外资PE“户口”认定 QFLP政策被误读

　　QFLP岔路

　　从2011年年初上海正式发布试点办法至今，QFLP政策现阶段仍然还处于试点阶段，仅上海、北京、重庆、天津四地获准试点，上海和北京各获批30亿元美元，重庆和天津各获批10亿元的额度。

　　QFLP政策即被误读为将使得有外资成分的PE享受“国民待遇”，即不受《外商投资产业指导目录》限制。事实上，这一提法从未得到商务部等监管部门证实。从发改委对黑石人民币基金的批复来看便是初步明确。

　　郭卫锋不久前和相关行业主管部门就该政策进行了交流，而他的观点是：“发改委对上海复函已确认试点基金外资身份，对外管‘142号文’突破很有限，市场对试点并未有太大兴趣，能做人民币基金就没必要搞试点，试点成效最说明问题!”

　　QFLP政策曾一度引得众多外资PE垂涎三尺，他们都期望能够借此谋取政策福利，除了黑石外，凯雷、野村控股、英菲尼迪等数十家外资PE机构已经先后获得试点资格。但在试点过程中，申请程序复杂、材料审核繁琐也让一些机构认为有些“失望”。

　　例如，弘毅投资在2011年初便初步取得了QFLP试点资格，但直到约6个月后才获得结汇资格，其间弘毅投资准备了非常翔实的材料，并接受了上海金融办等监管部门的多次评估考察，在投资理念、美元基金LP资质方面的严格审核，最终在2011年9月才正式对外公布获批QFLP试点资质，并将QFLP的*单投向了河北石家庄鸿锐集团。

　　一位外资基金人士称，QFLP政策被试点的地方政府当成了吸引PE落地的筹码，由于本身额度有限，所以有些地方如天津等还在给予试点额度时附加了需要在当地投资一定额度的限制，这对PE机构而言也带来了一定的束缚。

　　来自美国的普凯投资也遇到了这样的尴尬，2009年普凯投资与其他三家外资PE公司落户上海;一年后，普凯投资旗下规模达6亿元的人民币房地产投资基金却“舍弃”了上海的政策福利，而改在了天津注册成立。“大家还纷纷申请的另一层意思其实是希望借助获取QFLP资质去取悦LP，获得了该资格相当于告诉LP我和地方政府的关系已经不错了，QFLP资质被当成政府给予的背书了，让LP更相信基金。”上述外资基金人士称。

　　而据了解，越来越多的外资PE开始绕开QFLP政策，直接以变通的做法解决外资身份问题，即在GP出资层面不以外资实体直接出资，而是通过一家内资关联公司直接以人民币出资，即GP和LP都是人民币出资，也都是内资性质，这样就能直接享受到国民待遇。

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