京东投资人KPCB周炜：京东上市了我们也不会卖

　　面对电子商务和移动互联网浪潮，业内关注凯鹏华盈的决定，既然过去40年，每一次信息技术发展的趋势性机会，KPCB都把握得很好，谷歌，或者亚马逊。

　　作为凯鹏华盈创业投资基金主管合伙人，周炜的投资项目，包括京东商城、走秀网，以及移动互联网领域。

　　实达

　　周炜蓄须后显得更年轻了，他是70后，1973年1月出生。

　　小时候生活在甘肃，当地给他的印象是很缺水。他们在这方面很节俭，当然周围人大多不会游泳。

　　毕业于电子科技大学物理电子技术专业。也就是原来的成都电讯工程学院。“我对成都非常有感情。”周炜回忆起来，大四的时候，基本就没上课，当时他是在实达电脑实习，做工程师，这是在1994年。

　　实达电脑成立于1988年6月，最初是16名员工和25万元注册资本金。“尝试一种体制，使知识分子通过自己劳动获得合理的报酬;创造一个机制，使科研成果迅速转化为商品;树立一个品牌，参与国际竞争。”1992年实达电脑推出第一台金融POS终端STAR-480，成为国内最早涉足“金卡工程”的厂商之一。实达意为，“实为创业之本，达则兼善天下”。

　　毕业后，周炜就进入了这家民营企业，他回忆起来，当时员工平均年龄是27岁，而创业的氛围类似今天谈论的硅谷的创业公司。几个月后，周炜转而做市场。实达发展的产品包括中西文终端、针式打印机、POS、税控收款机。

　　现在一个职场新人就同新兴领域中一家快速成长的企业联系在一起。1996年8月8日“实达电脑”在上海证交所挂牌上市，是首家上市IT企业。

　　人才难得，“曾在实达集团及其子公司实达电脑设备公司担任过副总裁、市场总监和大区总经理等职务。”

　　1997年9月实达电脑问世，到1999年市场份额为国产品牌第四位。2001年度，实达在电子信息百强企业中名列第33位，同时在电脑信息行业中排名第6位。

　　作为公司最年轻的管理层，周炜还曾负责投资并购。2003年，实达投资电子支付解决方案企业上海瀚博科技公司，周炜担任过首席执行官及董事长。

　　后来周炜会谈到投资人和创业者：他们应该互相认可对方。这种认可包括对彼此能力的认可。投资人在具体操作上不应该干涉太多。创业者也应该理解，有些东西从角度和经验来说是创业者可能没有的。

　　之后他去了沃顿商学院，攻读工商管理硕士学位，在更早一些，他就申请并被录取，后来耽搁了。在工作中他接触到管理和财务方面的问题，这并非是他的专业。此外，在本土企业一段时间之后，也希望可以拓宽视野。

　　美国“通常是一个社区里有一到两个医生，而中国人普遍倾向于信赖大的品牌医院与医疗机构。”2010年5月接受《21世纪经济报道》采访时，周炜比较医疗消费。

　　在沃顿期间他看好家庭医疗护理，希望引入这一模式，周炜说服了一家大型家庭医疗护理企业，他被任命为中国区主管，带领一个团队负责相应事物，包括获得牌照。这个计划努力一段之后决定推迟，但是周炜对这一领域有了更多的认识。

　　周炜能谈历史，或者未来有机会能在《百家讲坛》演绎。他比较哥伦布和郑和，哥伦布获得了女王的资助，但是女王是个人入股，把钱交给专业探险家。

　　“风投的历史在古代就有，从大航海时代哥伦布在女王资助下寻找新大陆。”

　　凯鹏华盈

　　“TDF华盈基金从1999年就在中国建立，有阿里巴巴、百度、分众传媒等非常成功的投资案例。2007年整个团队合并成为KPCB China基金，我就是在这个时候加入的。”

　　2007年4月24日下午，KPCB宣布在华成立凯鹏华盈中国基金。站在聚光灯前的是汝林琪和原软银赛富基金合伙人周志雄，两人担任凯鹏华盈联合执行合伙人。凯鹏华盈一期基金总额为3.8亿美元。

