来看，能源及矿产行业的并购活动最为活跃，共完成26起并购交易，占比12.7%；其次是化工原料及加工行业，共完成20起并购交易，占比9.8%，排名第二。位居第三名的是建筑/工程，共完成19起并购案例。

　　清科研究中心数据显示，2012年第一季度共发生42起VC/PE相关并购交易，披露金额的37起并购交易涉及金额11.82亿美元。并购交易数量同比降低10.6%，环比降低2.3%；交易金额环比降低65.6%，同比降低71.9%。从行业分布来看，42起VC/PE相关并购交易分布在能源及矿产、电子及光电设备、化工原料及加工、IT、汽车和清洁技术等十几个一级行业，其中，能源及矿产成为VC/PE相关并购领域中最为活跃的行业，共发生7起并购交易，占本季度VC/PE相关并购总量的16.7%。

　　3月完成的并购交易主要分布在电子及光电设备、汽车、化工原料及加工、连锁及零售、生物技术/医疗健康等十八个一级行业。从并购数量上看，电子及光电设备行业总计完成10起案例，位居榜首，占案例总数的13.3%;生物技术/医疗健康行业紧随其后，共完成9起案例，占案例总数的11.9%;化工原料及加工行业排名第三，完成8起案例，占比10.6%。

从并购案例金额来看，能源及矿产行业遥遥领先，披露金额的案例共有5起，披露金额为53.85亿美元，占3月并购披露总额的83.0%;建筑/工程行业位居第二，共两起案例披露金额，交易金额8420万美元，占并购披露总额的1.3%;电子及光电设备行业位居第三，共10起案例披露金额，交易金额7190万美元，占比1.1%。

　　3月的明星案例应属中国石化完成对Galp能源相关公司股权的收购。2011年11月11日，中国石油(601857)化工集团公司全资子公司国际石油勘探开发公司与葡萄牙Galp能源公司签署股权认购协议，拟通过认购增发股份和债权的方式，获得Galp巴西公司及对应的荷兰服务公司30%的股权，此次交易总价格约为51.8亿美元。2012年3月29日，本次收购以51.58亿美元的总价正式完成，成为3月并购案例交易最大的案例，也创下2012年第一季度交易金额之最的记录。

　　从平均并购金额来看，能源及矿产、建筑/工程及娱乐传媒行业分别位列前三甲。其中，能源及矿产行业以10.77亿美元稳居第一，建筑/工程行业以4210万美元的平均并购金额排在第二，娱乐传媒行业以3030万美元排在第三。

国家电网控股爱依斯在美国的风电业务的协议，即使获得了爱依斯公司通过，还须通过中美两国监管部门的审批。由于美国对中国企业特别是央企收购美国资产一直持谨慎态度，因此，这一收购能否成行依然充满变数。

　　自2009年以来，国家电网的海外并购开始提速，并从发展中国家逐步向发达国家扩张。2009年1月，由国家电网领头的企业团队以39 .5亿美元获得了菲律宾电网25年的特许经营权;2010年12月，国家电网收购七家巴西输电公司，总投资额近10亿美元;今年的2月22日，国家电网以约5亿美元购入葡萄牙电网运营商R E N 25%股份。若国家电网此次交易成功，将标志着中国企业进军美国能源市场迈出重要意义的一步。

　　中国国际经济交流中心专家王鹏也指出，中国现阶段海外投资要抓住实体产业，一方面有利于为庞大的外汇储备找到出口，并降低我国人民币升值压力还有通胀的压力;另一方面，实体产业投资相对于金融领域，风险较低。王鹏强调，中国海外投资的领域，应以能源矿产、新兴产业、新能源、基础设施等为主。这些领域都是未来全球经济发展的方向，也是我国经济结构调整急需发展的关键领域。

【企业聚焦】

　　据国外媒体报道，社交网巨头Facebook已经同意以价值大约10亿美元的现金和股票收购热门移动图片共享网站Instagram，这也是到目前为止Facebook进行的最大规模的收购交易。Facebook将在数周之后IPO。