　　实际上是原来的华盈团队加上了周志雄。之前周志雄投资了盛大。

　　关于华盈团队，当时由新加坡科技局管理的科技创业投资基金和上海创业投资公司达成协议，共同创建了上海华盈创业投资基金。半年后，承诺资本为3300万美元的基金成立。这就是Venture TDF Fund III，或者Venture TDF China Fund。TDF即“Technology Development Fund”。

　　之前应吴家驎之邀加入的汝林琪掌管这支基金。汝林琪之前在多家投资银行工作，德意志银行、美林和高盛。吴家驎和汝林琪都看好一个英语教师的创业，他的名字叫马云。

　　2000年徐传陞加入进来，2003年成为合伙人，之前他在IBM莲花软件公司担任大中华地区的董事总经理。2005年8月，钟晓林作为合伙人加入，之前他是集富亚洲香港公司副总裁。

　　这支基金很传奇，2005年，百度、分众传媒，以及华友世纪登陆纳斯达克，AAC声学科技在香港主板上市，阿里巴巴与雅虎合作。

　　既然如此，第二支基金的募集就变得顺理成章，2005年完成了1.3亿美元。投资人赋予品牌新内涵，“TDF”的新内涵就成了汝林琪(Tina Ju)、徐传陞(David Su)和钟晓林(Forrest Zhong)三人英文姓名首字母的缩写。

　　关于风险投资进入中国市场，KPCB希望可以创新一种模式，最终决定与中国的一支基金合作以进入中国市场。

　　当然理念认同是一个方面，周炜后来在接受金融界网站访谈时，指出：KPCB强调一点，即希望在每个新的浪潮来临之前的提前五到十年就能看到它，并且能提前使我们的基金进行投资。这也是KPCB在美国这么多年一直非常成功的原因，你看它投资的每个公司都在相关领域开始发展之前就投的。

　　之后团队有一些变化，周志雄离开了凯鹏华盈，2008年4月凯旋投资成立。

　　“他们投技术，我更关注商业模式。”后来看，周志雄同上海的同事就投资有不同的理解。“在中国，技术型公司能够冒尖完全是偶然现象，在美国，技术型公司的成功率反倒较高”。后来在接受《创业家》采访时他提及。

　　人员流动，使凯鹏华盈成为媒体的关注，2008年7月7日经纬中国基金宣布，凯鹏华盈前合伙人徐传陞正式以管理合伙人的身份加盟。

　　当然投资工作一直在进行中，2008 年2 月5 日，启明星辰与境外投资者签署《终止协议》，终止了境外上市计划。同日，启明星辰与现有股东和境外投资者签署了《增资扩股合同》。凯鹏华盈出资认购14.29%，周炜出任董事。

　　这一时期，外部经济环境的变化是一个压力。2009年6月，第二届中国清洁技术产业投融资峰会上，凯鹏华盈中国基金投资总监周炜表示：

　　在金融危机下有部分机构认为，公司会觉得估值会太低而不愿意融资的观点是错误的。因为企业如果需要融资，则不管价格多低，企业发展需要就一定要融，如果不需要融资，价格多高也没必要融。

　　早期

　　2010年6月23日，北京启明星辰信息技术股份有限公司登陆深圳中小企业板。成为KPCB在国内的首个退出项目。“感觉挺自豪的”，周炜作为董事参加了敲钟仪式。

　　1996年6月，严望佳回国创业，考虑过门户网站，但当时想不到对应的商业模式。而同网络发展对应的是，安全技术滞后。严望佳原来名字叫王佳，在复旦上学时认识后来的爱人严立，所以现在名字叫严望佳。

　　1992年在美国费城坦普尔大学获得计算机硕士，随后在宾西法尼亚大学穆尔工程学院攻读计算机博士。读博期间，严望佳是宾大沃顿商学院计算机中心系统分析小组负责人。

　　“他们创始人说，这是我新生命的第一天，我的企业还很小，我需要打造一个世界级企业。”就在第二天，在第六届亚太投资峰会上，周炜谈及：企业上市之后要花更多的时间帮助他成为世界级企业，这是非常重要的一点，也是我们作用提供全方位服务的VC需要强调的一部分。

　　之前的5月25日，瑞尔齿科宣布获得凯鹏华盈与启明(微博)创投共2000万美元的注资。

　　周炜后来谈到最初接触瑞尔齿科，是因为爱人是客户，而从关注到投资，经历了六年时间。周炜指出，在中国每位牙医平均要服务的人数是美国同行的近百倍。

　　公司创办人邹其芳也是校友，邹其芳1982年毕业于天津外国语学院，之后就职于史克制药。1994年毕业于沃顿商学院。16岁做建筑工，25岁上大学，37岁留学，42岁创业。邹其芳曾谈到美国的创业文化，“美国的文化崇尚创业，读MBA的学生也都有这种冲动，但是真正能够付诸实施还很难。”

　　邹其芳援引数据，国内从未看过牙医的人超过60%，只有不到2%的居民有定期进行口腔检查和清洁的习惯，而美国64%的人每年至少进行两次口腔检查。

　　邹其芳要指出，接受口腔保护更多是一个认识问题，在接受《国际航空报》采访时：一个人一年基本需要做两次口腔保护，依照瑞尔的收费是一次400元，在其他的诊所，可能还用不了这么多……

　　2010年重要的市场现象是在线团购风起云涌，9月人们获悉，满座网获得凯鹏华盈千万美元投资。

　　“我们一直非常关注互联网和新兴消费行业涌现出来的大量机会和初创企业，我们看中的不是热门的概念，而是创业团队是否具有成功挖掘巨大市场潜力的实力。”凯鹏华盈合伙人周炜表示。

　　当然人们注意到，头衔的变化，成为合伙人无疑是投资人职业进程重要的节点。

　　2010年的时候，基于沈南鹏(微博)惊人业绩的一年，人们会比较红杉中国和凯鹏华盈。钟晓林谈到一次会议间隙吃饭的时候，“红杉有9家上市，你们有几家?我们有3家，也不是没有，现在我觉得整个市场上把我们这个职业很简单化，一下PE然后就上市……”

　　2011年2月，钟晓林通过微博告知他离开了凯鹏华盈，他是创立了江南资本。

　　凯鹏华盈和周炜也在把握市场驱动的机会，但是技术驱动始终为团队所强调。周炜负责国韵生物和赛诺水务。

　　国韵生物，公司开发生物降解技术及其材料应用，开发了PHA发泡粒料，发泡倍率在20倍以上，可制成取代传统聚苯乙烯的全降解发泡餐盒。赛诺水务，是专注于薄膜分离技术的水处理解决方案提供商，产品应用于市政污水，工业废水的处理，以及饮用水净化。

　　“我们投资他们时都还只是处于实验室阶段，没有实现商业化生产，但现在他们都已经成功进入大规模生产，发展前景非常好。”周炜在接受《投资与合作》采访时指出。

　　当然凯鹏华盈的架构是有考虑的，人们获悉，这一架构的意义在于，中国团队和美国团队，两个团队可以共享知识及经验，同时也分享利润。当然KPCB美国团队在前沿技术上积累了很多的投资经验，比如清洁技术、生物医药，可以做投资支持。

　　汝林琪表示：“我们与美国团队合作密切，经常邀请美国深资合伙人到中国来实地考察,以便更好的利用美国合伙人在公司发展战略及行业趋势的丰富经验,及KPCB全球专家资源和被投资公司网络来帮助国内公司加快拓展步伐。”

　　新闻稿介绍，KPCB美国团队曾介绍水处理专家Pierre Cote与企业分享用膜技术进行污水处理的技术。

　　2011年5月，KPCB全球管理合伙人雷-莱恩接受《21世纪经济报道》采访时，指出：很多人认为只要在公司上市前，我投资进去，有一个名字在上市后出现就是成功。这其实很容易，每次都跟别人比价钱，只要比别人高就有机会，但这不是风险投资的好方式。

　　电商京东

　　2011年3月24日下午，走秀网宣布获得凯鹏华盈2000万美元投资。

　　周炜表示，“中国网购已经进入了一个崭新的追求高品质生活的消费时代，在这种新趋势下，如何真正做到与国内精英用户的需求对接，是对新兴的时尚类电商网站的巨大挑战。”