　　Facebook首席执行官马克扎克伯格(Mark Zuckerberg)在其个人Facebook时间轴上发表声明称：“这是Facebook历史上的一个重要的里程碑，因为这是我们第一次收购拥有如此多用户的产品和公司。我们不打算进行更多这种大规模的收购交易，但是提供最佳照片共享体验正是Facebook受用户喜爱的原因之一。我们知道，将这两家公司合并在一起是很有必要的。”

　　Instagram首席执行官凯文希斯特罗姆(Kevin Systrom)在公司博客上写道：“我们必须明确一点，Instagram不会消失，这一点很重要。我们将与Facebook合作，推动Instagram的发展和建立网络。我们将继续增加新功能，寻找新方法，提供更好的移动照片体验。”

红杉资本牵头了Instagram这轮投资，而据AllThingsD报道，俄罗斯投资大亨尤里·米尔纳(Yuri Milner)旗下的投资基金DST也参与了此轮融资。值得注意的是，米尔纳正是Facebook的主要投资者。虽然他拒绝出任Facebook董事，但持有后者5.5%的股份。按照Facebook 1000亿美元的乐观估值计算，米尔纳持股价值55亿美元。

　　交易消息公布后，引发了硅谷诸多讨论。除了感慨Instagram的估值之外，很多人的焦点是：红杉和米尔纳在投资Instagram的时候是否清楚Facebook打算收购？考虑到红杉资本和米尔纳在硅谷的人脉和影响力，以及与Facebook的密切关系，答案显然是肯定的。 因为据媒体报道，Facebook创始人兼CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)早在去年即有意收购Instagram。

　　李开复表示，Instagram的创业故事带来的启示包括四个方面：发掘趋势;在巨人缝隙中寻求生存;专注以及崇尚用户体验。

　　第一，Instagram发掘了移动互联网的大趋势，利用IOS平台做出了拍照+滤镜的图片服务，首次成功吸引到大批摄影爱好者用手机来进行拍照分享。

　　第二，Facebook以及Twitter良好社交产品的移动功能不足，Instagram由此在巨头缝隙冲找到了立足之地。

　　第三，十分专注，自成立以来一直在做一个平台(IOS)上的一件事情。

　　第四，追求极致的用户体验。

　　李开复还以创新工场曾参与投资的美图项目魔图精灵被收购的案例为例，来分析Instagram接受收购的原因：魔图当时面临的同质化竞争激烈，微博图片服务也很强大，收购方百度公司出价合理而且重视创始团队和方向，因此并购是一个不错的结果。

　　据知情人士透露，2011年的数据显示，希斯特罗姆持有Instagram 40%的股权。因此他将从该交易中获利4亿美元。Instagram联合创始人麦克·克雷格(Mike Krieger)持有约10%的股权，获利1亿美元。在2011年领投Instagram A轮融资的风险投资公司Benchmark Capital持股比例为18%，获利约1.8亿美元。安德森-霍洛维茨基金(Andreessen Horowitz)和Baseline Ventures两家风险投资公司各自持有10%的股权，分别获利1亿美元。

　　该公司其他13名全职员工将分享剩余的1亿美元，具体数额取决于任职时间的长短。

　　这是Facebook发展历史上的一次空前收购，而扎克伯格也表示，今后可能不太可能再发生这种交易。“我们不计划展开太多这类交易，甚至有可能根本不再进行这种交易。”他说。尽管Facebook此前展开过多起人才收购，包括去年末对Gowalla的收购，以及2010年对社交服务Hot Potato的收购，但这些交易的花费仅为几千万美元，远低于Instagram的10亿美元。

【大佬语录】

雷军：伟大的产品不可能抄袭

　　雷军总结自己闯荡互联网的七字心得为“专注、极致、口碑、快”。在他看来，专注于做一项事情，做到极致，在业界获得较高口碑，赢得别人的称赞，并时刻对企业“提速”，快节奏发展，才能立于不败之地。