　　之后，杨幂成为走秀网代言人。公司网站如是定位：致力于成为国际品牌进入中国零售市场的桥梁和门户，以更快捷、更及时、更丰富的商品和资讯服务，将全球品牌商品带给众多时尚消费人群。

　　2011年4月1日的新闻让互联网从业人员吃惊，虽然之前传闻很多，京东商城宣布已完成新一轮融资，金额15亿美元，其中11亿美元资金已到账。共有包括俄罗斯数字天空技术DST、老虎基金、凯鹏华盈等六家机构介入，其中从DST获得5亿美元投资。

　　A轮融资是在2007年，公司获得今日资本的1000万美元。而在2008年年末，公司完成2100万美元B轮融资，投资方为今日资本、熊牛资本、梁伯韬。

　　“京东在每一单物流配送上，全部成本加在一起，成本远低于第三方物流。”在面对《证券市场周刊(微博)》时，周炜指出。“这个物流体系不光是快递，也包括京东的IT系统。就是每一个订单处理的成本，涉及仓储、人员、IT系统的摊销。”

　　周炜还探讨了苏宁易购，他认为，苏宁重点是在大家电，而京东则是在3C，之间没有直接竞争。苏宁高调竞争，是为了阻止京东未来进军大家电领域，摊薄利润。

　　京东商城计划同时开工建设开工建设7个一级物流中心和25个二级物流中心。未来3年共投资50亿到60亿元进行物流建设。

　　(其实是一个变动成本固定化的概念，一份报纸只卖几毛钱，但是订户每天都可以收到最新的，原因在于同一区域有类似需求的人很多，如果快递员每天要到某大楼两次，那么大楼中所有用户只需要分摊有限费用就可以及时收件。)

　　2011年团购在热潮之后业内有一个再思考，2011年5月的时候，周炜在参与微博访谈的时候，谈到：如果真正看真实数据，满座一定在独立团的前三强。而且他们的转化率和毛利在所有竞争对手中名列前茅。未来一段时间里大家应该可以看到不同团购网的区别。

　　而在7月的第十一届中国创业投资论坛上，他进一步指出团购的实质：是一个非常精准的、按照每个用户进门收费的广告推广平台、营销平台，还可以把团购理解为一个靠人力实现的一个本地搜索。

　　2011年10月，秒针系统公司获得2000万美元融资，凯鹏华盈领投、宽带资本、红点资本和WPP Digital参与，周炜进入公司董事会。“秒针作为市场先行者和领导者，通过海量数据收集处理运算及独特技术，积极推动行业标准的建立，具有不可限量的成长潜力和竞争优势。”

　　秒针系统公司成立于2006年，是国内首家以目标受众为核心的数字广告效果评估企业，客户包括宝洁、欧莱雅、肯德基、IBM等及4A代理公司。

　　2011年11月，有传闻说，汝林琪近日已离任。此后凯鹏华盈回应，表示汝林琪并未离任，并仍将继续担任凯鹏华盈中国一期美元基金的主管合伙人。

　　人们获悉，汝林琪决定不参与凯鹏华盈二期基金的管理，但会以资深顾问的身份参与投资。此外，凯鹏华盈已经筹集第二期2.5亿美元基金。

　　这一时期，周炜要推介TGIF(Thank God it's Friday)。周五的时候，周炜们将同创业者一起聚会。当然创业团队有三分钟时间演示项目，而创业者之间也可以讨论。

　　周炜曾经指出，“KPCB专注于投早期的项目，早期项目的筛选有很多的要点，但同时早期项目有一个很特别的地方就是，它不是一个数据模型能判断的。” 从2010年年末开始，凯鹏华盈开始涉及30万、50万美元的投资，周炜介绍是，希望每年投资八到十家。

　　从2011年11月启动，TGIF每两周有一次，北京、上海、杭州，各个城市轮着走。已经有案例，花瓣网在年末获得了投资。

　　进入2012年，围绕电子商务模式的讨论持续着。刘强东有铁杆支持者，周炜在接受《融资中国》采访时，“关键是它建立了一个足够强大的用户体验，让用户有粘性，同时建立了一个用户壁垒，别人很难突破。就算京东上市了我们也不会卖，相信它还会有一个更大的格局。这个公司未来的成长是无可估量的。”

　　移动互联网

　　“手机必须抓住你的特点，你是什么特点呢?是移动的、随身的、24小时的。基于这些特点，你的应用应该是完全不同于互联网的应用。这是我的看法。”

　　2010年7月的第十届中国创业投资论坛上，周炜介绍，KPCB在美国做了一个专门针对苹果iphone和ipad平台的公司，投入了1亿美元基金，之后又做了2亿美元基金平台。

　　他还列举了一个案例，美国方面投资了一家从事远程的公司：比如说你的家庭安全，你自己的健康、远程医疗、远程教育，包括远程可以用来控制家里、办公室很多东西，还有视频监控的东西。

　　2011年7月，涂鸦移动完成千万美元融资，凯鹏华盈领投，创新工场发展基金和清科创投参，周炜进入涂鸦移动董事会。

　　公司创办人王晔曾经是谷歌大中华区总裁的特别助理。他也是创新工场最初的团队一员。2010年10月，王晔创办了涂鸦移动，定位于全球移动社交游戏平台，当然也获得了创新工场的投资。王晔介绍，成立近一年来已推出40多款游戏，竞技类、体育类、益智类、社交游戏都有涉及，已积累5000万用户，其中40%来自美国，30%用户来自欧洲。

　　(移动业务天然有国际化的特征，2012年第二季度，网秦收费移动互联网服务来自海外用户的营收占比为51.2%。)

　　11月1日，在线阅读网站鲜果网宣布完成来自凯鹏华盈800万美元融资。创办人梁公军表示，这笔资金将全部投入移动阅读市场。

　　再看电子商务，2011年8月走秀网获华平1亿美元的B轮融资。

　　而在2012年2月，接受《南方日报》采访时，公司创办人纪文泓：“奢侈品对于消费者来说，重复购买的可能性比较低，而且如果卖得贵了，消费者可以选择到实体店购买，也导致了利润并没有想象中的那么可观，而且奢侈品只是时尚电商金字塔里面最顶端的一部分，更大的市场是来自大量的时尚品牌。”

　　2012年上半年一度有传闻说，走秀网第三轮融资不顺利，后来在2012派代电商年会上纪文泓回应，并没有融资计划，而在第二轮的时候，“投资人华平集团就看清楚未来8个月资本环境会有很大不确定性，所以那时候我们进行了规模较大的融资。”

　　他同时也指出，电商“不应该盈利、先做规模”的认识是错误的，机会在于如何快速盈利。

　　凯鹏华盈对移动互联网的机会有了系统的判断，周炜指出，不会投资简单的纯工具类应用。理由是门槛太低，如天气预报，用户换一个手机就可能更换应用。而社交和云，在用户使用中会不断产生信息，能形成用户忠诚度。

　　7月11日，移动营销解决方案提供商力美广告宣布获得2000万美元的B轮投资，凯鹏华盈领投，A轮投资者IDG资本参与，凯鹏华盈主管合伙人周炜加入董事会。

　　“周氏寓言：一群平日爬郊区小山的小富即安者混迹在欲攀登7000米以上高峰追求远大志向史册留名的人群中，平日无语。”

　　周炜大约是一个微博爱好着，8月1日，他贴出一条寓言：忽遇极端天气登高山者伤亡惨重，登小山者大乐，频频发言论述嘲笑为何欲登高峰者愚蠢，论证登小山为正道。古人云：燕雀安知鸿鹄之志乎?与志存高远的创业者共勉。

　　第二天他补充说明：只是有感于近期大环境而已希望和创业者共勉。请勿对号入座。

　　结语

　　从创投业来说，本土的创投机构在过去几年，顺应中小企业资产证券化的浪潮，后来居上。但是移动互联网又是一个新的课题。

　　类似凯鹏华盈，有前期的布局，有不同市场的视野，有相对更耐心的出资人，下一阶段绩效将逐渐体现。本土创投要迅速跟上了。

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