　　雷军称，伟大的产品是永远不会抄袭别人，如果别人说你抄袭只能说明你做的不够好。就像乔布斯的“苹果”，把产品的任何一部分都做到极致入微，极致的好，就会走到行业的前面。

　　为了让大家更容易理解互联网，理解我看到那一点点互联网，我就把它总结成七个字，号称七字决，“专注、极致、口碑、快”，只要按照这个方法去做就会战无不胜，攻无不克。后来，我用这一整套方法论自己创办了小米，也帮助很多朋友创办20多家公司，我相信这个成功率大家已经看到，这个七字决厉害在什么地方呢？说实话用互联网方式做企业，就是用七字决做企业战无不胜。

　　我这些年里面，在互联网行业里面最最重要的就是七个字，“专注，极致，口碑，快”七字决，我自己就是用这种方法去做企业的，首先我们把业务做的尽可能简单，做的时候竭尽全力，努力想怎么可以把产品做的更好，然后每天都在想怎么超越用户的预期，最后我们强调动作一定要快。所以，我们坚持互联网行业每周迭代，因为每周迭代就是对自己很大的冲动，你出新版本，要有什么功能，就推动你自己非常快的推陈出新。

李国庆：凡客京东背后VC互骂

　　当当网联合总裁李国庆曾表示自己开微博就是想说一些自己想说的话，批评一些丑陋现象。“其实我是有度的”，他不想成为“李大嘴”。作为60后企业家，他认为自己更像个儒商，有着“中产阶级生活方式，知识分子的追求，士大夫的精神世界，做个总经理，操着总理的心。”

　　以下为李国庆的经典语录部分整理：

　　1、创业最重要的五点：(1)创业者的天才之想，超乎用户需求的洞察力；(2)执行中的杀手锏；(3)定位；(4)扩张的雄心(来自创业家内心的冲动。)；(5)组织变革：从生物组织变成化纤组织。

　　2、我欣赏国美在线的策略：坚决价格战，为顾客让多少利都值得，但严防渠道商套购，不凑这种无价值的销售规模。坚决服务战，突出全国1000多个城市乡镇送货和货到付款，更突出售后服务的优势。

　　3、唯品会上市后，股价比发行价跌30%,一些投资人批评的没道理。我去年讲过：涨跌30%,属正常。如买发行价投资人都稳赚，那就不是投资了。

　　4、电商资本寒冬，投资人分5派：(1)投资京东的挺京东，批凡客；(2)投资凡客的，挺凡客，批京东；(3)没投电商现在想抄便宜的；(4)没投电商的，但投网络的，也说电商前景好，希望电商加大广告投入；(5)不沾电商的，看同行笑话。

　　5、零售不好干，电商更悲催。网络CEO，就是出气筒。为了回答顾客微博投诉，我昨天睡了一圈，现在泡上一杯浓茶，全力以赴。想想没有SNS时代，公司为了高层获得消费者洞察，搞各种仪式，如今消费者洞察获得方便且适时。

　　6、电商冲上市对补充资金是必须的；而香港路演一定遇冷。因为亚洲投资人对亏损从来不买账。而西方投资人更在乎销售增长，但也非常权衡亏损与销售增长速度和所在细分领域份额。不然一年亏50亿，做年销售1000亿不难，就是卖手纸都能，何况手机电脑了。

　　7、ZARA，典型快时尚公司(有别于经典和基本款)，商业模式：1)模仿：就追各大牌，留出输了官司的赔偿金；2)快：大品牌要6个月研发，一开发布会就被 ZARA2个月模仿上市，空运，前店后厂也是为了快；3)快时尚也是时尚，每城市每款投放量有限，避免撞衫；4)面料和工艺差点，5)价格是大品牌约 1/7。

本文来源投资界，原文：https://pe.pedaily.cn/201204/20120410324010.shtml